作者/星空下的牛油果
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的绿豆汤
消费电子巨头消息不断，直接引爆二级市场，智能可穿戴设备板块成了“香饽饽“，$奋达科技(SZ002681)$便是其中之一。
来源：东方财富官网，奋达科技（截至2024年9月3日）
自华为官宣开始，奋达连续三个交易日上涨。但从基本面来看，曾经惨败的大额并购，直接将奋达拉回到解放前；此后入局的可穿戴设备，竞争力也明显不足；营收占比最大的业务，也是不温不火。
一、大额并购失败，收入回到解放前
说起奋达科技，不得不提其惨痛的大额并购经历。
2012年，奋达科技登陆深交所。上市初期，奋达的主营业务为研发、生产和销售多媒体音箱及美发小家电（直发器、卷发器、电吹风、风梳等）。2015年左右，消费电子行业风声水起，奋达科技禁不住诱惑，开始高溢价并购入局。
2015年，奋达以11.18亿元的交易对价，溢价9.10亿元（商誉），购买欧朋达100%股权，正式开始涉足精密金属件的成型和表面加工制造。此外，欧朋达承诺2014、2015和2016年净利润分别不低于1.1亿元、1.32亿元和1.584亿元。
来源：奋达科技2015年年报
新鲜血液的加入，确实为奋达的收入增长带来了活力。2015年当年，奋达营收同比增长约59.61%，其中，欧朋达收入占比约32%，归母净利润占比约50%。
来源：奋达科技2015年年报
2017年，奋达又以28.95亿溢价25.45亿元（商誉），收购苹果供应商富诚达100%股权。富诚达主营精密金属结构件，且为苹果金属小件领域的核心供应商。至此，奋达在消费电子行业连下两城。2017年，公司总营收直接增超30亿元。
来源：同花顺iFinD—营业收入
然而，随着消费电子行业的热度逐渐褪去，业绩承诺期之后，欧朋达和富诚达业绩双双变脸。业绩不佳，再加大额商誉减值，2018和2019年，奋达连年亏损，亏损金额近40亿元，奋达一朝回到解放前。2021年，奋达先后以5亿元和6亿元将富城达和欧朋达甩卖，惨淡出局。
来源：同花顺iFinD—净利润
二、可穿戴设备，竞争力不足
消费电子行业以惨败退场，奋达又盯上了智能可穿戴产品。
2019年，大概是手机等实在卷无可卷，可穿戴设备开始在全球范围内呈现井喷式增长。根据IDC报告，2019年，无线耳机、智能手表和手环等均出现了不同程度的增长，全球可穿戴设备出货量同比增长高达89%。也正是这一年，奋达再次按捺不住。
之后三年，受益于市场热度，奋达可穿戴设备收入不断提升。但自2022年开始，市场开始降温。所谓的智能可穿戴设备，卖点就在于可采集人体的生理数据，对健康状况进行检测和评估。可见，其本身并非刚需，只是一个锦上添花的消费品。宏观经济下行，等各类因素影响下，需求减少也就不奇怪。此外，热度高时，大家肯定蜂拥而至，而市场开始“祛魅”，市场竞争必然加剧。此时，拼的就是真实力。对于以音箱和美发小家电起家的奋达来说，必然无优势。2022年开始，奋达可穿戴创收一落千丈，一年不如一年。
来源：同花顺iFinD，营业收入—智能可穿戴产品
2024年上半年，智能可穿戴产品创收仅占5.41%，多媒体音箱业务创收占比约52.58%，美发小家电业务创收约27.32%，智能门锁业务创收约8.61%。
来源：同花顺iFinD，营业收入—收入结构
面对新一轮热度来临，虽然奋达也表示，公司已提前布局智能戒指。
来源：同花顺IFinD—互动问答
但智能可穿戴的核心就是“智能”，面对大厂纷纷入局，无论是资金实力还是科技实力，奋达都稍显逊色，市场的期望恐会落空。
三、净利率低，且依赖境外市场
再看看目前占比最大的，多媒体音箱和美发小家电业务，未来如何。作为非常日常的零星消费品，如果无新品推出，难以实现收入的爆发性增长。数据来看，最近几年这两项业务收入增速，犹如白开水一般。
来源：同花顺iFinD
此外，虽然公司毛利率可达20%以上（2024年上半年毛利率为22.16%），但扣除各项费用，净利率仅为个位数字（2024年上半年净利率为5.53%）。
除了净利率低，奋达的收入超六成来自欧美等境外国家，境内收入占比有限。逆全球化的今天，奋达的风险敞口实在有些大。
不得不说，奋达有一颗躁动的心，奈何实力跟不上心。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
$歌尔股份(SZ002241)$$蓝思科技(SZ300433)$
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