“海通+国君”的资管地图

仅仅经历了一个夜晚，上海券业变天了。更加魔幻的是，9月6日国泰君安和海通双双停牌，国海证券涨停了！

其实，真正会受影响的并不是远在千里之外的国海证券，而是这两家证券公司的持有的几张基金公司牌照。对于公募基金牌照的管制，曾经有十几年遵循“一参一控”原则：“一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股基金管理公司的数量不得超过两家，其中控股基金管理公司的数量不得超过一家。”

正是为了满足“一参一控”的要求，当初国泰君安为了完成对于华安基金的控股，出让了国联安（国泰君安参与发起设立的国内首家合资基金公司）的51%股权。

计划永远赶不上变化。后来证券公司持股公募基金，由“一参一控”放宽到“一参一控一牌”，即证券公司在原有的“一参一控”基础上，还可以申请一张100%持股的资管子公司牌照。

在这个政策出台之后，国泰君安又想方设法把国联安买回来。2023年9月，国泰君安与安联集团签署《股权转让协议》，约定由国泰君安收购安联集团所持有的国联安49%的股权。 

如上图所示，国泰君安和海通证券的公募持股谱系中（包括拟持有），包括了两家头部公募基金公司，以及四家腰部基金公司。

于是，出现了两个新的问题：其一，和安联的股权交易，该何去何从？其二，合并之后是否会触发牌照的溢出？以至于不得不处置现有的公募牌照？