自2022年年底上交所和深交所发声从严审核涉核酸检测企业上市申请，体外诊断企业IPO开始急刹车。四川沃文特生物工程股份有限公司（下称“沃文特”）目前已提交注册接近两年，仍未有进展，IPO是否存在变数？
尽管最新版本的招股书注册稿未提及一个“新冠”字眼，但《财中社》发现，沃文特近几年业绩增长乏力，仍一定程度受到了新冠检测产品销售波动的影响，2023年业绩出现下滑；同时，公司加大营销也“吞噬”了部分利润。
业绩增长乏力
沃文特主营业务为体外诊断仪器、试剂和耗材的研发、生产和销售及非自产体外诊断产品的代理业务。2021-2023年，沃文特营业收入为4.79亿元、5.83亿元、5.63亿元，同比增长26.41%、21.66%、-3.43%；净利润为7338万元、7723万元、7602万元，同比增长34.43%、5.25%、-1.57%。
事实上，2019年沃文特就已经实现了7049万元的净利润，但2020年由于突发因素影响，医疗机构门诊量减少，代理产品收入有所下降，当年净利润降至5459万元。相比历史最好业绩，沃文特近三年并没有像样的增长。
2021-2023年，沃文特自有产品销售收入为2.41亿元、3.11亿元、3.74亿元，2022-2023年增长29.04%和20.36%，占当期主营业务收入的比重分别为50.51%、53.52%和66.71%，增长趋势良好。
不可否认，沃文特自有产品销售表现优异，但这一结果是在加大营销力度的情况下实现的，一定程度上“吞噬”了公司的利润。近三年沃文特销售费用持续快速增长，由2021年的7573万元增至2023年的1.46亿元，报告期内销售费用率分别为15.81%、18.23%和25.93%，期间费用率（包括销售费用、管理费用、研发费用和财务费用）为34.91%、37.85%、47.38%，可见期间费用增长主要是销售费用快速增长所致。注册稿显示，2023年末沃文特销售人员较2022年末增加47人，同比增长18.43%。
新冠代理扰动业绩
《财中社》还发现，2021-2022年，新冠检测产品或为沃文特贡献了一定的业绩；2023年沃文特业绩下滑，很可能也是新冠检测产品需求下降导致的。
2023年营业收入和净利润下滑的主要原因是代理产品销售收入明显下降。2021-2023年，沃文特代理产品销售收入为2.36亿元、2.7亿元、1.87亿元，2023年代理产品收入下降30.85%。
招股书注册稿显示，2023年由于终端客户需求变化，公司采购贝克曼品牌产品减少，公司经销该品牌销售收入减少4008万元。2024年4月起，公司和贝克曼的业务合作模式调整，预计公司采购会进一步减少。
不过，贝克曼是沃文特收入占比最大的代理品牌，各年占比超过50%，上述调整非常不利于沃文特未来的业绩增长。
另外，2021年、2022年沃文特代理达安基因、圣湘生物等品牌检测产品，2023年度该类检测产品市场需求已大幅降低，使得公司2023年代理业务收入减少。
最新的注册稿并未详细说明沃文特代理达安基因、圣湘生物具体是什么产品，不过很可能是新冠检测产品。
根据沃文特2022年6月30日提交的招股书申报稿，2021年公司代理的新冠检测产品收入3418万元。
2022年沃文特代理的新冠检测产品收入未知，但根据2022年10月21日招股书版本，2021 年公司代理其他品牌产品收入占比增长，主要是在疫情背景下，增加达安基因等品牌新冠检测产品的销售。
2019-2020年，沃文特代理其他品牌的收入为3769万元、3456万元，比较稳定；2021-2022年增至7702万元、9551万元，2023年又下降到6164万元。这种变化可能来源于新冠代理产品的需求波动。
新冠疫情期间，多家体外诊断公司业绩爆发而顺利上市，但上市后随着疫情得到控制业绩立即变脸，科创属性和可持续经营能力存疑，监管层开始对新冠检测企业的IPO严加控制。2022年11月21日，上交所、深交所同时发声，明确表示，高度关注涉核酸检测企业的上市申请，坚持从严审核，坚守板块定位，严把市场准入关，审慎推进发行上市工作。
在沃文特最新提交的几份招股书中，《财中社》搜索发现没有任何的“新冠”字眼，沃文特似乎对此讳莫如深。2023年1月8日，中国新冠疫情防控三年后，新型冠状病毒感染回归乙类管理。相应地，2023年沃文特代理产品收入下降。
另外需要注意，由于直销占比相对较高，沃文特应收账款水平显著高于同行。2023年年末，沃文特应收账款账面价值2.31亿元，占当期营业收入的比重约40%，主要是应收医院的款项；应收账款周转率为2.35次，低于爱威科技的28.31次、亚辉龙的5.7次，在三家可比公司中仅高于九强生物的1.65次。若未来直销收入占比仍处于较高水平，沃文特将一直面临资金沉淀在应收账款的压力。
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