禾迈股份2024半年报分析

2024半年报披露主营业务收入9亿，同比减少14.78%,归属于上市公司股东扣非净利润1.85亿，同比减少46.16%，主要系研发费用大增，汇兑损益同比减少。

一、微逆行业竞争格局

微逆龙头Enphase24半年报完全塌方了，上半年总营收5.66亿美元，净利亏损500万美元。其中微逆共计出货约278万台，同比下降72%。

国内三强禾迈、昱能、德业24上半年微逆销量分别为：61万台，50万台，24万台，同比增速德业最快，昱能次之。

23年报Enphase微逆销量1553万台，24半年报微逆销量278万台。23年报禾迈微逆销量132万台，24半年报微逆销量61万台。23年报Enphase与禾迈微逆销量的比值为1553/132=11.8；24半年报Enphase与禾迈微逆销量的比值为278/61=4.6。换句话来说，就是在微逆行业整体销量同比暴跌的情况下，禾迈等国内厂商比Enphase跌的少很多，市场占有率提升明显。

Enphase24半年报微逆销量278万台，同比下降72%；禾迈24半年报微逆销量61万台，同比下降31%。

二、禾迈继续坚持高强度研发

23年报披露研发人员377，其中博士10人，硕士73人，研发人员薪酬1亿；24半年报披露研发人员510，其中博士17人，硕士113人，研发人员薪酬0.74亿，研发投入占营业收入的比例为13.365，比上年同期增加5.2个百分点。

同行德业股份23年报披露研发人员686人，其中博士1人，硕士17人，研发人员薪酬1.34亿。

昱能科技24半年报披露研发人员257人，其中博士2人，硕士38人，研发人员薪酬0.38亿。

无论纵向还是横向比较，禾迈在研发上的投入不断加码，舍得下血本，这个才是企业发展的最强大的驱动力。

三、  禾迈单季微逆销量迎来拐点

禾迈23年度单季微逆销量分别为56万台、33万台、22万台、21万台；禾迈24年一季度微逆销量23万台，二季度销量35万台。

禾迈23年报、24一季报、24中报披露的合同负债分别为0.485亿、0.88亿、0.79亿，据此毛估估三季度微逆销量会在35万台左右，基本可以判定欧洲微逆去库存结束，将迎来新一轮的上涨景气。