安通 控股发展趋势

内贸集运市场旺季渐近，叠加外贸船舶租金同比改善，公司下半年盈利具有一定弹性。进入三季度以来，运价较此前低点已有所抬升，此外在外贸高运价背景下内贸运力逐步流出，四季度内贸运力或进一步减少，旺季运价弹性可期，下半年内贸业绩有望环比改善。此外，随着公司运力流出至运价同比明显改善的外贸市场，我们认为公司下半年外贸业务盈利有望提供增量，全年盈利或能同比小幅提升。

行业新增运力供给有限，需求端长期受益于散改集发展。今年内贸集运行业基本没有新增运力投放，且我们认为在目前外贸运价相对改善的情况下，此前流到外贸的运力回流内贸可能性较小。而需求端有望长期受益于散改集发展，根据港口统计年鉴测算，2021年我国港口货物量集装箱化率（约20.5%，2021年）仍远低于发达国家（50%以上），煤炭集装箱化运输比例更低，仅低个位数，我们认为集装箱化运输作为标准化、集约化运输方式，将持续获得份额。