【图说A股】周中观察：分化式新低再现，谨防一齐新低

今日（周三9月4日）收盘成交额5594亿元，自8月最后一个交易日放量上涨后，缩量连跌三日，失守2800。自此，连续两次发生月底大涨，随后创新低的现象，7月31日，8月30日各一次。在上一期的周中观察中指出，各主要指数一齐创新低后，就需留意突发的大反弹，这在8月30日已实现。但是，当前，又出现了新一轮的分化式的新低的动作，上证指数、沪深300新低，而双创、中证500、1000、2000未创新低。后市主要观点：分化式新低出现，又回到过去，既然走成这样，那就做好防备心理，等待各指数再一次一齐新低出现的可能。实际上，自7月以来，部分朋友担心的如2月见底那样，会不会再来一次快杀大杀然后终结见底，这种情况并没有出现。市场的节奏是分化式新低，然后短期集中新低，大反弹，接着继续分化式新低，集中新低，大反弹，已经出现了两次。目前9月初再度分化式新低，有一种将“快杀大杀”拆分式演绎的效果。但无论快还是慢，底部区域确认无疑，或许最后掐指一算，主体跌幅也相当，只是拖沓拉长的节奏令人难熬。

盘口上，银行作为“血包”，输血题材的跷跷板现象很明显，甚至连分时图都能看出明显的反向。银行连续大跌的现象在“中字头”红利股出现扩散的现象，电力、公路、基建、石油等纷纷加入，而本周三天来，中小创题材股的体感似乎并不差。这种情况也不可掉以轻心，首先，多次和大家探讨过，跷跷板在,就不是真实的底，是磨底的现象，尽管已经出现了反向输血；其次，七月和八月已经各发生一次，看似中小创还行，但仍然接续创了新低。当下九月开篇，故事似乎在重演。已经出现两次大反弹了，或许事不过三吧，关注再一次各指数一齐新低后的，第三次大反弹的来临，那时，反转的概率就不言而喻了。

市场又出现了几个信号，分享与大家：

第一 对标2月，有别2月

对标2月，是指底部区域与2月很相似。有别2月，是指最后阶段的杀跌，可能有两个不同：其一，2月的最后杀跌，是快跌大跌，在1月底2月初完成各主要指数的错位新低变快速一齐大跌至同步新低，随即反转。而本次的尾声阶段，却仍然十分拖沓，上文已经提过，自7月以来，已经发生两次错位新低变同步新低，当前进入第三次的错位新低往一齐新低的过程，使得将“快杀大杀”演绎为分拆式、分步式的新低过程；其二，2月最后阶段的杀跌，以中小盘为主要对象，中证500指数与上证指数一齐在2月5日见底，而大量的中证1000、2000的成分股票陆续延展在2月8日才确认见底，而当下的情况，恰恰相反，进入8月下旬后，出现了银行等中字红利权重的组团连续下跌，而中小创的跌势显著减弱，这与2月见底是刚好相反的。我们讲，历史是会重演，但不会简单的重复。当前，市场尽管没有真实见底，这两组不同，正以区别于2月的情况往下演绎，但是，不可否认的是，仔细观察，这种变化，仍然是相同于2月底部区域的，只是表现形式发生改变，一个快，一个慢，一个杀小盘，一个杀大盘。实际上，换一个视角，中小盘的杀跌或许已经在2月以极为惨烈的模式完成了，且大量中小盘股已经靠近甚至跌破2月低点了，再往下，难度大，空间小。当前，市场再次选择杀跌，可能也只有权重红利股有往下的空间了。这反过来，又验证了，这是可以与2月对标的底部区域。

第二 银行作为血包，愈发明显

近两周以来，大家应该发现了，银行等红利权重作为题材的血包现象愈发明显，在此有两点思考分享给大家：1，今年以来持续抱团银行的，可以归属于聪明资金，不仅规避了大跌，而且获利颇丰。当前，只要银行跌，双创等题材就涨，甚至盘中分时都呈明显反向，说明部分聪明资金开始高低切换，逐步流入各类题材股。跟着这类聪明资金，大方向应该不会错；2，市场逐步形成的对红利股票的共识，低利率时期，高股息的红利股仍具有很大吸引力，那么当红利股发生调整时，势必会引发部分的场外资金的抄底逢低介入，从而总体带来难能可贵的增量资金；3、尽管市场仍有可能创新低，而双创板的题材也有可能还有一跌，而红利股票调整似乎有吸引力，但是在选择上，我一直倾向于考虑“播种收获”的原则，双创板的题材股处于播种期，红利股处于收获期，播种期的股票需潜伏并逐级加仓，收获期的股票仍应该考虑逐步离场。

