1、一周综述
全周成交量持续低迷，机构重仓品种阴跌不止，红利股也进入短暂休息期，全市场仅有做短线资金相对活跃，比如固态电池/老百姓幸福/数字货币题材。
全周市场A股上证指数-2.69%,深成指-2.61%，创业板指数-2.69%，盘面上汽车/传媒/非银金融/电力和交通运输等板块表现相对较好，石油化工/电子/有色金属/煤炭和建筑装饰板块出现明显调整。
地缘政治方面，中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，美国对中国的围堵和打压手段不会停止，今年美国选举会给中美关系带来较大的扰动。美国总统大选胜负未定，特朗普被枪击后短暂领先，但接替拜登竞选的哈里斯实力不容小觑，短期关注9月份两位候选人辩论。从近期数据来看，美国7月PPI和CPI数据低于预期，叠加油价小幅回落，预计美国8月份CPI数据还将继续降温，美联储降息可期，各国也会推行相对宽松的货币政策或积极的产业政策，利好股市流动性和估值提升。国内方面，三中全会和政治局会议强调已有政策的实施，集中力量决绝卡脖子工程和保障安全，留足政策空间应对未来内外环境的不确定性。同时，高层重视资本市场的态度已经非常明确，活跃资本市场将会是接下来的重中之重，吴清主席系统阐述了他对于资本市场监管工作的一些思路，包括监管执法、IPO、提高上市公司质量、分红、队伍管理等等，正本清源，相信后面会有一系列的利好政策落地。整体来说，目前是寻找优质公司的好时机，为将来波澜壮阔的行情做好前瞻布局，中长线看好具备持续高分红能力优质企业。
2、市场概况
(1) 上证指数报2765.81收盘，-2.69%；
(2) 深证成指报8130.77收盘，-2.61%；
(3) 沪深300报3231.35收盘，-2.71%；
(4) 中小100报5244.97收盘，-2.95%；
(5) 创业板指报1538.07收盘，-2.68%；
(6) 上证50报2263.56收盘，-3.07%；
(7) 中证500报4537.45收盘，-2.19%；
3、股市虎评
医药生物板块
本周医药生物板块成分股（总市值加权平均）：A股-1.77%，港股-1.69%，美股-2.34%。AH涨幅前十：QUANTUMPH-P（78.09%）、漱玉平民（43.64%）、老百姓（32.74%）、人民同泰（20.86%）、圣诺医药（17.50%）、健之佳（14.09%）、云顶新耀（13.53%）、沛嘉医疗（10.95%）、康芝药业（10.90%）、海南海药（10.49%）。AH跌幅前十：宜明昂科（-42.66%）、乐心医疗（-24.90%）、海吉亚医疗（-18.28%）、科济药业（-17.23%）、君圣泰医药（-17.02%）、梅斯健康（-15.22%）、欧康维视生物（-14.03%）、诺思兰德（-13.92%）、中恒集团（-13.78%）、瑞尔集团（-13.66%）。
板块观点
本周医药生物陆港美三市场均下跌，周五美国劳工部公布非农数据后，美股剧烈下跌，市场在降息和衰退之间处于不安状态。医保局向高值耗材公司发送关于价格的问询函；连锁医院“可能无法从相关公共医疗保险计划中收回的金额比例”逐季上升；这不能不值得关注CQKKZGYYGYH；建议关注海外和出海。WCLC将于9月7日-10日在圣地亚哥举行，ESMO年会将于9月13-17日在巴塞罗那召开，密切关注大会的亮点。9月9日，美国众议院也将就《生物安全法案》投票。我们认为降息有利于BioTech降低融资成本和提升估值。短期关注中报改善的行业和标的。长期我们仍然坚持全球未满足的临床需求（海外）和国产创新药出海的策略（出海）。
行业动态
1）9月2日，赛诺菲公布BTK抑制剂Tolebrutinib治疗多发性硬化症三项三期临床最新进展。两项治疗复发型多发性硬化症三期临床没有达到年复发率ARR的主要终点。治疗非复发性继发进展型多发性硬化症的三期临床达到了延缓确诊残疾进展CDP发生时间的主要终点。9月4日，罗氏公布BTK抑制剂fenebrutinib的II期临床开放标签扩展研究的最新结果，ARR为0.04，48周内残疾状况保持不变。
2）9月2日，GSK BCMA-ADC被CDE拟纳入突破性治疗品种，与硼替佐米和地塞米松联合，用于既往接受过至少一种治疗的多发性骨髓瘤成年患者。9月2日，恒瑞医药HER2-ADC瑞康曲妥珠单抗被CDE拟纳入优先审评，用于既往接受过至少一种系统治疗的局部晚期或转移性HER2突变成人NSCLC。9月5日，科伦博泰双抗ADC SKB571 IND获NMPA受理，用于多种实体瘤。
