权益市场观点：海外降息预期+极低估值分位，或将吸引风险资金进行新的配置再平衡
8月权益市场回顾
8月权益市场调整加大，上证指数下跌3.28%，沪深300下跌3.51%，创业板指下跌6.38%，全月市场持续走弱，风险偏好继续压缩，A股成交额也创出了年内最低水平。本月所有行业全部收跌，石油石化调整最少，微跌0.1%，美容护理、农林牧渔、军工调整幅度最大，均超过8%。风格方面，红利类资产较为抗跌。市值方面，大小盘分化不明显，小微盘调整幅度略大。ETF继续净申购704亿份，融资资金净卖出323亿，市场成交清淡。
权益市场展望
当前市场对于经济基本面的分歧不大，悲观情绪是普遍存在的。但从积极的角度来说，市场结构也已经得到了显著改善。
第一，二级市场的权益融资水平和大小非的解禁从2021年开始经历持续下降，权益融资下降会使得股东回报摊薄的状况明显改善。
第二，新“国九条”的出台在退市、分红、减持等方面确立了政策基调，将会加速优化股票市场的供需结构。
第三，市场的估值水平已经处于历史极低位置，创业板指数的估值已处于历史极值，成长风格被市场全面抛弃。今年表现最为抗跌的沪深300指数的动态估值水平也仅为10xPE，估值已经一降再降，很难再继续压缩。
最后，从今年披露的上市公司半年报来看，仍有半数企业实现了盈利的同比增长，30%左右的公司实现了超过20%的盈利增长，而这一数字与普遍弥漫的悲观情绪是有明显体感差距的。
投资思路和投资策略
我们认为今年的经济基本面偏弱的态势还会持续一段时间，然而市场永远周而复始，均值回归的规律必将发挥作用。投资者情绪的巨大波动，会让好企业跌到令人难以置信的好价格。经济趋弱的情况下，宏观政策还将持续加码，实际利率的下行也仍有空间，而资金成本的下降会改善投资意愿。从海外资金配置的情况来看，美国利率的边际拐点已然临近，叠加中国资产的极低估值现状，风险资金或将对中国资产配置进行新的再平衡。
债券市场观点：受消息面驱动明显，后市谨慎参与交易，重点关注市场流动性
8月债券市场回顾
八月债市整体波动较大，交易主线围绕央行调控和监管政策调整，以及资管产品赎回影响展开。全月资金面整体均衡宽松，但资金价格中枢未显著下移，降息后7-8月DR007均值为1.80%，仅下降3BP，低于7天逆回购10BP的降息幅度。
上旬国有大行持续大额卖出中长期国债，同时央行公布《二季度货币政策执行报告》再度提示债市风险，伴随交易商协会对四家江苏农商行启动自律调查，叠加资金面边际收紧、部分资管机构面临小额赎回压力，严监管推动空头情绪，叠加银行自营对公募及SPV投资限制及公募取消税收优惠等市场传言扰动，债市整体走势偏弱，且受消息面影响波动加大。
中旬起，严监管下利率债换手率大幅下滑，央行加大公开市场操作力度，同时《金融时报》、交易商协会发文呵护市场，交易情绪有所好转，利率债走势趋稳。但成交活跃度下降引发市场对信用债流动性担忧，叠加下旬基金理财赎回压力、资金利率上行、存单提价、国债与专项债供给加速等因素共同扰动，收益率回调，且信用利差明显走阔。随后伴随央行加大OMO（公开市场操作）投放力度，市场情绪有所企稳。
月末，央行公告在本月续做了到期的4000亿特别国债和公告净买入1000亿的债券，八月初以来的市场对于“大行卖债”的交易或阶段性进入尾声，央行也逐步构建了新的货币政策框架，通过国债买卖投放基础货币的同时，以买短卖长操作对收益率曲线形态进行引导调控。
全月而言，利率债收益率曲线偏陡峭化，5-10年期国债中债估值上行幅度在2-9bp，但超长期国债（30年）估值仍小幅下行约1.7bp；流动性收缩背景下，信用债收益率则全面上行，各期限各品种较月初上行幅度普遍在12-25bp之间，且弱资质、长久期品种调整幅度更大。
债券市场展望
展望后市，伴随着央行买卖债券落地和赎回压力的阶段性缓解，市场交易情绪或逐步趋稳，但当期债市环境下消息面对于估值的影响较大，过度参与市场交易可能会适得其反。
债市流动性仍是后市的重点变量，将以保住浮盈+适当防守为主要策略，适当平衡持仓收益和流动性管理。同时，持续跟踪利率债供给进度、资金面情况、央行监管政策及各类经济数据，关注各项稳经济扩内需政策的出台和落实情况。
$泉果旭源三年持有期混合A(OTCFUND|016709)$$泉果旭源三年持有期混合C(OTCFUND|016710)$
$泉果思源三年持有期混合A(OTCFUND|018329)$$泉果思源三年持有期混合C(OTCFUND|018330)$
$泉果嘉源三年持有期混合A(OTCFUND|019624)$$泉果嘉源三年持有期混合C(OTCFUND|019625)$
$泉果泰然30天持有期债券A(OTCFUND|020855)$$泉果泰然30天持有期债券C(OTCFUND|020856)$
$泉果泰岩3个月定期开放债券A(OTCFUND|021453)$$泉果泰岩3个月定期开放债券C(OTCFUND|021454)$
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