从政策面、基本面与资金面三个维度来看，叠加近期医药板块的相对坚挺，创新药或进入金秋时节。事实上，自7月起，一系列针对创新药的利好政策接连出台，为行业注入强劲动力。与此同时，8月底前，创新药企业需公布其半年度报告，目前已披露的数据均展现出行业的高景气度。此外，随着9月美联储降息预期的增强，国内降息及降准的空间亦随之拓宽，为创新药板块的资金面带来积极影响。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$
在7月多项旨在全面支持创新药发展的政策相继发布的基础上，8月7日，医保局官方网站发布了《通过初审申报药品名单》，其中涵盖目录外品种244个，这一消息极大地提振了创新药板块的市场预期。究其原因，在于创新药从研发到上市的过程虽漫长且充满挑战，但成功获批上市并非终点，而是创新药企业实现商业价值转化的“最后一公里”。
近年来，我国国产创新药的申报及获批数量持续攀升，如何有效推广并实现销售放量，成为创新药企业及投资者关注的焦点。2018-2023年间，五年累计有341个新药谈判以适宜的价格进入医保目录，数量逐年增长，凸显了行业发展的蓬勃势头。
医保谈判机制被视为创新药快速推广的“加速器”。药品一旦成功纳入医保谈判目录，即意味着能够获得医保体系的强有力支持，从而迅速实现市场销量的飞跃。反之，若未能入选，则可能面临在自费市场中的激烈竞争，错失一年的市场机遇。因此，自7月1日2024年国家医保谈判启动以来，市场对此保持高度关注。8月7日初审名单的公布，特别是其中涉及大量目录外品种，对创新药板块的中期情绪形成了显著提振。医保纳入对创新药的销售具有重大意义，不仅能够顺畅推进药品的进院、进科、进治疗方案等多个环节，还能大幅降低患者自费负担，进而提升创新药销量，改善企业的盈利预期。
例如，得益于4款核心药物医保放量，今年上半年，贝达药业营收同比增长14.22%，净利润同比增长超五成。核心产品方面，贝美纳2021年被纳入医保即开始放量，2023年赛美纳的二线适应症和一线适应症均获批上市，且二线适应症被纳入2023年国家医保谈判目录，另外肾癌小分子药物伏美纳也获批上市，且被纳入2023年国家医保谈判目录。此外，由于核心产品医保放量，再鼎医药近期调高了全年销售指引。今年2季度，再鼎医药产品收入突破1亿美元，与静脉输注型艾加莫德注射液（卫伟迦）于今年被纳入国家医保药品目录（NRDL）带来的产品放量密切相关。该产品于2023年9月实现商业化，用于治疗AChR抗体阳性的成人gMG（全身型重症肌无力）患者，2024年1月该适应症纳入NRDL。第二季度，卫伟迦实现产品收入2320万美元，叠加一季度的1320万美元，上半年合计销售额3640万美元。据此，再鼎医药将静脉输注型艾加莫德注射液2024年全年预期收入上调至超过8000万美元，高于再鼎医药此前所透露的7000万美元。
8月中报季收官，相关信息对板块的未来趋势具有重要指引作用。
海外方面，两大全球创新药龙头诺和诺德、礼来分别于8月7日和8月8日发布了2024年上半年的财务报告，其减肥创新药产品的销量均超出了市场预期，彰显了自2023年以来，以“减肥药”为代表的重要新品种在全球市场的广泛受欢迎程度，同时也对国内布局相关减肥药的创新药企业产生了积极的激励作用。
国内方面，随着8月创新药企业半年度报告的持续披露，业绩向好的趋势愈发明显。多家头部创新药企业的核心品种销售表现突出，反映了国产创新药企业在经历多年大额研发投入后，正逐步迎来产品销售放量的“丰收期”。例如，恒瑞医药上半年营收净利双增，创新药收入超66亿元。具体来看，恒瑞医药上半年实现营业收入136.01亿元，同比增长21.78%；归属于上市公司股东的净利润34.32亿元，同比增长48.67%；其中，创新药收入66.12亿元，同比增长33%，对外许可收入1.6亿欧元，经估算，两项创新收入总和占总营收比重已过半，成为推动业绩增长的主要引擎，这意味着恒瑞创新转型迎来重要里程碑。
由于创新药行业的研发投入大、周期长，新产品的研发拓展高度依赖于融资支持。而融资成本的高低则直接受到货币政策宽松程度的影响。货币政策宽松时，利率较低，创新药企业的研发成本相应降低；反之，则研发成本上升。
自2022年以来，美联储加息周期对创新药板块构成了较大的估值压力。然而，根据芝商所的FedWatch预测，9月份美联储有望在本轮加息周期结束后首次启动降息。国内方面，根据8月初发布的“二季度货币政策施政报告”，海外降息落地后，国内货币政策宽松的空间将随之拓宽。这意味着国产创新药企业有望以更低的融资成本支持研发、拓展新的产品线，进而提升未来的成长性。
综上，随着政策面、基本面及资金面利好因素的逐步释放，创新药板块有望在9-10月份在多重利好的催化下，迎来属于金秋的收获。
困境反转？比历史上96%的时间都便宜，创新药板块或迎布局窗口期
超跌背景下，对于医药困境反转预期高涨。医药较2021年6、7月高点已回调超过三年，补涨需求较高，近日来板块已出现止跌企稳迹象。基本面角度，多家券商机构认为，行业基本面有望从三季度开始改善。
截至2024/8/30，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为18.4倍，处于指数发布以来4%的历史低估位置，比历史上96%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/8/30）。
目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
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$恒瑞医药(SH600276)$$药明康德(SH603259)$#医药板块活跃，能否持续？##医药板块全线走强##创新药全链条支持方案通过，哪些股受益？##机构看好抗肥胖市场，减肥药机会来了？##药明康德H1净利下降20%，如何解读？#
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中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6%；2024年1-7月-25.1%。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）
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