一，当前中报主要负债情况
短期借款+一年期+长期借款=604亿。
债券93亿。
少数股东权益90亿。
二，以期货为现价指引，毛估估预计2024下半年及2025年经营的实际盈利及现金流和负债主要情况。
根据牧原指引，2024出栏量在6600-7200万，中位数6900万。上半年出栏3239万，那下半年大概出栏3661万左右。
9月份期货合约价20左右，9月盈利大约43亿，加7-8月70亿左右，三季度盈利约113亿。
以期货指引价10-12月平均猪价约17.5元左右。盈利约86亿。
那么按照期货价下半年实际盈利大约200亿。
下半年固定资产折旧约70亿。
现金流下半年增加约200+70=270亿。
下半年资本开支+回购少数股东权益约=70亿。
适当增加存货及生产性生物资产40亿以备2025出栏增长。
那么，下半年剩余现金流约160亿，考虑2024年度分红60亿，剩余现金流约100亿。
如此，2024年年度财报负债情况是：
短期借款+一年期+长期借款约=500亿（分红已计提）。
少数股东权益剩余约60亿。
债券93亿。
2025年。
资本开支约50亿，回购少数股东（含盈利）70亿。增加存货及生物资产40亿。大约需要160亿。
按照期货指引价2025上半年平均猪价15.5元左右，个人预计下半年大概16.5元。全年均价约16元。牧原个人预计2025年全年出栏量大概7400-8000万之间，中位数7700万。全年平均完全成本约13.3元，牧原平均销售价格约15.6元。大概200亿左右净利润，折旧150亿，全年现金流约350亿。
扣除160亿上述支出，剩余现金流约190亿。
计提分红60亿，剩余130亿，那么负债端大致是：
如此，2024年年度财报负债情况是：
短期借款+一年期+长期借款约=370亿（分红已计提）。
那么经过2024，2025两年后，牧原的实际负债已经大幅降低，少数股东权益也已经回购完毕，增厚股东权益。
到了2026年，猪价大概率要比2025要高了，然后还有2021年的可转债到期，是赎回还是转股？这个要以后才能知道了。但大概率2026年度基本上能再度大幅降低短期借款+一年期借款+回购债券。
如此，2027-2030年的3年计划，就会大幅提升分红率，个人认为会达到60%，是目前的一倍。因为牧原到了2027年出栏量已经接近1亿了。剩余土地储备只需要缓慢进行即可，每年几百万出栏的增长，单单依靠折旧150-160亿就足够实现资本开支及增加存货生物资产了。
那最后一个问题是，如果牧原增加分红率至60%，2027年开始一个年平均200多亿级别盈利的企业，它的分红是150亿，对应目前市值2000亿左右，基本上就可以实实在在的拿到7.5%左右稳定的股息。而且越往后分红率会越高，持仓股息率也会逐渐提高，按照目前市值，2023年后会达到或超过10%。这是一个大概率13年左右依靠分红收回投资款的企业。至于未来市值是多少，那就交给市场了。关键是，对于这样的投资您愿不愿意长期持有，那才是最重要的。$牧原股份(SZ002714)$
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