互联网财险一哥，净利大跳水

“互联网财险一哥”众安在线财产保险股份有限公司（下称“众安在线”），中期业绩大幅下滑。

8月27日，众安在线发布2024年中报。财务数据显示，众安在线实现总保费收入150.88亿元，同比增长19%，但增速较去年同期23.84%下滑近5%。归母净利润0.55亿元，相较去年同期的2.21亿元大降75%。

业绩一出，资本市场反应强烈。8月28日，众安在线成交放量，盘中一度大跌超20%。当日收盘，众安在线收跌17.43%，单日市值蒸发32.34亿港元。「快马财媒」发现，自财报发布后至今，6个交易日众安在线股价跌幅超过25%，同时继续刷新52周最低。

众安在线成立于2013年10月，是国内首家互联网保险公司，背靠股东蚂蚁科技集团、中国平安和腾讯控股等知名股东。2017年，众安保险登陆港交所成为“互联网保险第一股”。

业绩“暴雷”背后

背靠知名股东的众安在线，保费迅速增长。但净利润却一直处于震荡波动之中。

从2017年至2019年，众安在线连亏三年，分别亏损10亿元、18亿元和5亿元，2020年和2021年众安在线扭亏为盈，分别盈利6亿元和12亿元。但2022年众安在线再次亏损14亿元，2023年众安在线又扭亏为盈净利润增长41亿元。

从2017年至2023年的7年中，众安在线亏损年份多于盈利年份，整体来看勉强盈利12亿元。但到2024年一季度，众安在线直接又亏了将近1亿元。在中报中众安在线又转为盈利0.55亿元。

对于业绩变动，众安在线在财报中表示，2024年上半年，保险服务收入增长达19%，承保持续盈利，但受到赔付率上升的影响，承保利润下降导致保险分部净利润下降3.09亿元。

从细分业务来看，数字生活业务占去了总保费收入的“半壁江山”，但其综合赔付率也从2023年同期的68.4%上升至71.7%。汽车业务、消费金融和健康业务的综合赔付率也在上升。其中，消费金融业务的综合赔付率增速最快，从60.8%直接增至73.8%，汽车业务的综合赔付率从59.1%增至66.7%，健康业务综合赔付率从38.0%增至38.1%。

综合来看，上半年众安在线的综合赔付率为60.7%，同比上升3.6%。这也就意味着，众安在线每卖掉一张保单，就有6成成本费用需要赔付，如果再加上3.7成左右的间接成本，众安在线的盈利必然受到影响。

除了成本扩张外，众安在线的投资收益也出现了明显缩水。2023年上半年众安在线投资收益达7.23亿元，2024年则缩水14.25%至6.2亿元。但好在众安在线的公允价值变动损益从2023年同期的5.73亿元大增38.92%至7.96亿元，才勉强保住了0.55亿元的微盈。

内控持续亮红灯

众安在线近年来不断接收到多张罚单，还有时任三名副总经理被点名批评。

国家金融监督管理总局于2024年4月24日开出一张罚单。因涉及包括隐瞒关联关系及其相关交易、利用关联方进行虚假费用申报、提交的财报出现错误或遗漏，以及讲保险资金投资形成的资产违规用于第三方贷款等“四宗罪”，众安在线总计被罚款180万元。时任副总经理张勇博、李高峰和宋振华也分别被处于个人罚款和警告处分。

「快马财媒」发现，从2017年上市至2023年末，众安在线因虚假销售页面误导投保人和提供合同外利益等问题，累计被罚款超过200万元。

另外，众安在线也不断接到用户投诉。“黑猫投诉”数据显示，截至目前关于众安在线的投诉量超过了800条。《2023年第一季度保险消费投诉情况通报》显示，众安在线的投诉量超过了1537条，占了财险公司投诉总量的近15%。

众安在线合规成本的增加，无疑也提高了综合成本率。

关联交易难题待解

作为“互联网保险一哥”，众安在线的渠道、营销能力，十分仰赖背后股东们的支持。腾讯控股、蚂蚁科技和中国平安，为众安在线的在线营销、获客渠道提供了非常大的便利。

早期的快速发展，保费的迅猛增长，完全依赖明星股东们的持续输血。数据显示，在2014年，来自或通过股东及关联方产生的总保费占公司总保费的98%。到2016年，这一比例压降至73.4%，但仍处于高位。

但自从上市后，众安在线逐渐脱离对于明星股东的依赖。2024年上半年，众安在线通过股东及关联方产生的保费收入仅为0.6亿元，占总保费收入的比例仅有0.4%，完全可以忽略不计。

只是，众安在线给明星股东们支付的手续费和佣金费用不断走高。上半年，众安在线向关联方累计支付手续费及佣金7.984亿元，相较去年同期的4.55亿元大增75.4%。而上半年众安在线全渠道支付的手续费及佣金共16.01亿元。而这7.98亿元中，有7.25亿元手续费进了蚂蚁集团及其子公司的口袋，腾讯及其子公司分得4979.8万元。

这么看，股东及关联方的交易就占去了接近一半。