大家好，我是新华基金张大江。我是看周期行业出身的，有20年大宗商品和5年二级市场周期行业研究经验。擅长周期行业的研究，包括资源品和大制造。
目前管理新华行业周期（A类519095/C类018656）、新华行业灵活配置（A类519156/C类519157）两个产品。
上周上证先延续缩量阴跌，创出2月5日以来的新低，周三银行股开始走弱，周四周五暴跌，红利风格松动扩散到银行，其他板块走强。沪港通周四放量800多亿成交额，周五达到1700多亿巨量，意味着北上资金入场，诱因是海外货币政策变化预期强化，国内货币政策约束减轻，人民币升值。周五又有存量房贷的事催化情绪。内资情绪跟随，小票、成长、超跌等反弹幅度大。
以申万二级看，YTD涨幅前二十的（平均涨幅9.5%），上周平均跌幅1.7%；年初以来涨幅后二十的（平均跌幅34.5%），上周平均涨幅4%。涨幅在后40-21名的二级行业，平均涨幅也有3.9%。这意味着行情特征更多是长时间调整后的超跌反弹和风格轮动。
上周的反弹还是比较凌厉的，看上去类似22年4月底的反弹。但不能说是银行或者红利出来的资金推高其他行业，银行最近虽然成交暴涨但也才300多亿，平时就100多亿，这个资金量不够推高其他行业。主要是短期风险偏好变化导致内外资情绪共振，大盘突然放量到8000多亿。
后期展望：
存量房贷利率调整预期如果落地，效果可以参照23年3季度的存量利率调整，随后至今消费和地产行业仍然下行。本次在预期上略利好消费、但对房地产并没有直接的帮助，地产的逻辑翻转需要房价上涨、收入和就业预期好转。8月地产数据还是不行。
反弹有惯性，短期内预计能延续。但形成翻转需要几个条件，资金和风险偏好要够强，能够解放层层套牢盘，需要持续放量；基本面上需要经济能够确定性好转；如果基本面不行，政策端需要能够按底线/极限思维来调节，类似14-15年。
之前觉得红利的超额越来越弱，反弹锐度下降，可能风格有变化，可以关注超跌板块或暴涨后又暴跌下来的，如资源和电力设备、机械、家电等出海板块。
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