7月工业企业利润简析

1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%。从季节性来看表现中规中矩。

图1、利润总额累计和当月同比

图2、利润总额当月同比季节性

分行业来看，1—7月份，采矿业实现利润总额7179.2亿元，同比下降9.5%；制造业实现利润总额29045.4亿元，增长5.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4767.1亿元，增长20.1%。主要行业利润情况方面：有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长79.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长25.1%，农副食品加工业增长23.9%，电力、热力生产和供应业增长23.2%，纺织业增长18.4%，汽车制造业增长6.7%，石油和天然气开采业增长5.3%，化学原料和化学制品制造业增长4.8%，通用设备制造业增长4.3%，专用设备制造业下降2.9%，电气机械和器材制造业下降8.1%，煤炭开采和洗选业下降21.7%，非金属矿物制品业下降48.8%，石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业同比由盈转亏。

分企业类型来看，1—7月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额13917.3亿元，同比增长1.0%；股份制企业实现利润总额30514.6亿元，增长1.9%；外商及港澳台投资企业实现利润总额10184.9亿元，增长9.9%；私营企业实现利润总额11031.0亿元，增长7.3%。

图3、分企业类型当月同比

从营运的角度来看，工业生产及运营基本平稳。1—7月份，规模以上工业企业实现营业收入75.93万亿元，同比增长2.9%；发生营业成本64.79万亿元，增长3.0%；营业收入利润率为5.40%，同比提高0.04个百分点。7月末，规模以上工业企业应收账款25.10万亿元，同比增长8.1%；产成品存货6.47万亿元，增长5.2%。1—7月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.33元，同比增加0.09元；每百元营业收入中的费用为8.41元，同比持平。

从库存周期的角度来看，企业仍未明显主动补库。一般而言名义库存周期领先实际库存，目前名义库存和利润均处于上行方向但趋势尚不明确，利润修复尚偏低。

图4、名义库存周期

图5、实际库存周期

利率债情况

图6、收益率和期限利差分位数

图7、收益率

图8、期限利差

转债市场

今日转债市场有所上涨，中证转债指数上涨0.05%，万得可转债等权指数上涨0.12%。今日转债市场成交额363.39亿元，交额相比上个交易日小幅缩量，目前成交额处于年内较低水平。股市方面，A股三大指数今日集体调整，截至收盘，沪指跌0.67%，深成指跌0.51%，创业板指跌0.11%，北证50指数跌1.38%，沪深京三市成交额5617亿元，其中沪深两市5594亿元，较上日缩量212亿元。、板块题材上，医药商业、固态电池、保险、教育板块涨幅居前，ST板块、消费电子概念跌幅居前。

今日固态电池板块涨幅较好。固态电池预计在2027年左右实现量产，得益于其高能量密度和优越的安全性能，以及政策支持和eVTOL（电动垂直起降）技术需求的推动，行业正处于快速发展阶段。多数电池制造商计划在2027年左右推出全固态电池产品，预计中试产线将在2025年期间建成。从2024年开始，随着中试产线的建设，固态电池相关材料的批量供应和业绩兑现将逐步展开。固态电解质是固态电池与液态锂电池的主要区别，它包括聚合物、氧化物和硫化物三种技术路径。聚合物路线有望最先实现商业化，因此，与聚合物电解质相关的新材料，包括聚合物基体、锂盐和添加剂，都值得关注，它们可能会带来从无到有的投资机会。基体新材料，如MOFs（金属有机框架）和COFs（共价有机框架），因其高孔隙率、可设计性和功能多样性，在固态电池、气体吸附、氢能等多个领域具有广泛的应用潜力。短期内，固态电池的需求可能会为MOFs和COFs带来降低成本的机会。据市场研究预测，到2030年，这些材料的市场规模可能接近百亿元。在投资策略上，建议关注MOFs和COFs材料的量产进展，以及这些材料生产商与电池制造商的合作或样品测试进展。建议关注固态电池原材料等相关转债标的。

汽车板块表现较好。欧洲明年新能源车销量有望重回增长。4国8月合计销量4.7万辆，同环比分别下降23.5%和8.7%，23年7-8月基数最高，同比下滑符合预期，q4降福降收窄。展望明年，碳排放考核步入关键节点，叠加新车平台迭代和车型周期启动，低基数下明年欧洲新能源车市有望重回升势。具体来看： 法国乘用车整体8.6万辆（同比-24.3%，环比0.0%），新能源车1.9万辆（同比-34.0%，环比0.0%，渗透率22.4%）；其中EV乘用车1.3万辆（同比-33.3%，环比0.0%），PHEV乘用车0.6万辆（同比-35.3%，环比0.0%）。挪威：乘用车整体1.1万辆（同比0.3%，环比0.0%），新能源车1.1万辆（同比6.7%，环比0.0%，渗透率95.7%）；其中EV乘用车1.0万辆（同比13.3%，环比0.0%），PHEV乘用车0.0万辆（同比-77.8%，环比0.0%）。瑞典：乘用车整体1.9万辆（同比-20.3%，环比0.0%），新能源车1.1万辆（同比-25.7%，环比0.0%，渗透率56.0%）；其中EV乘用车0.7万辆（同比-30.6%，环比0.0%），PHEV乘用车0.4万辆（同比-15.2%，环比0.0%）。西班牙：乘用车整体6.3万辆（同比-6.7%，环比0.0%），新能源车0.6万辆（同比-18.7%，环比0.0%，渗透率9.7%）；其中EV乘用车0.3万辆（同比-25.6%，环比0.0%），PHEV乘用车0.3万辆（同比-10.2%，环比0.0%）。建议关注新能源车相关转债标的。

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