中国辣味休闲食品龙头$卫龙美味(HK|09985)$近期发布其2024年上半年业绩报告，其业绩创新高，总收入达人民币29.39亿元，同比增长26.3%，毛利率增至49.8%。
据不完全统计，自卫龙美味公布业绩后，共有瑞银、大摩、中金、国泰君安等15家境外、内机构分享有关业绩点评，均对卫龙美味业绩成长给予肯定，看好后续产品创新及全渠道建设表现，并指出卫龙美味有望持续巩固细分龙头优势，在“多品类大单品”产品战略及全渠道策略双重推动下，将进一步释放出业绩潜力。
15家机构给予卫龙美味24-26年归母净利润预测均值分别为人民币11.13/12.96/14.97亿元，复合增长率约15.97%；机构给予的平均目标价约为8.42港元/股，较9月4日收盘价上升约27.2%，其中最看好的投行给出的溢价是47.6%。
另外值得注意的是，卫龙美味中期的分红率仍维持了过往的高水平，派发中期股息每股0.16元人民币，占上半年净利润的60%。
蔬菜制品增长强劲，新兴渠道注入新活力
卫龙美味一直紧跟消费者心理趋势。今年以来，公司持续推出了“小魔女”香辣烧烤味魔芋素板筋、“小魔女”酸辣火锅味素毛肚及“脆火火”青柠味辣脆片等新产品，满足了消费者多变的口味需求。同时基于公司渠道建设持续深化，积极拥抱新型渠道。2024上半年公司三大系列产品均实现增长，蔬菜制品高增成为第一大产品。蔬菜制品营收14.6亿元，同比增长56.6%。
西南证券在研报中表示，围绕表现亮眼的蔬菜制品，公司于上半年相继推出香辣烧烤味素板筋和酸辣火锅味素毛肚，在产品和口味上继续实现创新延伸。渠道端，随着性价比和理性消费逐渐成为年轻消费者的主流消费观念，O2O、零食量贩、仓储会员店保持快速发展，为公司带来可观增长。公司积极把握新兴渠道带来的发展机遇，多维度加强全渠道建设。兴业证券表示，公司蔬菜制品成为公司第一大品类。主要系由于：1）、公司积极挖掘消费者对此类产品的需求，不断迭代产品；2）、公司于期内持续扩大此类产品的产能以及3）、公司持续加强全渠道建设以及品牌建设。
此前，卫龙美味CEO孙亦农在业绩会上指出，公司目前“面、菜双雄”两大品类并驾齐驱，同时在调味面制品及蔬菜制品的产能利用率仍有空间提升下，下半年有意进一步提升相关制品产能利用率水平，提升供应链组织效率，以补强产品渠道供应。
深化全渠道建设，积极拓展新兴渠道
2024年的休闲食品销售渠道呈现出多元化发展的趋势，具体表现为线上线下融合、内容电商的快速增长以及零食量贩渠道的崛起，休闲食品企业品牌需要不断创新和优化渠道策略，以适应市场的变化和满足消费者的需求。
2024上半年，卫龙美味持续加强线上线下全渠道建设，通过精细化运营,夯实传统经销渠道，一方面在新兴渠道上，卫龙美味积极拓展O2O、零食量贩、内容电商等新兴渠道，拥抱渠道变革带来的增长红利；另一方面，则透过品牌建设，积极开展线上线下组合式营销活动以提升品牌影响力，全力推进全渠道策略落地实施。
对此，国金证券发研报亦指出，公司深耕传统渠道，采用辅销助销模式精细化管理，稳固大单品优势地位。近年来公司积极拥抱新渠道，并在新品方面持续发力，看好公司作为龙头积累的先发优势，未来多品类扩张可期。
瑞银也同样给予了积极的评价，该行看好卫龙美味在全渠道建设上的投入，O2O、零食专卖店、内容电商平台等新兴渠道的销售保持强劲势头，预期其未来业绩有望进一步超预期。
2024年上半年，消费市场整体呈现稳中有进的态势，休闲零食行业迎来更多的发展新机遇。不乏机构看好卫龙美味能在坚持“多品类大单品”策略下，进一步丰富产品矩阵，坚持全渠道建设，对新兴市场动态快速响应，以面对消费市场的持续变化，从而在激烈的市场竞争中稳步发展并保持领先优势。
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