作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
iPhone16要来了！
日前，苹果宣布将于9月9日举行新产品发布会，届时将公布iPhone16及新款Watch和AirPods的详细信息。
前两日，苹果产业链持续走强，$领益智造(SZ002600)$接连两日涨停。
领益智造是果链上的一家公司，一度被视为有望成为下一个$立讯精密(SZ002475)$。
但从财报来看，无论是稳居头部的立讯精密，还是理论上拥有更大成长弹性的领益智造，真实处境都不容乐观。消费电子日渐疲软，单纯靠AI讲故事，不过是画饼充饥。
一、蹭了果链的热度，却没有果链的高收入
领益智造成立于2006年，通过模切业务（使用模具或刀具，进行切割或加工材料）进入消费电子行业，此后相继拓展了冲压、CNC数控、注塑等工艺流程。
来源：领益智造2023年年报
从产品来看，领益智造主要从事精密功能件、结构件、模组及充电器等业务，产品主要应用于AI终端设备及通讯、汽车、光伏储能等行业。
其中，所谓AI终端设备，在2022年年报中还叫消费电子，包括智能手机、电脑、可穿戴设备等。如今这名字改的，也算与时俱进了。
但本质上，根据2024年半年报数据，领益智造消费电子收入176.08亿，占比高达92.09%。
消费电子，也是立讯精密的主战场。
立讯精密成立于2004年，目前产品涵盖各类核心声、光、电模组产品，如声学模组、震动马达、音圈马达、天线模组、无线充电模组等。下游面向消费电子、汽车电子、通信等领域。其中，2024年上半年，消费性电子收入855.48亿，占比82.58%。
立讯精密有今日之规模，主要得益于抱上了苹果的大腿。根据2023年数据，仅客户1就为立讯精密贡献了1744.90亿的销售额，占比75.24%。
来源：同花顺-立讯精密，2023年数据
而在立讯精密面前，领益智造显然还是个弟弟，2023年全年收入不过才341.24亿。
从客户结构来看，领益智造也并没有深度捆绑苹果，2023年，其前五大客户中贡献最大的也就只有82.65亿，占比24.22%。
来源：同花顺-领益智造，2023年数据
一个1700多亿，一个几十亿，对比之下显而易见，领益智造其实并没有从苹果处拿到太多大订单。此番，领益智造虽然蹭了果链的热度，但距离成为下一个立讯精密，明显还差得很远。
二、消费电子行业疲软，靠AI画饼充饥
换个角度来讲，即便如立讯精密这般，深度捆绑苹果，也未必是好事。苹果对立讯精密收入形成强支撑，但反过来，立讯精密也对苹果产生了强依赖。
从数据来看，近几年，立讯精密消费性电子毛利率一降再降。2024年上半年领益智造消费电子毛利率16.49%，而立讯精密却已降至10.49%。
虽然成了庞然大物，却不知在为谁做嫁衣。
来源：同花顺iFinD-立讯精密
从这个层面来说，领益智造虽然很难有立讯精密这样的规模，但客户分散也成了一大亮点。如果能在现有的客群基础上，稳步成长，倒也算小富即安。
但问题是，消费电子并没有这样的成长环境。
2017年后，以智能手机为代表的消费电子行业逐渐成熟，终端销量增速放缓甚至逐渐下行。
来源：同花顺iFinD
从2023年开始，全行业都在鼓吹AI将带来新的换机潮。但所谓换机潮带来的结果是，2024年上半年，全球智能手机出货量2.85亿部。虽然同比有所回升，但2023年上半年本就因为疫情期间透支市场需求，导致基数较低。而2017年上半年，这个数字曾是3.6亿。
总的来说，甭管是当初的5G换机潮、疫情之下的宅经济，还是今日的AI，刺激的都是存量市场。而不得不承认的是，消费电子早就没了昔日的光环。
在这种市场环境下，企业再想躺着赚钱，基本是不可能了。
2024年上半年，领益智造营收191.20亿，同比增长25.06%。乍一看，还算不错。但同时，毛利率也从20%降到了15%。很明显，行业已经非常卷。
综合下来，上半年，领益智造净利润反而同比减少了45%左右。典型的增收不增利。
三、拓展新业务，反而加重盈利负担
现如今，立讯精密和领益智造，都在培育消费电子之外的增长点，而且在方向上大差不差，基本都是通讯、汽车，领益智造还多了个光伏。
在通讯业务板块，立讯精密构建了柜内互联、柜间互联、服务器、交换机、基站射频等完整解决方案服务体系。
在汽车业务板块，立讯精密形成了汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等多元化产品矩阵。
2024年上半年，立讯精密通讯和汽车业务收入分别同比增长21.65%、48.3%，显然已成为拉动营收增长的关键。
只是，比起消费电子，通讯和汽车收入规模仍不值一提，收入占比分别只有7.21%、4.59%，根本无力扭转大局。
来源：立讯精密2024年半年报
不过，立讯精密的通讯和汽车业务再不济，也要好过领益智造。
2021年，领益智造收购浙江锦泰，切入新能源赛道，目前产品包括电池外壳等电池结构件产品、柔性软连接母排、注塑件等其他汽车相关精密结构件。
2024年上半年，汽车业务收入10亿，占总营收5.33%。这个规模，大约只有立讯精密汽车产品收入的1/5。
除汽车外，2019年，领益智造成立通讯事业部，收购整合绵阳维奇、绵阳伟联，进入通讯领域，现主要为重要客户提供通讯设备核心组件。同年，光伏项目立项。光伏产品主要是通过ODM模式，与光伏储能客户共同开发新型微型光伏逆变器等产品，并为其提供代工服务。
2019年至今，领益智造的通讯和光伏业务也已经发展了五六年。然而时至今日，通讯和光伏业务甚至还没有单独披露收入。2024年上半年，领益智造其他收入合计4.93亿，仅占总收入2.58%，而且还在同比下降，降幅高达55.26%。
来源：同花顺-领益智造2024年上半年数据
另外，领益智造新业务收入规模还没上去，毛利率就已经先拉下来了。2023年，领益智造消费电子毛利率21.62%，而汽车和其他业务毛利率分别只有5.15%、5.73%。
照此发展，新业务未见反哺消费电子，反倒先成了负担。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
$韦尔股份(SH603501)$
#AI创新赋能，消费电子迎来价值重估？#
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