9月5日晚间，国泰君安（601211）、海通证券（600837）发布公告称，双方正在筹划由国泰君安通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金，国泰君安、海通证券A股股票于9月6日开市时起开始停牌。
根据2023年数据，国泰君安和海通证券合计归母净资产高达3302亿元，合计营业收入高达590.9亿元。此次合并将成为中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并案例，以及史上规模最大的上市券商A+H整合案例。
2024年3月，证监会发布了《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，提出“到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”，打造一流投资银行的目标有望推动券商进行兼并收购。2024年4年，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新国九条），提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。”明确鼓励头部券商以并购重组方式做大做强。
《财中社》梳理发现，在政策支持的背景下，2024年以来证券行业掀起并购潮，包括浙商证券拟收购国都证券、国联证券拟收购民生证券、国信证券拟收购万和证券。
国泰君安和海通证券的实际控制人均为上海市国资委，（直接及间接）持股比例分别是32.63%和18.99%。《上海市贯彻〈国有企业改革深化提升行动方案（2023-2025年）〉的实施方案》明确提出要“支持头部证券公司加强业务创新、集团化经营、并购重组，打造一流投资银行”。本次合并属于上海金融国有资产整合，有助于优化上海金融国资布局，提升效率。
国泰君安与海通证券合并属于强强联合。东莞证券研报认为，两家券商的综合实力均位于行业前十，在业务结构和客户群体上相似，合并后有助于实现资源共享和业务协同，提升集约管理水平和运营效率，切实响应打造一流投行的政策导向。
截至2024年6月末，国泰君安总资产8980.60亿元，净资产1680.96亿元；海通证券总资产7214.15亿元，净资产1630.28亿元；合并后预估总资产达16194.75亿元，将超过目前排名第一的中信证券的14950.12亿元；新公司预估净资产超3300亿元，也会超过目前排名第一的中信证券，预期将成为国内资产规模最大的证券公司。
根据中报数据，从各业务单元来看，合并后新公司的经纪、投行、资管、自营、信用业务收都将稳居行业前2名。此外，代理买卖证券规模将位居行业第2；IPO市占率约为15.8%，稳居行业前三。综合来看，合并后的新公司各项业务都将直逼中信证券。
历史上，中国证券业曾发生过多次并购潮，虽然背后的经济与政策环境有所不同，但由于券商板块被认为是牛市的旗手，并购潮后面往往都孕育着较大的资本市场行情机会。
2004年至2006年，证券业由于“综合治理”而推动并购潮，如中信证券陆续吸收合并万通证券、华夏证券和金通证券，长江证券吸收合并大鹏证券。随后，A股市场在2006-2007年也开启了波澜壮阔的牛市。
2008年4月底，国务院正式颁布《证券公司监督管理条例》。证监会对证券行业提出了“一参一控”的要求，即“一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股证券公司的数量不得超过两家，其中控股证券公司的数量不得超过一家”。于是，证券业围绕“一参一控”的要求开启了一轮并购潮，如2013年10月，申银万国证券筹划并购宏源证券。A股市场在2014年下半年至2015年出现了牛市。
当然，大券商间合并之后也会面临阵痛期，文化、架构及业务的磨合都需要时间。“1+1”能否大于2，需关注合并后业务、牌照、人员整合以及注“一参一控一牌”要求限制等问题。
在当前政策支持头部券商通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力的背景下，国泰君安和海通证券的合并可能拉开新一轮证券业的并购潮，是否也意味着资本市场将开启一波行情呢？
受国泰君安与海通证券合并的刺激，券商板块9月6日早盘一度大幅上涨超2.5%。截至9月6日收盘，券商板块上涨约0.5%，其中国海证券、天风证券涨停。
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