保银月度观察|提振信心还需政策发力

在过去一个月中，国际和国内宏观环境均出现了重要变化。国际市场出现波动，美元显著贬值，推动包括人民币在内的新兴市场国家货币升值。然而，尽管人民币升值，国内经济环境仍面临挑战，资本市场也未能迎来预期中的积极转向。近期，中国经济显示出进一步放缓的态势。金融数据显示出下行压力持续存在，房地产行业正经历销售额与价格的双重考验。在消费领域，放缓趋势尤为明显，国家统计局公布的消费者信心指数再创疫情之后的新低。此外，北京和上海的餐饮业利润同比也出现了大幅下滑。 一些国际投行因此下调了对中国今年和明年的GDP增长预测。摩根大通和瑞银均将今年的GDP增长预测调整至4.6%，而美银美林则将预测下调到了4.8%。这些调整反映出国际投行对中国今年能否达到5%左右的经济增长目标的审慎考量。国际投资者对中国宏观经济的信心不足，部分源于对当前宏观政策方向的理解不足。在经济承压背景下，中国并未实施强有力的财政扩张政策。今年以来，中国的财政支出相对谨慎，这在一定程度上是由于房地产行业下行导致土地出让收入减少，也和政府保持紧财政的态度有关。关于宏观政策的具体评价，央行货币政策委员会委员黄益平教授近期在长安讲坛的演讲已有详细论述。 与国内股市形成鲜明对比的是，人民币汇率在过去一个月内显著升值。汇率升值的主要原因是美国宏观经济数据偏弱，使得投资者担心美国经济陷入衰退的风险。市场普遍预期，美联储将采取较大幅度的降息。尽管市场对九月份美联储开始进入降息周期已有共识，但对于首次降息是25个基点还是50个基点仍存在分歧。展望未来，随着美国进入降息周期，美元可能继续弱势，这对新兴市场国家的资产构成利好。然而，中国资本市场的表现更多受国内宏观经济状况影响。未来市场的走势还将取决于宏观经济政策是否出现显著调整。End

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