“凤爪第一股”的焦虑，山姆解不了

是否还记得你上一次吃“泡椒凤爪”是什么时候吗？

最近两年，“不爱啃凤爪”的相关话题已经多次登上了社交媒体热搜，而这背后就是因为被誉为“凤爪第一股”的有友食品股份有限公司（下称“有友食品”）业绩表现越来越不尽人意。

图片来源：有友食品2024 年半年度报告

今年上半年，有友食品实现营收5.3亿元，同比增长10.26%；净利润7613.57万元，同比下降5.22%。而更能体现主营业务的扣非净利润仅剩6867.25万元，同比下降11.41%。

虽然有友食品也深谙自身对泡椒凤爪的过度依赖，并早在2021年就提出了“2+3+3”目标，即“每年至少推出2个新品，每年至少储备3个研发新品，每年至少进行3项工艺改进”。

但时至今日，有友食品培育的猪皮晶、竹笋、鸡翅、玩味花生、虎皮凤爪乃至预制菜等，依旧未能掀起太大的水花。而最新关于有友食品的消息，还是今年7月给山姆提供的“脱骨鸭掌（山椒味）”。

不过，单凭山姆一个销售系统，显然不足以缓解有友食品的焦虑。

有友食品的多重“烦恼”

对于企业而言，最大的烦恼就是源自产品卖不动，有友食品也不例外。

有友食品2019年5月就登陆资本市场，但似乎并未对公司的经营基本面带来太大的改观。根据有友食品过去7年（2017年至2023年）的经营数据显示，有友食品营收最低为2023年的9.66亿元，和2017年的9.89亿元旗鼓相当；最高为2021年的12.2亿元，而在这7年里，有5年营收超过了10亿元。

更直白的说，有友食品近几年营收一直在10亿元上下徘徊。

面对激烈的市场竞争，有友食品无异于逆水行舟。但是在这些年里，有友食品的毛利率和净利率都呈现下跌态势。其中，毛利率从2019年的34.66%跌至了2023年的29.37%，这也是有友食品的毛利率首次低于30%。而净利率也从2020年的20.67%跌至了2023年的12.02%，几乎创下了历史新低。

之所以如此，主要是因为有友食品赖以生存的大单品“泡椒凤爪”没有太大起色。根据有友食品的招股书显示，招股说明书显示，2016年至2018年，有友食品泡椒凤爪营收占比分别达到76.27%、79.45%、81.63%。但5年之后的2023年，有友食品依旧有差不多75%的营收源自泡椒凤爪，而有友食品斥资打造的新品类，营收占比均处在个位数。

好在，今年上半年，有友食品的泡椒凤爪、猪皮晶、竹笋、鸡翅等产品销售收入均实现增长。

除了产品的“偏科”，有友食品在市场层面也是有些“跛脚”。

长期以来，有友食品都“乐享”于在大本营的成就。2019年至2024年上半年，有友食品西南区域营收占比从56.07%微降至53.97%，换而言之，差不多上市5年来，有友食品的外阜市场营收占比提升不足3%，几乎是原地不动。

今年上半年看似有些改观。财报显示，有友食品西南地区营收稳中有升，华东、华南、华中等新兴区域快速增长；线上渠道销售额同比大增187.84%，线下渠道稳步增长6.86%。截至6月末，公司经销商数量为823家，较今年初增加250家。

不过，有友食品的增长态势能否持续下去还有待时间的答案。毕竟，早在有友食品上市时，就层计划将募集资金中的2.42亿元用于营销网络建设和品牌推广项目，包括将北上广等城市的办事处升级为运营中心等。彼时，有友食品称该项目计划实施期为36个月，但截至目前，这些项目仿佛都没能落地。有友食品曾在2022年的一则公告中表示：“受外部因素影响，公司营运中心建设及品牌推广等工作开展受到一定限制，导致该项目建设进度较原计划滞后，拟将该项目达到预定可使用状态时间调整为2024年8月。”

山姆缓解不了有友食品的“焦虑”

而在有友食品最新召开的股东大会上，公司董事长、总经理鹿有忠表示：“往年这么高的温度公司已经放高温假了，但今年没有，工人们正在车间里加班加点保生产，以满足山姆等新增渠道的供货需求。”

显然，山姆已经成为有友食品的重要渠道增量。

根据山姆小程序显示，有友脱骨鸭掌（山椒味）臻选优良鸭掌原料，精细去骨工艺保留皮、肉和脆筋，传承有友25年泡制工艺，主打“酸辣爽脆”口感；0添加防腐剂和色素，乳酸菌发酵小米辣，并且较传统产品减盐25%以上，更加绿色健康，完全符合山姆严格的食品卫生检测要求。

公开信息显示，有友脱骨鸭掌（山椒味）已经在山姆数十家会员店集体上架。在山姆小程序上，有友脱骨鸭掌（山椒味）600g/袋的价格为69.9元，目前已经越小10万+件，还登上了山姆“夏日开胃好食榜”TOP1。

图片来源：山姆小程序（截图）

但是，山姆只是渠道网点类型之一，对品牌、产品都有着自己的一套选品标准，这对于有友食品来说，只能算得上是“锦上添花”的事，但真正的“锦”，还得有友食品自己去“织”。

整点消费在线下商超看到，2016年才成立的王小卤无疑是有友食品的最大竞争对手。无论是终端排面还是SKU数量，有友食品的凤爪产品都远不及王小卤。

图片来源：整点消费（ID:ZDXFBA）

按照公开的数据显示，2019年，王小卤的营收仅有2000万元；但2022年王小卤营收就突破10亿元，线下营收占比超65%，同比增长116%；2023年王小卤营收达到10亿元以上量级，线下营收占比提升至75%，同比增长降至40%。

换而言之，在凤爪品类里，王小卤可能已经全面超过了有友食品。

和有友食品不同，王小卤发家主打“虎皮凤爪”。根据沙利文数据，从2019年—2023年，王小卤连续5年位居全国虎皮凤爪销售额第一。值得一提的是，王小卤线下营收占比高达75%。

随着王小卤的崛起，常年“躺”在泡椒凤爪上的有友食品才发现“水晶”都快被人推了。于是才后知后觉的跟进了虎皮凤爪等同类型产品，但效果并不理想。

即便在泡椒凤爪领域，有友食品的优势也正在不断被瓦解和蚕食。如今的休闲零食行业，泡椒凤爪基本上都成了“标配”，除了三只松鼠、良品铺子等上市企业之外，在淘系平台上，做泡椒凤爪的品牌超过30个，还不算一些“白牌”产品。

不过，有友食品并不“差钱”。据有友食品现金管理公告，2024年，其计划使用总额不超过1.3亿元暂时闲置募集资金、10亿元自有资金购买理财产品。2024年前7个月，有友食品已购买理财产品14次。

显然，对于有友食品而言，光理财可不能赢得投资者青睐，最终还是得让业绩说话。截至9月5日收盘，有友食品股价报收5.88元/股，总市值为25.15亿元。但近一年以来，有友食品的股价已经跌去了30%，今年以来更是跌幅超过了35%。