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9月4日，银行间现券中短端弱势明显，2年期“24附息国债12”收益率上行1.75bp，3年期“24附息国债10”上行1.5bp，10年期国债及国开活跃券变化不大，“24附息国债11”报2.1375%，“24国开10”报2.22%。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约跌0.03%。资金面方面，隔夜质押式回购加权利率小幅回落，央行连续公开市场巨量净回笼影响有限。
市场人士称，债市中短券止盈盘有所浮现，收益率涨跌互现，同业存单利率近来下行阻力仍偏大，其坚挺走势也对债市短端进一步下滑有所牵绊。8月央行国债买卖业务以“买短卖长”打响头炮，在9月降准预期的助推下，曲线继续“牛陡”仍有空间，不过也需关注央行国债买卖调节下，市场的动态起伏情况。
一、债券行情汇总
利率衍生品方面，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.04%。
利率债方面，银行间主要利率债收益率走势分化，短端弱势明显。截至发稿，2年期“24附息国债12”收益率上行1.75bp报1.46%；3年期“24附息国债10”上行1.5bp报1.56%；7年期“24附息国债13”下行0.75bp报2.0075%；10年期国债及国开活跃券变化不大，“24附息国债11”报2.1375%，“24国开10”报2.22%；30年期“24特别国债01”下行0.55bp报2.3275%。
信用债方面，交易所债券市场收盘，万得地产债30指数跌0.02%，万得高收益城投债指数涨0.01%。地产债涨跌不一，“21龙湖04”涨超2%，“20万科02”、“24保利01”涨超1%；“22万科02”、“20万科06”、“21龙湖06”跌超1%。
二、资金面概览
公开市场方面，央行公开市场开展7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。当日2773亿元逆回购到期。
资金面方面，央行公开市场本周已净回笼逾1.2万亿元，尚未影响银行间市场资金的宽松局面，隔夜质押式回购加权利率小幅回落。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.9625%左右，较上日变化不大。交易员称，月初扰动因素暂不多，央行连续公开市场巨量净回笼影响有限；9月将面临政府债券发行、季末等因素扰动，市场政策宽松预期亦存，预计在央行呵护下整体压力可控。
一级市场方面，进出口行7年期上清所托管固息增发债中标收益率2.0148%，全场倍数5.24，边际倍数4.50。财政部63天、3年期国债加权中标收益率分别为1.2250%、1.4705%，边际中标收益率分别为1.3589%、1.5194%，全场倍数分别为2.2、2.61，边际倍数分别为8.91、2.41。农发行1年、10年期金融债中标收益率分别为1.4931%、2.2146%，全场倍数分别为2.83、2.48，边际倍数分别为2.23、63.90。
三、博时债券ETF三剑客
今日博时债券ETF三剑客齐上涨，$30年国债指数ETF(SH511130)$ 上涨0.24%，全天成交14.60亿元；
博时30年国债指数ETF（511130）跟踪上证30年期国债指数，超长期限国债的票息优势较强，在风险收益比合理的前提下，高票息长久期品种的配置性价比正在逐步提升。博时上证30年期国债ETF具有四大优势——投资价值优、进攻性强、流动性好、工具性佳，产品同时兼具30年国债现券特征和场内ETF投资便利性，可为投资者提供一键配置30年期国债的投资工具。
$可转债ETF(SH511380)$ 上涨0.01%，全天成交25.75亿元；
可转债ETF于2020年3月6日成立，是市场上首只创新设立、跟踪可转债相关指数的ETF，该基金紧密跟踪中证可转债及可交换债券指数。作为被动型债券指数产品，透明化的持仓、有效的风险分散、费率优势和T+0的交易模式都是该类产品的优势。
$国开ETF(SZ159650)$ 上涨0.01%，全天成交5.08亿元。
国开ETF投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是值得考虑的投资标的。国开ETF产品特点具有流动性好，信用风险低，低波动、小回撤的特点，风险收益比合理，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具。
四、债市热点聚焦
基本面方面，8月财新中国服务业PMI为51.6，较7月下降0.5个百分点，为年内次低，显示服务业继续扩张但速度放缓。当月财新中国综合PMI持平于7月的51.2，仍为近十个月来最低。
政策面方面，财政部、国税总局发布《关于企业改制重组及事业单位改制有关印花税政策的公告》，企业债权转股权新增加的实收资本（股本）、资本公积合计金额，应当按规定缴纳印花税。对经国务院批准实施的重组项目中发生的债权转股权，债务人因债务转为资本而增加的实收资本（股本）、资本公积合计金额，免征印花税。改制重组是各类经营主体提高资源配置效率、提升市场竞争力的重要方式。
研报策略方面，华泰固收认为，本轮信用债调整直接原因是理财预防性赎回，核心因素是信用债性价比较低。展望四季度，债市基本面顺势但逆风，债市“三低一高”，政策变数、债券供给、赎回风险都容易引发扰动。策略方面，品种选择+波段操作>久期>杠杆>信用下沉，关注商金、ABS等抗跌品种，把握优质主体调整带来的配置机会。
兴证固收发布银行二永债周度跟踪称，对于配置盘，考虑到保险等机构负债端成本有望下调，可以持续跟踪银行二永债后续的估值变化，关注可能的配置价值；对于交易盘，近期调整下，银行二永债利差有一定程度走阔；建议交易盘可以阶段性博弈3-5年高等级二永债的交易价值，但是需要“见好就收”，控制好仓位和把握好参与节奏。
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