金龙鱼（300999）的一纸公告，宣布调和油龙头入股花生油老大-山东鲁花集团有限公司（下称“鲁花集团”）。
9月4日晚间，金龙鱼公告称，公司与关联方Grand Silver (Laiyang) Co. Limited（下称“香港嘉银”）将所持部分参股公司股权，分别作价22.9亿元和32.79亿元，对鲁花集团进行增资。
增资完成后，金龙鱼持有鲁花集团10.95%股权，关联方香港嘉银持有鲁花集团15.69%股权。
用于增资的参股公司主要是与鲁花集团合资成立，包括襄阳鲁花浓香花生油有限公司等6家。公告显示，2024年一季度，金龙鱼参股的4家公司利润率基本在10%以下。在入股后，鲁花集团将全资持有上述6家公司全部股份。
《财中社》注意到，与金龙鱼毛利率难超两位数、净利率在5%以下不同，花生油老大鲁花集团盈利能力远胜金龙鱼。
公告显示，2023年鲁花集团营收为186.29亿元，净利润27.46亿元，净利润率达到了14.74%，这是金龙鱼毛利率都未曾达到的高度。即便是分产品来看，金龙鱼厨房食品的毛利率也没有达到过这样的水平。
鲁花集团盈利能力远超金龙鱼，但估值却难及后者。按照此次入股协议，金龙鱼及其关联方以55.69亿元获得了26.64%股份，即鲁花集团整体估值为209亿元。
以鲁花集团2023年净利润计算，金龙鱼此次入股的市盈率为7.6倍。9月5日收盘，金龙鱼市值大约1390亿元，以公司2023年净利润计算，市盈率达到48.8倍。两者对比，金龙鱼捡了“天大的便宜”。
另一个对比是，《财中社》查询到，2023年1月，中远海控公告，以55亿元认购中粮福临门股份有限公司（下称“福临门”）5.81%股份，即福临门估值为946.6亿元。公告显示，2021年福临门税后净利润为47.95亿元，2022年上半年为60.23亿元。
以2021年为基准，中远海控此次入股，福临门市盈率为19.7倍，同样远不及金龙鱼在股市上的估值。福临门是中粮集团旗下专门从事农粮业务的子公司，经营米面食品、食用油和大豆、玉米等供应链业务。与金龙鱼厨房食品板块业务较为相似。
金龙鱼盈利最高的一年是2020年，这一年公司归属净利润刚好超过了60亿元。但2021年1月初，金龙鱼市值创下逾7800亿元的历史之最。以2020年最高净利润计算，金龙鱼市盈率也超过了130倍。
彼时，金龙鱼股价远超140元/股，如今股价徘徊在25元/股上下。金龙鱼上市时的发行价为25.7元/股， 自8月20日收盘跌破发行价后，金龙鱼股价基本处于破发中，超过6400亿元的市值早已蒸发一空。
作为“茅指数”中的一员，“油茅”金龙鱼早已光环不再。如前所述，2023年公司归属净利润已不足高峰时的一半。2024年上半年仍没有太多起色，依旧在低谷徘徊。
《财中社》发现，除了粮油主业，金龙鱼也在不断探索新业务，只是并未掀起多少浪花。首先，公司在多年前就入股中国台湾酱油品牌“丸庄”；2019年又通过收购布局了食醋业务，之后继续通过收购进入调味品领域......花生酱、预制菜、半成品食物等，都没能改变金龙鱼当下的困局。
原来的扩张“新故事”不好讲，此次入股“花生油一哥”后，金龙鱼新业务拓展会迎来突破吗？
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