大橘子投资价值发现系列 597：恒生电子，为金融机构提供IT软件产品与服务

优秀的金融科技公司，多个金融软件的市场占有率居全国前列。

中国金融 IT 市场稀缺的产品型软件公司，在证券、基金、银行、保险等金融领域拥有较高的市场份额和广泛的客户基础。例如，在券商的核心交易系统、资管的投资管理系统、银行的综合理财系统以及金融机构的 TA 系统等领域都有很高的市场占有率，部分核心产品如 o32、uf2.0 等市占率靠前。

75% 毛利率，20% 净利率水平。

36% 高研发比例，2023 年投入 26 亿：

25% 营业成本比例：

收入增长到了 73 亿：

当下增速不行了：

去年利润高光时刻 14 亿，也是量化交易的一个高光年：

70 亿收入，15%-20% 利润率，10-14 亿的利润能力还是有的。

30 倍估值，对应，300-420 亿市值。

如今 300 亿的市值合理：

2015 年那一波大涨之后，底部调整了 3 年；2020 年这一波多反复，2023 年再次冲高了，今年才勉强回归到了一个相对低位。然后调整 2-3 年，再迎接牛市也不是不可能。

股东数历史新高了，减分：

19% roe，3-4 pb 合理。市场最低 3.5 pb。

4 块的每股净资产，3.5-4 pb，对应，14-16 块参考价格。

可以关注，短期顶多做做波段。走出上涨趋势需要很大的耐心。如果，15 块附近调整 2-3 年或是比较舒服的参与机会。

个股，还投射不出市场的大机会。

重要申明：

1. 以上分析仅代表个人观点，解释权归大橘子所有，不构成投资建议。

2. 投资有风险入市需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。

3. 一切皆辩证，动态的眼光看待公司发展：重在分析思路，切勿单纯参照文中静态价值线和买卖点预判来做投资决策。

4. 敬畏市场，敬畏风险，保住本金永远为第一要义。