中报第三篇,锂电池。
锂电池这个行业,现在很多人都觉得产能过剩,没有投资价值。
产能利用率比较低是事实,但投资价值还真不一定。
一、营收利润
锂电池二季度营收同比-4.99%,增速高于上一个季度的-8.98%,出现拐点了。
归母利润同比上升12.00%,增速高于上一个季度的6.93%。
利润增速已经连续几个季度回升了。
毛利率为22.35%,去年同期为19.24%。
看这架势,毛利率都和2021年差不多了。
今年二季度的各项费用率比去年要高一些,主要是财务费用率负值减小了,其实主要是汇兑损益减少了。
去年汇兑损益是赚钱的,今年亏损。(负值为汇兑赚钱)
就算这样,净利率还是上升的。
净利率为10.02%,去年同期为8.50%。
二、现金流量
二季度经营现金流为209亿元,去年同期为215亿元,同比小幅下降,现金流转弱了些。
不过我之前写过宁德,宁德二季度比去年多交了56.5亿的税,应交税费大幅减少,所以经营现金流就下降得比较多。
这个不能算经营现金流变差。
二季度资本支出134亿,去年二季度为148亿,也下降了。
二季度基本上没有融资。
当下经营现金流可以完全覆盖资本支出,也不需要融资了,多出来的钱可以分红。
往后随着资本支出继续下降,只要经营现金流能稳住,可分红的资金就比较多了。
三、资产负债
整个行业净现金980.7亿,较一季度有所下降,主要是二季度分红掉了不少。
在建工程转负。
固定资产增速快速下降,同比降至20%,环比基本上不增长。
存货减少,在产品同比减少,产成品小幅上升。
应收账款增速下降,但考虑到营收增速比较低,所以应收款的问题还是比较大。
预收增速拐头向上。
应付还是非常多,对上游的压榨很厉害,还有往上拐的迹象。
另外,应付是可以用来藏利润的,这么大的应付其实是个利润调节池子。
预付下降比较多,上游是真的惨。
四、自由现金流
自由现金流好于利润。
锂电池这个环节,大量占用了上游的现金流,所以自由现金流特别好。
五、估值和筹码
行业总市值10773.5亿,其中宁德时代占了8217亿。
市盈率20.25倍。
市净率3.01倍。
ROE为14.90%。
股息率为2.31%,但是这个股息是突然向上的,不是很稳定。
最近一年几乎没有股东减持。
股东人数136万人,边际有些减少。
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