【浙商电新】

1⃣载人eVTOL的核心系统、适航要求筑起技术壁垒: 飞控系统包括传感器，飞控计算机、作动器和控制显示四大子系统，其中计算机子系统是飞控系统的控制计算核心。载人eVTOL飞控系统多要求采用多余度技术提高可靠性和安全性，也对载人飞控行业构成了极高的技术壁垒。产业趋势上，简化飞行操纵（SVO）是有人驾驶eVTOL的重要发展方向，我们认为SVO趋势下飞控价值量有望提升。

2⃣大市场、高壁垒、好格局的优质赛道、eVTOL打开飞控远期空间： 在下游eVTOL和工业无人机需求拉动下，飞控行业规模有望稳健增长，据航空产业网预测，2023年全球无人机（含eVTOL）飞控市场规模约45亿美元，到2030年有望增长至130亿美元，7年CAGR约16.4%。展望远期，随着eVTOL产品成熟进入量产阶段，更高价值量的eVTOL飞控亦将跟随放量，打开飞控系统远期市场空间。

3⃣eVTOL飞控国产替代持续推进、新兴厂商积极推进适航认证： 海外eVTOL飞控以第三方供应商为主，霍尼韦尔是行业龙头，2023年其AAM领域飞控订单已超100亿美金；其他厂商也实力强劲，多拥有民航业航电飞控方向的背景。然而，由于G7国家建立了导弹及其技术控制制度，载人eVTOL飞控系统目前禁止对我国出口。考虑到大国博弈持续，未来与海外飞控厂商的合作也面临一定的挑战和风险。低空经济作为新质生产力，自主可控也必然是核心要求，我们认为eVTOL飞控系统国产替代势在必行。

投资建议： eVTOL飞控系统前景广阔，技术复杂性和适航要求筑起行业高壁垒；无人机飞控系统增长稳健，受益下游需求增长。建议关注：（1）eVTOL飞控系统潜在供应商：纵横通信、中航机载、紫江企业、恒天海龙 等；（2）民用无人机飞控系统供应商：#纵横股份 等。

风险提示：(1）eVTOL适航审定进度不及预期；（2）低空空域开放不及预期；（3）国产飞控关键技术突破不及预期。

$中航机载(SH600372)$ $纵横通信(SH603602)$ $紫江企业(SH600210)$ 

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