在当前市场中，逆向持有成长股毫无疑问是非常痛苦的，经济的低迷和公募的赎回导致之前的核心资产不断下跌，市场同样是沿着业绩增速和盈利的稳定性两条主线在用最严苛的态度评价这些资产。回顾我们的持仓，整体围绕着“长期成长性-细分龙头-行业格局好”的选股逻辑构建了组合。而且在下跌过程中坚定的认为自己的选股是优秀的，回头看不能说一无是处，但也错的离谱。
确实，在宏观经济面临如此大压力之下，我们的持仓个股普遍表现出了优秀的经营质量，最显著的特点就是毛利率和净利率在内卷的大环境里表现坚挺，这说明行业格局很好，企业技术壁垒和议价能力很高。但事情的另一面是在大环境一路向下的时候，优秀公司的营收增速也同样承压，所以逃不过杀估值的影响。面对一场难度很大的考试，仅仅选择“好学生”不一定就能考高分。
当然，这个杀估值的过程基本上也已经结束，如今再恐惧或者后悔也无意义。完成供给侧改革的行业已经迎来一轮牛市（实际上即使是新兴行业的互联网，也已经完成了“供给侧”改革），随着消费、医疗、新能源等行业都在痛苦中完成“供给侧改革”，市场会一步步的走向新的周期。即使最坏的情况真的发生，也应该看到如今日本股市前十大市值公司，全都都是先进制造和消费品公司，而不是1990年的银行保险。而与市场的一致认知——“追求分红”不同，我们认为低垂的果子已经被吃完了，只有在当下的低迷环境中拥有稳定利润，同时把利润坚定的逆势投入研发，建立技术护城河的企业，才能赢得未来。中国的历史已经一次次的证明，没有哪家企业能够一直躺赢的。
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