光伏产能出清已经两年了，为啥库存仍然这么高？反转究竟何时才真正到来？
花两篇来聊聊最新消息～
（一）
二线企业在周期底部出清加速，但一线龙头竞争更加激烈，行业利润可能长期处于底部状态。
1）目前行业四环节，只有单组件还算可以（多晶硅毛利率为-18%，硅片毛利率为-62%，电池片毛利率为-5%，单组件环节毛利率为11%），尚有盈利。
单组件的专业化生产商，盈利似乎要好于一体化龙头企业，光伏企业有条件一体化的，
不管不顾也要上，但是在下行周期，亏的最惨，能活下去的，将来有想不尽的‘荣华富贵’，比如，隆基HPBC2.0，目前已有1.5GW的年产能，明年Q1将达到20GW，
（HPBC2.0的毛利率有机会比TOPCon产品高出10%左右），
隆基目前在手HPBC2.0产品订单（Hi-MO9组件）已经有1.6GW，预计明年交付，
等明天光伏行情好转之时，我都已经可以看到他那腰，又得肥好几圈（腰缠万贯），
2）
反观，专业化企业这边，主打一个反差，下行周期，专业化企业反而能平滑周期波动还能有点小盈利，主打一个安稳，咱也不图富贵荣华腰缠万贯，平平淡淡也挺好～
（二）过往案例1
回想下，上一个敢逆势扩产的还是赛维。
2010.8月，是经济上行期，赛维开设了当年全球一次性开工最大的光伏项目，
2011上半年经济顶，赛维投资100亿建设全球规模最大的硅料生产基地，下半年经济迅速下滑，而赛维也亏损5.89亿美元，欠债60亿美元，
2013经济底，即将复苏，可赛维彻底崩盘，当年仅87个员工的通威太阳能以8.7亿拿下合肥赛维，从硅料切入电池片领域。
而现在2024，经济底，9月曙光渐进，通威手握充沛现金，旱时资舟，非常完美，但是。。。继续看
（三）过往案例2
现实可骨感多了，
2016的煤炭，亏的很惨，不过和现在的光伏行业对比，好像又没那么惨，
那时候陕煤是报表亏损，但现金成本没有亏，
而现在，就连光伏龙头都在亏现金成本，可是，就算这样，都还要卷死同行，
价格稍有起色就扩产，然后就跌，如此反复，或许，是因为即便在下行周期，光伏需求依然是增长的，而且大家对未来，都抱有很大希望，
比如，通威董事长刘汉元说：“今后三年光伏有可能超越火电成为第一大能源。”
（四）经济为何这么差？成长型产业都是过剩状态
光伏到底还要跌到什么时候？其实，不止光伏，
新能源汽车、锂电池、功率半导体、工程机械的产能，都超过了全球总需求，
其中，光伏组件的产能相当于全球总需求量的200%，是最大的一个；锂电池的产能也达到了全球总需求的150%。
新能源车还会继续卷，因为全行业近一半的车企现金利润率依然是正的。
（五）何时走出底部
亏损就能出清吗，也不完全，因为不盈利还可以熬，只要你有钱，
1）举个例子，比如一个人已入不敷出，又借了很多钱，还有车房贷，会不会成为老赖？
只要还能借着，拆东墙补西墙，就还能撑一段时间，哪天现金流断了，就成老赖了。
2）光伏，关闭产线的损失，很可能比继续开着还要大，不是流干最后一滴“血”，他们都不会贸贸然关闭产能。
所以，只能等破产，高负债率，货币资金储备不多，支出又很大的，破产的风险就最高，
还要看公司资源，比如融资，定增、发债、引入其他大股东、贷款、债务展期、变卖资产，还有Z F，
究竟何时走出底部，高盛说2025，全行业有1/3的产能将会在未来几个季度内关停！
3）
隆基钟宝申：“光伏接下来会进入一个偏中低速增长（5%至20%之间），因为过去几年光伏行业增长50%以上，所以未来大概率是在10%至15%之间的年增长率。”
所以，在这期间，会有反弹，但不是反转，不是倒车接人，或可能是倒车压人，多几家破产的消息，那是才离反转不远了～
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$通威股份(SH600438)$$隆基绿能(SH601012)$#光伏设备突然大涨，持续性几何？##硅料巨头通威股份280亿扩产#
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