银行回调，红利的投资逻辑还在吗？

最近，部分银行股出现了一定程度的回调，不少小伙伴问银行板块的行情“熄火”了吗？银行是红利板块的重要行业，那么对于红利板块未来的走势，咱们又该怎么看？

（数据来源：wind，银行申万一级行业占中证红利低波指数比例为37.25%，截至20240904。细分行业占比会随着指数成份股调整和成份股涨跌发生变化。）

$红利低波ETF(SH512890)$

$红利ETF(SH510880)$

虽然银行板块有所回调，但今年以来表现较好，年初至今涨幅超10%（数据来源：wind，截至20240904，涨幅为11.38%），位列申万一级行业首位，那我们先来分析一下银行板块为啥之前能涨那么好？

第一，关于银行的基本面，净息差是银行利润的关键，2022年以来金融监管对于银行合理息差还是挺呵护的，今年又进一步通过清理手工补息稳定银行负债成本，2024年二季度银行净息差环比持平于1.54%，为2022年以来首次环比企稳。（信息来源：中金研究所《银行上涨的逻辑》，发布日期2024-08-21）

资料来源：Wind，中金研究所，数据区间20071231~20240631。历史数据不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

第二，银行股的分红也是吸引投资者的要素之一。

近期资金为啥喜欢银行股呢？主要是因为现在资金的风险偏好有所降低，可能更愿意投资高股息低估值资产。虽然今年银行股的估值涨了不少，但银行申万一级行业的股息率仍有5.43%，处于近10年81%的分位数（数据来源：wind，截至20240904），对一些投资者来说或仍然具备一定的吸引力。

第三，从资金面来讲。保险资金、宽基指数基金资金的大幅净流入，都给银行股带来了支持。

根据中金研究所的分析，2023年以来保险资金对银行股配置规模逐步回升，特别是在新的金融工具和保险合同准则下，保险OCI（可供出售投资）类别账户对高股息资产需求上升。（信息来源：中金研究所《银行上涨的逻辑》，发布日期2024-08-21）

同时，今年以来全市场最大的四只沪深300ETF规模增加2966亿元，而银行板块作为沪深300指数中目前最大的权重行业，权重为13.31%，获得了更多的增量资金。（数据来源：wind、交易所，数据截至20240904，银行为申万一级行业，细分行业占比会随着指数成份股调整和成份股涨跌发生变化）

$沪深300ETF(SH510300)$

银行是中证红利低波指数目前权重最大的行业，比重超过1/3，对于指数的波动影响较大，那么关于银行和红利行情，我们怎么看？

$华泰柏瑞中证红利低波ETF联接C(OTCFUND|007467)$

$华泰柏瑞中证红利低波ETF联接A(OTCFUND|007466)$

（数据来源：wind，银行申万一级行业占比37.25%，截至20240904。细分行业占比会随着指数成份股调整和成份股涨跌发生变化。）

近两年来，红利风格持续占优，本质也在于投资风险偏好走低，部分资金往具有较高股息的红利资产聚集。因此，分红是否能成为投资者的关注要点，仍要持续观察经济基本面及市场情绪的修复情况。当前全球形势存在不确定性，市场如果保持现状，资金的风险偏好可能继续谨慎，仍有可能青睐银行等高分红资产。

同时，从资金层面来讲，指数基金和保险等资金的流入趋势也可能持续，从而有望进一步推动资金对于银行等高分红资产的配置。

当然，对于近期银行和红利资产的下跌，有一部分小伙伴可能会有恐慌和不解，但如果我们从股息率的角度出发，股息率是衡量红利投资吸引力的重要指标之一。中证红利低波指数的股息率反映了其成份股的分红能力，目前指数的股息率达到5.44%（数据来源：wind，截至20240904）。高股息率意味着投资者有望能够从投资中获得更多的现金流，这在市场不确定性增加时尤其宝贵。

所以，咱们还是应该理性看待银行以及红利板块近期的回调，重要的是衡量红利类资产长期的投资价值，感兴趣的小伙伴可以持续关注红利低波指数相关的基金。

$华泰柏瑞上证红利ETF联接C(OTCFUND|012762)$

$华泰柏瑞中证中央企业红利ETF发起式联接C(OTCFUND|020467)$

$华泰柏瑞鼎利灵活配置混合C(OTCFUND|004011)$

$华泰柏瑞富利混合A(OTCFUND|004475)$

#上海“爷叔”：9月19日A股将大涨#

风险提示：以上内容仅作为投资者教育，内容具有时效性，不作为任何投资建议或承诺及法律文件，亦不构成基金宣传推介。文中数据仅为历史数据，不代表未来，不作为基金业绩表现的承诺或保证，请投资者关注投资风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。对于以上引自外部机构的观点或信息，仅供参考，华泰柏瑞不对其观点或信息的真实性、准确性、完整性做任何实质性的保证或承诺。