这是 上市公司价值分析的第290篇原创文章
前言：霍华德·马克斯《投资最重要的事》中的一句话对我触动很大。他说：“不可能知道过热的市场将何时冷却，也不可能知道市场将何时止跌上涨。不过，虽然我们不知道将去向哪里，但我们应该知道自己身处何方。”那我们市场现在在何处？
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当前市场
当前的市场，我们用“冷”去形容应该最恰当。
原因沪深两市的市场成交量已经跌破5000亿成交额；已经很多人不再关注这个市场。
成交量低意味着：资本市场无人关注和交易，账户亏损的已经躺平不再卖出，那些场外资金不敢进场接盘。
这个现象决定，我们投资交易吗？
在我眼中，投资交易是不受成交量控制，因为我投资理念是：保持耐心，相信常识。
我相信的常识：沪深300的股息率已经超过十年期国债，并且差距在拉大的时候是投资的好机会。
跟有些人不同的是，我看的是二三年后的机遇，他们看的是一天的涨跌，我始终坚信跌破3000点的好公司是值得配置的的，当一些低负债，消费类的企业股息率高达4%，虽然低增长，但是也是可以配置的。
以上是基本常识：
股票的股息率VS国债利息，同样是资产产生的孳息，在我眼中是没有区别的，只不过股票代表的是国家的实体经济和未来而且带有波动性。
所以股息率可能随着经济体的衰败而没有，但是如果经济体就此衰落，你持有国债的利息也会随着国力衰退，物价飞涨，而变成一张废纸或者贬值。
所以说，无论是持有股权者还是持有国债者，最终我们是与国家这条大船的国运紧密联系在一起的，当中国不行的时候，谁都跑不掉，特别是目前中国股市并不贵，股息率达到接近3%的情况下，我们应该积极配置中国资产，而不是“逃跑”
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对投资的本质的理解
一：股票收益率由二个因子组成
股价=每股收益*估值；
在我眼中：每股收益的因子是复利因子，而估值时一次性因子。
每股收益是复利因子，它是可以随着企业净利润不断经营，净利润再投资，从而使得每股收益不断增加；而估值因子是一次性的，可能后面企业经营好，估值就是很便宜了，目前看似高估，实际上站在未来视角就很便宜。
比如茅台，当市值900亿市值时候，你以2007年30亿净利润买入，此时估值时30倍的pe，在刚刚入市的投资小白眼中会觉得很高估。
但是，投资高手会根据商业模式和对高端白酒的理解，觉得30pe贵州茅台并不贵，因为未来企业经营会带来净利润会不断增长，估值会下来，而且下来之后将不会再出现900亿市值的机会。
后面，我们可以看到贵州茅台的净利润再也没有低于30亿；
当2011年达到100亿净利润时候，此时900亿市值的茅台相当于9pe 的估值，小白们还会说“很贵”吗？
所以，每次我看到投资平台一些投资者，简单的根据投资指标来判断一家企业贵不贵，好不好，我就觉得很不合理。
因为，在我眼中，估值的贵不贵最终还是由企业的经营决定，如果企业净利润持续增长，那么此时的贵也会变成未来的便宜。
用一句话来解释：估值的贵是一次性的，可以用企业未来的经营业绩抚平，可能以后再也不会这么贵，而最终决定因子还是企业自身的品质。
所以好公司在这个市场上说是“皇冠上的明珠”是不为过的，投资是投资未来持续净利润不断增加的好公司。
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投资需要常识
投资需要耐心，看到很多投资者，在当前估值的市场骂骂咧咧的，我觉得他们发发牢骚是很正常，我也能够理解。
但是我希望投资者更能明白，投资不是每天都能够盈利的游戏，也不是每个月都能够盈利，它是波动的，并且可能几年不盈利，最后在第五年盈利。
就拿最近三四年的市场，从2021年开始，很多行业指数都跌跌不休，投资者亏损严重，我目前投资的医药基金也亏了10%几，但是这不是很正常的现像吗？
因为这个市场四年前估值很高，目前估值从80多倍回归到20多倍，我在20-30pe 的时候参入医药基金，亏损10%几，我觉得再正常不过，等跌到20pe时候，我还可以再买点。
就像E大说的“可能现在大多数朋友对指数跌六七十个点觉得习以为常，不足为怪。实际上，指数下跌六七十个点，在全球百年证券史上十分罕见。
所有国家加起来有没有十次都不好说。主要指数连跌四年，更是几乎绝无仅有。所以，那些觉得市场没问题，都是投资者自己问题才导致亏损的人，要么是，要么是不学无术。
我们要做的是尽量控制这种情况下的资产下降幅度。最好不赔，赔也要少赔。
同时建立基本的仓位，为未来的复苏做准备。不赔不是说你买的每一个品种不赔，而是你投资的资产整体不赔少赔。如果市场跌70%，你的整体投资资产浮亏在10-15以内，我觉得就可以接受。当然，还是那句话，不赔最好。”
在我身边有的朋友恨不得，每天都盈利，我劝这些朋友还是买货币资金好点，因为每天操作的话，最后一定是亏损严重收场。
投资久的朋友都知道，盈利是需要守株待兔，看市场先生给不给饭吃。如果给了饭，我们就接着就行，其他时间我们看看书，去理解商业，去看财务报表即可。
投资需要耐心和量入为出，简单才是整理，投资越复杂越危险，真理往往都是化繁为简。
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医药基金-中证医疗
什么是中证医疗？
中证医疗指数选取业务涉及医疗器械、医疗服务、医疗信息化等医疗主题的医药卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映医疗主题上市公司证券的整体表现。
中证医疗
2015~2024
全指医药
2011~2024
中证医疗与全指医药对比
2011~2024
与宽基对比
2005~2024
中证医疗与全指医药对比，波动较大。
从2021年的回调，一路跌跌不休，一直刷新着大家的期待。到目前为止已跌破19年那轮的最低点。但我们从上面的宽指对比中，也能看到过去几年医药医疗的高调行情。
行业集中度高，医药板块是集消费、科技、周期于一体的行业，行业市场规模够大。
中证医疗目前是跌破了上一轮回调的最低点。从最高点已回撤70%多。
中证医疗已进入极度低估区域。目前的位置不能说是最低，但未来几年的收益也是有保障的。
中证医疗与全指医药朋友都持有一定比例的仓位。如果市场再继续给机会，还会按计划执行。
下面放张朋友的操作关键点位图。
目前点位还是值得配置一点的。
2024-8-31
写于广州
作者介绍：
$医疗ETF(SZ159828)$$医疗50ETF(SZ159847)$$中证医疗(SZ399989)$
价值分析，主要做价值分析，对公司价值、实时解读重要的政策及新闻事件，并且热衷于分享投资机会，详细解释记录股票的买入和卖出操作的原因。
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