3）9月2日，复宏汉霖帕博利珠单抗生物类似药IND获NMPA批准。9月4日，默沙东帕博利珠单抗sBLA获NMPA受理。9月4日，信达生物PD-1/IL-2-bias双特异性抗体融合蛋白获FDA授予快速通道资格，适应症为既往接受过至少一线含PD-1/L1抑制剂系统性治疗后进展的局部晚期或转移性黑色素瘤。
4）9月2日，先声药业依达拉奉右莰醇舌下片获FDA突破性疗法认定，用于治疗急性缺血性脑卒中。
5）9月3日，Vaxcyte 31价肺炎结合疫苗1/2期临床中高剂量组所有31个血清型都达到或超过监管要求的免疫原性标准，所有剂量组都表现出良好的耐受性。9月3日，赛诺菲注册了RSV/MPV联合疫苗的一期临床试验。
6）9月4日，Athira宣布Fosgonimeton治疗轻度至中度阿尔茨海默病的2/3期临床未达到GST的主要终点，以及认知（ADAS-Cog11）和功能（ADCS-ADL23）的关键次要终点。
7）9月4日，岸迈生物将BCMA的T细胞接合（TCE）分子EMB-06在大中华区外的权益授予Vignette，公司将获得6000万美元首付款，5.75亿美元里程碑付款，以及基于净销售额的收入分成。 9月5日，罗氏CD3/CD20双特异性T细胞衔接蛋白格菲妥单抗sBLA获NMPA受理。
8）9月5日，礼来小分子GLP-1受体激动剂Orforglipron注册一项减重三期临床，用于替尔泊肽、司美格鲁肽减重后的维持治疗。9月5日，礼来长效胰岛素efsitora alfa治疗2型糖尿病的两项三期研究均取得积极结果。
9）9月6日，阿斯利康/安进TSLP单抗Tezepelumab获NMPA批准，用于治疗哮喘。9月6日，GSK IL-5单抗Mepolizumab治疗COPD的三期临床达到主要终点。
10）9月7日，Travere Therapeutics sparsentan获FDA完全批准，用于减缓有疾病进展风险的原发性IgA肾病成人患者的肾功能下降。9月6日，智康弘义ETA拮抗剂被CDE拟纳入突破性治疗品种，拟用于治疗伴有蛋白尿的IgA肾病。
新消费与互联网板块
本周消费与互联网板块中，传媒-0.7%，家电-1.0%，社服-1.0%，商贸-1.3%，纺服-1.6%，港股互联网-1.6%，农业-1.8%，轻工-2.6%，食饮-3.5%，美护-3.8%；沪深300 -2.7%，恒生指数-3.0%，恒生科技-2.0%。三级子行业中，涨幅居前的是教育出版、培训教育、辅料，涨幅3.0%~6.0%；跌幅靠前的是其他黑电、果蔬加工、白酒，跌幅-7.0%~-3.0%。
板块观点
消费内需整体承压，外需关注中美贸易政策风险，互联网龙头稳健性相对更好，值得重视。重点关注：1）高股息稳健增长公司，2）成长型细分赛道龙头公司。
行业动态
1、9月2日，淘宝直播宣布了一项重大利好政策：将对所有淘宝直播商家实行直播技术服务费限免一年的政策。具体时间段为2024年9月1日至2025年8月31日。
2、拼多多最新发布的商家通知显示，商家店铺的基础保证金将从1000元下调到500元，新入驻的个人店铺、企业店铺初始化保证金也将下调至500元，首批享受该政策的商家已经覆盖近70个类目，部分商家已经完成提现，数百万商家将因此受益。
3、9月4日，淘宝、天猫分别发布公告，称为提升消费者购物体验，计划新增微信支付能力，并于本意见征集结束后，进行平台规则调整。据悉，本次调整将覆盖全体淘宝和天猫商家。
4、2024年餐饮产业大会日前在上海召开，会上，美团核心本地商业CEO王莆中宣布，升级针对餐饮商家的“繁盛计划”，通过数百亿促消费投入、“品牌卫星店”万店返佣计划、餐饮新店扶持计划、数字化专项等举措，共同推进行业创新，释放需求潜力，增强经营信心。
新能源板块
汽车行业指数整体0.69%，各个细分领域，汽车整车0.57%，汽车零部件0.92%，汽车服务-1.79%，其他交运设备0.85%。
板块观点
本周新能源指数延续反弹，华为系、固态电池表现较强。1H24中国新能源汽车销量同比持续提升，欧洲由于补贴退坡同比增速放缓。1H24终端销量增速放缓，供需错配导致价格继续下行，产业链公司盈利普遍承压。但在下行期中，电池与结构件龙头体现出较强的盈利韧性，具备成本优势的磷酸铁锂与负极头部企业市占率逆势提升。我们认为多数环节当前盈利能力或已接近底部，随着下半年需求回升，各环节产能利用率提升，盈利能力有望环比改善。建议关注格局清晰、盈利能力稳定的电池龙头以及盈利能力或率先触底修复环节龙头，灵活参与边际改善环节和有事件催化的固态电池等新技术方向，推荐宁德时代。目前股价已充分反应产业链过剩状况，锂电材料估值2024年普遍回落到20倍PE以内，整车销售端数据年初有较大下滑，二季度有所回升，三季度环比增速再度下行，材料端价格不振。材料端关注上游锂资源供需改善节奏，同时中游材料、电池端有望逐步出清。
