9月3日美股大幅波动，纳斯达克指数下跌3.15%，英伟达下跌9.53%。9月4日开盘后，日经225跌超3%。美日股市均创下8月5日以来的最大跌幅，主要原因或在于美国经济衰退担忧和半导体板块恐慌。
美国制造业PMI不及预期，美国经济仍在降温。9月3日公布的美国ISM制造业PMI为47.2，低于预期的47.5，但高于7月的46.8，制造业PMI连续第五个月处于收缩区间。分项来看，新订单、新出口订单和产出分项的收缩较大，表明需求和产出均在降温。
本次不及预期的制造业PMI进一步利好降息，CME利率期货最新数据显示9月降息25bp概率从68%回落至58%，而降息50bp的概率上升至42%。本周五的8月非农就业报告需要重点关注，将对美联储9月议息会议的决策产生较大影响。
英伟达被调查的消息也导致了半导体板块的恐慌。9月4日，据彭博社援引知情人士消息称，美国司法部已向英伟达和其他公司发出传票，寻求该芯片制造商违反反垄断法的证据。反垄断官员担心，英伟达正在加大客户转向其他供应商的难度，并将不全部使用其人工智能芯片的买家置于不利地位。
日股大跌的原因，一方面是受到美国半导体板块恐慌的连累，日本半导体板块下挫较大，而日经225指数中半导体板块权重高达 20%，对指数形成较大拖累。另一方面是美日套息交易可能再迎平仓，对日股形成了流动性冲击。
中长期看，美联储即将进入降息周期，本轮大概率为预防式降息，历史数据显示，预防式降息周期内和结束后美股和日股均有不错表现。纳斯达克100囊括世界级科技巨头，AI浪潮下科技巨头最新披露业绩延续高增长，纳斯达克ETF（159632）长期配置价值仍然看好。日本经济或正处于经济复苏的关键节点，日央行当前的货币正常化进程也基于对日本通胀和经济的信心，日经225ETF（513880）长期配置价值取决于日本经济的基本面能否持续向好。
表：历次降息周期中各类资产表现
#余承东：划时代！三折叠屏手机来了？##日本要加息？“黑色星期一”重演？#$纳斯达克ETF(SZ159632)$$日经225ETF(SH513880)$
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