1、今日锂电板块积极上涨，且以科达利、尚太、裕能等龙头为主导，我们认为一是年内行业景气持续上行，支撑基本面；二是国内外资金对锂电中期成长预期有所恢复，包括欧洲销量和美国政策。
2、从中期维度看，我们继续强调锂电已处于战略增配阶段：
1）需求方面，判断锂电未来2年复合增速超20%，未来5年保持15%-20%区间。其中国内乘用车渗透率已超过50%，但在燃油车退出的背景下，2年左右依然有增速支撑，中期看纯电渗透率提升；同时商用车仅15%渗透率，仍处高增初期。欧洲24年多重负面因素导致下滑，但25年碳排考核，26年开始的新车周期，将驱动欧洲重返增长。此外储能是比较确定的增量市场，30%-40%的复合增速对总量有积极拉动。
2）供给和盈利方面，行业恶性价格战时期已经过去，逐步进入磨底期，即使部分环节H2仍有价格压力，但对于龙头盈利预测的影响已经不大，且高端新品支撑龙头份额提升、盈利改善的逻辑在中报已经有所体现（尚太、裕能等）。后续产业链价格、盈利修复依旧是板块上涨的期权。
3、此前锂电板块的弱势主要是市场因素和缺乏催化，因此我们更关注可能引发上涨的窗口，1）年内来看，新兴市场大储并网+美国备货增量+国内以旧换新+碳酸锂跌价去库结束，是排产端可能的超预期。2）2025Q1是不错的投资窗口，一是年底到春节前会有材料新一轮谈价预期；二是连续2年亏损下，银行授信可能收紧带来供给出清信号；三是欧洲度过高基数，25年碳排放执行，25Q1同比数据有望改善。3）中期来看，快充渗透率快速提升，固态电池研发进度加速，锂电产业链也有新一轮“创新周期”。综上，继续推荐宁德、科达利、尚太、裕能、亿纬，同时关注各环节优质标的。$宁德时代(SZ300750)$ $亿纬锂能(SZ300014)$
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