全球宏观指引，A股增量资金的影子

#上半年六大行个人房贷缩水超三千亿#  $上证指数(SH000001)$  #日本要加息？“黑色星期一”重演？#  #收盘点评#  

老规矩先看下指数，上证指数打到下降通道中轨道收出抵抗k线，这个抵抗k线的背景是来自于510300的猛烈放量，从分时盘口来看基本上每一轮扛不住要下跌的时候沪深300和科技宽基etf的资金博弈就更为明显，由于银行受作文影响你可以看到今天的护盘其实是有些费力的，同样，当下的模型就是银行等权重资金与中小盘赚钱效应的跷跷板，基本上早盘半小时看到银行石油煤炭这种资金异动模型基本意味着全天没什么好看的了。

30债盘中一度逼近新高，还是在央行八月指导大行卖出长债买入短债的情况下，股债跷跷板在护盘背景下演绎的淋漓尽致，前面我们讲过，如果美联储九月降息，那么30债与美10债的息差很有可能是金融博弈的下一个战场。

从平均股价来看几乎是一个小级别平头二箱体结构，从纯技术来讲明天又是赚钱效应不好的一天很容易向大级别箱体演化，尤其是30债明天基本平开就要创出新高的情况下，而近期新高指数今天早盘上来情绪可以看到是很差的，基本代表着昨天突破品种高开后直接下砸，而整体依旧处于空头排列状态，之前从这几个品种的情况来看不是特别乐观，更不要提反转，从科创50创业板几个近期相对强势的品种来看，明天几乎来到了变盘点，如果突破较为强势，还能看2-3天的赚钱效应，如果明天直接承压回落，那么市场依旧不太乐观，更不要提反转。一会儿我们再聊一下央行的信息和小非农ADP

我们聊一下宏观指引，8月美国非农ADP也就是相当于我们的财新pmi数据出来了，预期14.5公布9.9，创2021年1月最小增幅，前值下修1.1万人，小非农是对AFD也就是大非农数据有很强的前瞻指引，那么周五的大非农数据尤为重要，当下美联储记录观察器也好交易出的数据也好都在偏向于更大幅度的降息，意味着经济的快速降温，大家基本可以看到如果美股大幅下跌，我们基本没好，这个在年初我们讲与有些砖家说的相反，美股流出资金并不会直接高切低的过来

而交易端更担心的是经济的衰退，昨晚有一个事情，其实对于交易员来说是可以推演今天的ADP数据的，也就是就是美债收益率曲线倒挂后的正常化，通常类比标的为10美债与2年期美债收益率，如果美债收益率曲线开始倒挂在未来一年到一年半区间其经济有可能进入衰退这个大家都听说过，美联储的经济衰退模型就是继续10美债和3个月美债收益率的差值，而倒挂后的正常化意味着短端利率快速下行，表明资金的态度人为美联储会加速降息进程和路径，从而导致一些杠杆资金快速平仓流出，美元指数几乎同步印证，而加速的降息指引因为这美国经济的快速降温，那么作为美股的前瞻指引，不论是经济的降温还是资金的流出，对于美股和全球资本市场来说都不是一件好事。

尤其是结合日元，个人较为担忧全球流动性的问题，国内其实已经初现端倪，同样的逻辑下大家可以明显看到沪金主连明显走的比国际金要弱，尤其是今晚一系列数据公布之后国际黄金涨超2500，而沪金高开低走，这就是明显的流动性问题，与当初日本加息后黑星期一前国际金的表现一致。

而对于80bp的作文，大家从盘面上就能看出资金的态度，房地产稍微反弹了一下，长债继续新高，但是大家可以看看商品的黑色系，铁矿螺纹玻璃纯碱都全线大跌，大家要知道一个逻辑，不买房也好提前还贷也好，不是因为利率太高，而是收入预期出现了问题，现金流出现了问题，居民端企业端卸杠杆是因为看不到分配制度改革的预期和收入的预期，就好像大家在股票牛市的时候看不到融资盘的离场，房价大幅上涨时看不到提前还贷一样，所以预期还是降低些，太多的机构去打了提前仓去博弈预期，不论降与不降都容易兑现。

对于今天央行的措辞，是在降低对降存量房贷的预期的，金融机构的法定存款准备金率在7％，有一定的下降空间，我们的预测极值大概在5.3％到5.5％，所以降准的空间还是比较大的，而真正要对比的点是存量房贷利率下调与存款利率下调的对比，如果两边天平持平，其实意味着给你省下的钱是从你的存款中扣除的，尤其是大家也知道我们的存款是吧，三百了。“推动社会综合融资成本稳中有降”，这个信号针对的是对实体融资，但是同时大家不要忘了，这条路我们在三十多年前走过，就是三角z的问题，在这次土地财政熄火后其影子是日益放大的，如果当下持续在实体放水，大家可以想一下这些资金到底是偿还外债还是继续投入生产，ppi和大宗的指引已经告诉你答案了

再说一下美联储降息的不确定性，纯个人观点，不论是降息的指引还是衰退的指引，都在指向美元指数，自从22年启动加息后从93/94一路飙升到114点，随后随着美联储“预期管理”慢慢回落到101甚至8.27已经摸到100点，那么不论是通过10美债还是美元指数，降息和衰退指引都是在美元贬值铺垫，而一旦美元指数摸到95附近上下浮动1美元，那么从历史经验和回测数据来看商品价格尤其是我们讲的国际原油基本上就见底了，如果油价反弹那么9月份降息25/50bp后通胀二次抬头就成了最大的不确定性，会不会真来鲍威尔冲击，可能真就成了我们过去半年的乌鸦嘴了。

最后再提一嘴有点好转预期的，也就是增量资金的影子，如果说国际资金回流不现实，那么短期股债高低切的增量资金才是相对看得到的，而长债高低切的资金进入股票市场通常从历史来看是要过可转债的，大家不妨看看最近的可转债ETF，可以说是最强势领先所有指数突破的品种，并且底部大幅度放量，前面我们讲过，看国际资金回流你就盯日经225下跌后恒生指数是否放量或强于上证，而长债的高低切大家可以多关注下转债的ETF动向，如果转债ETF走出持续放量的反转，那么对于A股来说，才有可能出现由持续性的反弹。

好了先聊这么多，祝大家投资顺利，寒冬过去前捂紧钱包，这么缩量还在场内博弈的多头们，可以重点看看虚拟电厂智能电网智能电表配电自动化调度这个方向，当下是有资金在打限电预期的。

又是敏感高危贴，还请朋友们不影响心情的情况下点点赞，感谢