主要指标，营收和净利润稳步增长，2023年再创新高，最近十几年年似乎没有下降过。营业收入近10年年复合增速15%左右，净利润近10年年复合增速17.5%左右，扣非净利润增速17.9%左右，高于营收2.5%。说明公司销售收入的增长不是以价换量，甚至是涨价或者是公司管理效率提升。
毛利率和净利率稳步提升，毛利率从不到70%提升到现在75%左右，净利率从30%左右提升到37%。和茅台没法比，不过这也已经很牛了。资产负债率稳定，几乎没有有息负债。净资产收益率稳定略有提升，维持在23%左右。
分红，2023年股息率达到2.8%，近5年平均1.9%。分红支付率60%，这些年稳步提升，由原来的30%提升到现在60%。上市27年，分红22次，一共分红941.39亿。一共融资3次，共38.15亿，太牛。
估值，静态市盈率15.3倍，动态市盈率12倍。这个估值水平低于2018年，回到2016年水平。2013年白酒行业危机的时候，五粮液最低6倍市盈率。现在这个估值水平从历史角度看来，偏低了。不要觉得市盈率就能马上提升起来，我觉得这几年市盈率持续下滑也是预示着白酒增速将下滑，甚至转负。低市盈率也需要时间消化，感觉暂时难提升，和海天似的，先杀估值，后面可能杀业绩。
历史收益，2014年9月1日后复权开盘价300元，2024年8月1日开盘价2000，最近10年复合年化收益率21%（基本等于净资产收益率）。1996年上市60块钱左右（不太准确），上市27年复合年化收益14%左右。
2014年8月1日市值700亿，2024年8月1日市值4600亿，最近10年复合年化收益率21%左右。1996年上市市值200亿，上市27年复合年化收益率12.5%左右。
收益质量，销售商品提供劳务收到的现金和营业总收入之比基本维持在110%上下，非常好。经营活产生的现金流量净额和净利润之比不是非常稳定，一年高一年低，和回款有关，年报中也有说明，整体看是高于100%。对于先款后货模式的公司收益质量一般没有问题。
现金流肖像，近些年基本经营为正，投资为负，筹资为负，并且这些年净现金流都是正数，也就是经营产生的现金流完全可以覆盖投资和筹资产生的现金流，并且还有富余。
近10年净利润1667.8亿，近10年购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金106.7亿，资本开支率6%，非常低，基本和茅台一个水平。这里确实有些问题，净利润比构建固定资产支出的现金不是适合所有行业，对于一些重资产行业，折旧摊销多，用经营净现金流去减可能更合适。另外构建固定资产还要看是维持资本开支，还是生产性资本开支，比如京东到处建配送中心，开支虽大，但是一旦建成投入生产，不用太多维持性资本开支。
资产负债结构，2023年总资产增加了1654-1528=126亿，负债减少了330.8-361.2=30.4亿，股东权益增加了1323-1167=156亿。
生产类资产（固定资金+在建工程+工程物资+无形资产里面的土地），51.9+56.23+18.16=126.29亿，占总资产的7.6%，轻资产。
投资类资产（交易性金融资产、可供出售金融资产、应收款项融资、持有至到期投资、银行理财产品或投资性房地产等），140.9+20.2=161.1亿，占总资产的9.7%，合理。绝大多数都是应收款项融资。
货币资金1155亿，占总资产的69.8%。利息收入24.88亿，利率2.1%。应收账款0.42亿，非常少，可以忽略不记。存货173.9亿，占总资产的10.5%，多数都是基酒。其他非流动资产8.2亿，占总资产的0.5%。
非常简单、健康、稳健的资产负债结构，现金70%，存货10%，固定资产7.6%，金融资产10%。其实我也有点好奇，这么好的商业模式，这么简单健康的资产负债表，这么好的经营数据，为什么市盈率才给15倍。市场是对未来的预期，预示着为什么可能出现业绩杀，市场提前反映。股票市场是一个增长的游戏，如果业绩不增长了，就会出现估值杀，未来股价要上涨或者企稳，需要有新的增长点。
报告摘要，经销模式销售占比60%，直销模式销售占比40%。五粮液酒占比82%，其他酒类占比18%。毛利率五粮液82%，其他酒类60%。销售区域东部和西部占比最多。
#五粮液上半年净利润132亿同比增21.60%#$五粮液(SZ000858)$
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