第三 重组并购的消息非常及时

截至本周三，三天即发生两个重组消息，均是在大盘岌岌可危的时候，一个是船舶板块大跌的当晚，即宣布两大国企重组的重要消息，并停牌，至少止住了船舶板块吓人的跌势，让市场有时间冷静，另一个是证券板块的并购案的批复，至少起到了证券整个板块的止跌，从而保住了微弱的人气。如此的及时，让人觉得管理层的良苦用心。

第四 美股科技股大跌，A股受影响较小

本周以来，英伟达短期跌幅接近20%，而国内科技股几乎不受影响。这种现象，我在4月就与大家探讨过，当时也出现过，美股科技股调整，国内不跌反涨，或者一个低开就迅速翻红了。当前似乎再次出现，与科创板自4月以来的节奏相呼应：现在又多出一份恐吓，利用美股下跌的恐慌，叠加板块自身靠向前低或击破前低的恐慌，震荡、洗盘、吸筹。近两期的周中观察，几乎都是在科创板岌岌可危时，提示大家摈弃感官的恐惧，思考4月以来科创板一贯的特性：每每在恐慌时出转机。故而，大家切不可被美股下跌，就随波逐流的吓退了、离场了。上期就指出了，科创板每一次新低，都是一次反弹乃至反转的机会

第五 光伏医药锂电等的反弹

近两周以来，逐步有光伏、医药、锂电等老大难板块的股票走出持续的反弹，或许有自身长期下跌后有反弹的需要，也有部分资金在流入的迹象。这类股票，我个人的理解是，中长周期里最弱的股票，在大盘整体性的弱势低位的情况下，出现了异动，这是大反弹的重要信号之一，后市仍可继续做反弹，但是节奏上，追是不可取的，以提防双创仍有新低可能的心理，对这类板块，进行逢低进，逢涨退的策略。长套的可能无法解套，但是短套的，是有很大机会解套的。

第六 贵金属的背离

实际上，拉长时间周期，现货金与股票的价格高度相关。短期的背离，尽管跌幅或差距较大，但从长期来看就显得不那么夸张了。短期金价与股价的背离，这或许与A股整体市场偏弱，导致中金黄金、山东黄金等重要的板块权重股连续下跌，有一定关系。当前A股市场处于值得密切关注的底部区域，一旦反转得以实现，黄金股大概率也会得到良性修复，考虑到中长期黄金股与现货金的高度相关，这种修复有望得到正反馈的加强。在短期金价与股价背离下的情况下，或许正是逢跌介入股票的好时机。

总的来看，

这一两周过来，给人的总体感觉是，“眼看他起朱楼，眼看他楼塌了”，看着不行了、绝望了，就突然大涨，觉得又有希望时，反而缓步的创新低了。底部区域中，不得不用“不以涨喜，不以跌悲”来熨平情绪的棱角。策略上，仍然是抓住主要矛盾，渡过次要矛盾，抓住坚守底部区域的底部策略的主要矛盾，渡过可能出现的再一次一齐新低的次要矛盾。近一个月来，我在周三的周中观察文中，每每和朋友们探讨反向思路，屡次被验证：每当大跌恐慌，我提示大家，底部区域不能被感官吓住了；每当指数新低而中小创还行，感觉可能不跌了，我提示大家，当心再次一齐新低的可能。实际上，并非我能预测准，而是底部区域的特征，决定了一些现象：底部区域中，跌是正常现象，但是也隐藏了随时反弹乃至反转的动能，如弹簧般；底部区域中，一些希冀侥幸不跌或许能涨的情状，大概率，在显著变化出现前，均会淹没在底部区域中。只有不断出现显著的变化，才能真实走出底部区域。总体而言，A股正处于重要的时间周期与价值周期共振的底部位置，留给最有韧性的、明智的、耐心的朋友以很好的时机。下周三，继续与您一齐观察市场、思考问题、解析策略。

风险提示：

国内经济数据不及预期，海外货币政策的不确定性，技术信号存在失效的情况。