投资要点
游戏板块当前已进入到较为不错的配置时点，基于以下 3 点核心逻辑：
1、行业月度同比增速触底回暖，板块估值处在低位。国内移动游戏月规模同比增速边际改善，且月同比增速与 A 股网络游戏指数短周期行情有一定同步关系。自去年 9 月开始，国内游戏行业月规模环比拐头下滑，因此今年 9 月开始，同比数据将有望逐月改善，且当前 A 股网络游戏指数市现率(TTM)为 19.6x 左右，在近 3 年低位。
2、去年 Q4 游戏板块业绩基数较低，今年同比有望改善。23Q4A 股游戏公司业绩表现较弱，统计 16 家 A 股游戏公司季度扣非业绩合计仅为 6.2 亿，环比出现明显滑坡，较23Q3 的 30.9 亿差距巨大，主要是由于人员优化+行业下滑的双重冲击。今年在整体降本增效大背景下，24Q4 业绩预计在低基数加持情况下，同比有望明显改善。
3、《黑神话：悟空》验证游戏文化出海逻辑，政策边际改善。自《黑神话：悟空》上线以来，全球销量破千万套，“新华社”、“人民日报”、“央视新闻”等媒体多次提及其在弘扬传统文化方面正面积极作用。《黑神话：悟空》的出现，不仅改善了游戏在大众认知中的形象，也在传统文化出海端做出了贡献。8 月最新一批版号下发量达 117 个，也是近两年单月发放的新高。政策边际不断改善。
投资建议
当前阶段，1)板块低估值+增速同比不断改善，奠定上涨基础；2)政策边际向好带动估值回暖。配置端建议可配置游戏 ETF，也可配置相关个股标的，建议重点关注边际变化较为明显的公司，推荐：神州泰岳、恺英网络、姚记科技、吉比特。
风险提示
产品延期上线风险；产品上线表现不及预期风险；行业政策及监管风险；预测假设与数据统计相关风险
资料来源：中泰证券 -《游戏专题：低估值、低基数，政策边际向好》
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