$*ST开元(SZ300338)$ （转）今天想从另外一个角度聊聊 ，挺有意思的。我仅仅基于公开信息材料做一些阐述与说明，看客自我理解。
1、现有一致行动人是4家，江勇、赵君、中大瑞泽、江胜，持股比例分别为5.05%、4.36%、1.81%、1.08%，总持股比例为12.30%，一致行动人协议中约定了江勇作为实控人。这4家中，江勇、江胜是一派，合计股权比例为6.13%，是当初12亿收购恒企教育100%股权后的结果，就称恒企派吧。赵君、中大瑞泽是一派，合计持股比例为6.17%，是当初1.82亿收购中大英才70%股权的结果，就称中大系吧。
2、江勇原来是董事长、法人，好像今年2月因为个人列入失信人名单主动辞去公司任何职务，只担任名誉董事长。好吧，这是国家规定，失信人不能担任法人、公司董事等，貌似很正常。但我可以让我的代理人担任公司董事，实际掌控董事会才是最关键的。可是，不仅仅江勇退出董事会，其直系亲属江胜也退出董事会，取而代之的是中大系掌控了董事会。这过程是平和交接的，没有宫斗大戏。显然，双方就利益目标达成了一致，否则是说不通的。
3、之前说过，开元重整本质和债务关系不大，除了长期借款2027万，最大的债务就是应付票据和应付账款7936万。开元的应付款就相当于债权人的应收款，实践中和一家公司应收款资产要打个折一样。好吧，满打满算，实际就1亿的债务。
4、开元是被债权人“开元仪器”提请破产重整的，看公司名称，会以为是关联企业，其实是原实控人罗建文名下的企业。罗氏父子不断减持，共套现了大约18亿，现在连十大股东都不是了。关键问题来了，到底欠了多少钱被提请破产重整？1099万。首先，如果现有实控人不希望走上重整这条路，区区1100万的钱再咋样都能解决。再说了，罗能让出实控人地位，还和上市公司有合作，双方的情谊都是在的，没有私下协商一致前，会以1100万欠款提请破产重整这终极大杀器？
5、假设这重整不是一场闹剧，而是以正常的逻辑演绎下去，结果会是怎样？首先，任何一项决策或行动都要在相关利益人之间达成平衡，实现多赢的原则才能执行并达到目标结果。罗氏是打酱油的，可以不谈。相关利益人是谁？现有4家两派一致行动人和未来的投资人。开元现有4家一致行动人目标是什么？既然我实力不行，没有能力让公司再继续持续经营下去，保证股权价值最大化应该是他们的原则和目标。如何实现？一是通过重整，引进有实力的投资人，至少让公司持续经营不退市，未来如果实力投资人再进行重大资产重组，股权价值大大提升。二是重整价格，假设未来投资人要实现30%的控股比例，大约转增1.7亿股。重整价格你不能2元吧？2元才3.4亿，3.4亿买一个壳，何况还有30%的股权，等于白拿一个壳，天下哪有这么便宜的事？再说了，3.4亿能保证还债（假设全现金）基础上再保持持续经营发展？不行，股价怎么上涨？所以，3元以上的重整价格是可能性很大的。投资人吃亏了吗？除非抱着进来羊毛的目的，否则像开元这样类增发式（几乎无债务）重整实现掌控一家上市公司，都不可能吃亏的。$ST股(BK0511)$
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