债市早盘：（2024.09.04）

核心观点：

今早公布的财新服务业PMI低于前值低于预期，基本面仍处弱势。央妈继续地量投放大额净回笼，资金面保持紧平衡。早盘债市呈现冲高回落，偏强震荡格局。国债期货高开冲高后小幅回落，前期涨幅较多的2-5年期主力合约小幅收跌。现券利率债走势相类似，10年期国债收益率一度下破2.13，之后小幅回升。前期利率下行较多的3-5Y国债小幅翻绿。信用债表现相对稳健，短久期低评级走势偏弱，其他期限品种尚可。

目前基本面持续偏弱，股指连续阴跌，加之降准降息预期，助推债市上涨。不过观察近两天逆回购到期量大，但央妈连续两天地量投放（12亿→7亿），仍有意控制资金面避免利率过快下行。近期在降准预期下中短利率债累积涨幅较大，3-5Y今日已有上涨乏力调整迹象，不宜继续追高。累计涨幅较大的利率债基或可适当获利止盈。

正文部分：

央妈央妈连续两天地量投放（12亿→7亿）继续大额净回笼资金，资金利率小幅抬升，资金面紧平衡。

国债期货晴间多云，国债期货高开冲高后小幅回落，前期涨幅较多的2-5年期主力合约小幅收跌。10债期货在接近通道上极限位置收出十字星，30债今天较多补涨。

利率债晴，活跃券多数收涨，10年期国债收益率一度下破2.13，之后小幅回升。降准预期下利率下行较多的3-5Y国债在冲高之后小幅翻绿。目前多方仍占优，基金早盘净买入利率债，银行净卖出。

信用债晴，总体表现稳健，短久期低评级走势偏弱，其他期限品种尚可。中票净价继续反弹，回升到通道下轨之上，全价指数接近通道上极限。目前净价通道开口较阔，反弹一蹴而就上升的可能性偏小，预计在回升到中轨附近仍会有震荡，或有小幅的二次探底。全价指数仍维持强势，高票息资产仍然确定性较强。

ETF表现看，利率债多数上涨，信用债方面表现明显好于前两天，城投债和公司债均上涨回升到通道中轨附近。

从基金指数来看，短债基金和中长债基金均上涨，短债基金已经站上通道上轨。中长债基回升到通道中轨。短债整体企稳恢复到正常轨道，但债基净值修复过程中仍会有震荡，投资者无论持仓还是场外观望都还需保持耐心。

$天弘弘利债券E(OTCFUND|021043)$

$中银中短债债券C(OTCFUND|016718)$

$中银月月鑫30天滚动持有债券C(OTCFUND|021120)$