文|乐山
写在前面：
本文中的内容是在投资学习和实践中的一些思考和记录，不是任何形式的投资建议。读者务必独立思考、独立决策、风险自负！
价值投资通常有两种路径：
一种是“成长股+集中持仓”，
一种是“低估股+分散持仓”。
考虑到第二种方式的组合表现会比较稳定，适合大多数投资者，所以我们这个组合主要采用了第二种方法：“低估股+分散持仓”，但也选了少部分具有一定成长性的非“低估股”。
最新数据：
（持仓明细见后）
数据表上增加了与同期上证指数与上证全收益指数的对比，更加直观。
本周交易：
买入 富安娜 200股；$富安娜(SZ002327)$
收到 格力电器 分红428.40元；$格力电器(SZ000651)$
交易说明：
【富安娜】的股价从前期的高点11.03元跌到了7元左右，PE由17跌到了11左右，股息率高达8%。尽管目前经济大环境不太好，但其营收和利润都保持了稳定。
【格力电器】2023年的分红政策为每股2.38元，以目前约40元的股价计，分红收益率也有近6%了，比同期的银行存款高了不少。
最新持仓（2024-08-30）：
投资周记：
1、农夫山泉HK：$农夫山泉(HK|09633)$
前几日，有朋友让我看一下农夫山泉是否具有投资的价值。8月27日农夫山泉发布了半年报，营收和利润基本上都增加了8%左右，看来大概率农夫山泉要进入中低速增长的区间了。
细看一下分部资料，瓶装水业务明显下滑了，茶业务则依然保持强劲的增长。一个公司长期保持高速增长是极其困难的，这就是为什么巴菲特和芒格不愿意为未来的增长支付溢价的原因，因为你很难提前知道成长的拐点会在哪一天到来。
在这里，不得不吐槽一下农夫山泉的新广告：“绿瓶的有点甜，红瓶的更健康”。楼下分众传媒的广告屏不断播放这个广告片，每听一次对农夫山泉的印象就减一分，虽然广告中的甜妹形象非常好。红瓶绿瓶，听了那么多次，还是要想用力一下才知道哪个有点甜哪个更健康。
昔日5元一瓶的农夫山泉现在只卖1块多了，不知道那水是不是还是一样的水。
目前农夫山泉的市值约3000亿港币，2024年的净利润估计在130亿人民币左右，这样算的话，PE约为：3000亿港币X0.9人民币/港币/130亿人民币，约为20.8。这个价格算是物有所值了，因为其资产负债表依然强劲。
但是，如果要买入的话，我会更倾向于在15倍PE以下买入，15倍PEX130亿元/0.9，就是市值大约2200亿港币。
这不是一个投资建议，每个人的风险偏好不同，请读者务必独立分析，独立决策，风险自负。
2、芒格语录：货品型业务和非货品型业务
The great lesson in microeconomics is to discriminate between when technology is going to help you and when it’s going to kill you.
微观经济学中最重要的教训就是要知道何时技术会帮助你，何时会杀死你。
乐山解读：
技术的颠覆作用是显而易见的。固定电话机现在已经几乎没有人在用了，传真机在20年前还很普遍，现在有些公司还会常备，但基本不会使用了。
对于货品型的业务来说，新技术往往会帮助最先采用这种技术的人，而摧毁不采用或者后采用这种技术的人。
对于非货品型的业务，新技术的采用则可能会给企业带来额外的利润。
那么，什么是货品型业务呢？什么样的业务是非货品型业务呢？
这个问题很微妙，因为所有的业务都是两种业务的混合体，非货品业务并不能脱离货品而存在，只是比重的不同。
比如说我们前面提到的农夫山泉，水业务可以说是一种货品型业务。你并不会觉得一种水比另一种水更好喝，更解渴。
但是，5元一瓶的农夫山泉则更像是一种非货品业务。记得那个时候，很多人以在汽车后尾厢放一箱农夫山泉为荣。
茶饮则更容易通过口味偏好打造成非货品业务：如果你喜欢某一种口味或者品牌，并不会介意为此多花一点钱。
汽车业当中，经济型的轿车则是货品型业务，你不得不天天考虑如何降低成本，同时保持质量。而豪华轿车则具有更多的非货品业务属性。
豪华车的非货品业务属性为奔驰和宝马争取了不少时间，但无奈他们在电动车领域的行动太慢了。
一个企业并不能依赖单一优势要素取得长久的成功。
在经营上，如何把一个货品型的业务转换成非货品业务是每个经营者都要考虑的。
从货品型的业务往非货品型业务转换，通常的考虑有几个方向：
1、 品牌化；
2、 拥有渠道；
3、 技术专利化；
4、 控制供应链；
5、 解决方案化；
6、 知识平台；
7、 ……
在投资上，我们更要考虑所投资的公司是货品型的公司还是非货品型的公司。如果投资的对象是货品型的公司，更要关注其中短期的基本面表现，因为货品型的公司一旦犯错，通常会拥有更少的纠错时间。
3、乐山谣：
股市风云变幻多，
庄家散户互琢磨。
频繁短线一时爽，
进三退二积累薄。
内在估值压舱石，
股价涨跌镜中花。
不动如山稳持股，
任他翻江倒大河。
4、早睡练习第33周：
本周开始睡觉的平均时间为22：00左右，比以前有了大幅改善！
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