行业动态
1、9月5日，蔚来发布 2024 年二季度财报，营收和交付量双创新高：二季度营收 174.5 亿元，同比增长 98.9%，环比增长 76.1%；调整后净亏损 45.35 亿元，上年同期净亏损 54.46 亿元。蔚来 2024 年二季度交付量 5.74 万台，同比增长 143.9%，环比增长 90.9%；整车毛利率 12.2%，同比提升 6 个百分点，环比提升 3 个百分点；研发支出 32.2 亿元，现金储备 416 亿元，亏损同比大幅收窄 16.7%。
2、9 月 3 日消息，华为有关人士向上证报表示，引望公司短期是华为控股，但是，引望的投资合作是开放给所有车企的，华为和北汽蓝谷、江淮汽车等车企伙伴的相关合作目前正在洽谈中。引望全称为“深圳引望智能技术有限公司”，正式成立于 2024 年 1 月 16 日，最初由华为 100% 持股，是华为旗下致力于智能汽车产业发展，提供汽车智能系统及部件解决方案的子公司。据此前报道，今年 8 月，阿维塔和赛力斯分别以 115 亿元入股华为引望，各占 10% 股权。9月2日晚，作为华为鸿蒙智行合作车企之一的北汽蓝谷发布公告，子公司北汽新能源将获得合计不超过 120 亿元的增资。9月3日，北汽蓝谷有关负责人表示，此次大额融资是为了让公司继续更好地发展。对于市场关注的资金会不会被用来投资引望，负责人表示公司对此没有相关回应。
量化研究
本周三大指数放量调整，沪弱深强，多IC空IH策略周收益率0.98%。可转债其实是一类比较特殊的资产：它具备“债性”——本质上是债券，有固定的面值和票息，并在到期后和其他债券类别一样都需要还本付息。同时又具备“股性”——在特定时间点后，持有人可以按照事先规定好的转股比例将手上的可转债份额转换成上市公司正股的股票。而这种所赋予投资者转股的权利，其实可以理解为一个正股的看涨期权——如果看涨一家公司但又想避免其股价波动，那就直接买入该公司的转债，等到合适的价格将其转股。
既然赋予了投资者权利，就肯定要收取一定的回报，大部分转债的票面利率都要显著低于同一主体所发行的正常信用债。因此，转债持有人的投资策略往往并非简单持有到期，而是重点瞄准个股，债性只是一个“安全垫”的作用。所以在定价方面，转债与正股价格的相关性非常强，大部分时间正股涨、转债涨，正股跌、转债跌。相比之下，转债市场与债券市场(包括利率债、信用债)的绝对相关性可能不是那么高，但特定时点的债市大幅波动还是会波及转债。
转债因为具备“股性”，价格波动是正常现象。但是，本轮转债市场的下跌节奏之快，跌幅之大还是比较罕见的。一方面是低价转债不分行业、不分基本面一概下跌。由于转债“上无顶、下有底”,所以转债价格越低一般就代表其债性更强、股性更弱，所以当前一批直奔50、60元去的低价转债，所体现出来的已经不是一般的市场波动了。另一方面是转债“零违约”的神话被打破，市场对转债的“债性”出现质疑。股市继续下跌，可转债已经跌很多跌出性价比了，后面大概率会降低跌幅，多加了个债的安全性。股市企稳上涨，可转债作为洼地不仅有“债性”，还可以享受“股性”的溢价，跟着市场一起上涨。危机危机，危中有机。
股指期货
本周为股指期货2409主力合约第三周，周五，IH、IF、IC、IM2409对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-2.16、-4.75、-13.25、-11.03，而上周五对应2409数据为1.79、0.97、-10.71、-8.32，发现各基差贴水有所放大，IH和IC基差由升水转为贴水，继续不乐观。
融资融券
从两市融资融券余额数据上看，融资融券余额均在减少。截至9月5日，上交所融资余额报7275.93亿元，较前一交易日减少4.36亿元；深交所融资余额报6520.66亿元，较前一交易日增加0.11亿元；两市合计13796.59亿元，较前一交易日减少4.25亿元。美国：8月，非农就业人数增加14.2万人，预估16.5万人，前值11.4万人；失业率4.2%，预估4.2%，前值4.3%。
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