整个保险行业，包括上市的保险股在过去几年处于下行周期，资产端和负债端表现不佳，使得市场对保险股的关注度比较低，从机构持仓占比来看也比较低。
但今年保险板块已经取得了11.52%的收益，跑赢沪深300指数14.72个百分点。作为今年以来正收益的板块，保险股可谓是焕发了新春天。为什么板块年初至今能够拿到正收益呢？现在保险股的位置算高吗？我们现在开始关注还晚吗？（数据来源:WIND，保险指数为申万二级行业保险II（801194.SI）数据截至周期为2024.01.01-08.31，指数过往表现不代表未来收益）
我们先从保险股的核心逻辑出发来一探究竟，保险股可以分为两个轮子走路，一个叫负债端，一个叫资产端。具体来看则是负债端：基于影响保险公司业绩的角度，主要关注保费收入，包括新单保费的收入和续期保费的收入。资产端：也叫投资端，主要是指保险公司的资产投资情况。保险公司会通过保费进行投资获得利差。
从中报来看，A 股五大险企今年上半年共实现归属于母公司净利润 1717.99 亿元，同比增长 12.55%，大超市场预期。五大上市险企合计实现总投资收益 3370.63 亿元，较去年同期增长超 30%。
从数据上可以看出来24 年上半年险企资负两端共振推动了盈利超预期增长，这也是支撑保险股估值修复的主要逻辑之一。
其次，看向未来新增保费增速仍然有望高企。这主要是从需求端来看，随着房地产投资属性逐步减弱以及居民对理财产品的刚兑预期被打破，居民庞大的稳健投资需求为新单增长提供了广阔的增长空间，无论是确定收益属型的传统储蓄险还是“保底+浮动”属性的分红储蓄险，均有望成为居民开展稳健投资时的重要配置方向。
此外在预定利率即将正式切换的背景下，新增负债成本下降会对利差损风险起到改善作用，市场所担忧的利差损问题也有望得到缓解，负债端有望实现“量增质优”。
第三是保险板块当前的风格属性契合市场风格。作为红利品种的保险板块近12个月平均股息率相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平处于历史高位，股息吸引力还是保持了不错的水平。此外在红利品种中，横向对比估值来说，仍然是处在较高性价比的位置，安全边际较高。
第四是政策暖风仍在，高层定调保险业高质量发展，这也凸显了保险行业在国民经济中的定位，长期来看利好保险行业健康发展稳步前进。而在监管层面再一次重申“国九条”之后，伴随着宏观经济企稳和资本市场系列改革政策的落地，保险板块有望实现资负共振。
整体来看，当前时点板块仍具有较高的性价比及赔率。尤其在市场资金面和风格再度平衡的背景下，保险股的低估值+高股息性价比优势提升。此外中期业绩实现了超预期增长，为板块估值修复提供支撑。
风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。
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