一、周行情回顾
$中药ETF(SZ159647)$：本周中药指数涨幅-2.31%。本周A股依旧存量市场博弈，海外市场衰退信号加强，美股下挫调整，8月非农报告“弱而未衰”，略低于市场预期，但并未偏离软着陆路径。这种数据表现不会引发衰退预期升温和风险偏好收缩，但也没能化解市场的衰退担忧，9月降息50bp概率小幅降至3成。2024年8月我国官方外汇储备32882.15亿美元，环比增加318.4亿美元，外储稳定在3.2万亿美元上方，我国国际收支平衡压力相对可控。7月底至今人民币汇率升值幅度较大，除受国际资本阶段性套息交易缓解的影响外，也受美元指数、美债收益率大幅回落及实体部门结汇的正反馈影响，预计后续呈现双向波动的震荡走势，但前期低位较难突破。日本央行释放加息信号，8月核心CPI显示日本国内通胀水平上行，将支持日本央行后续货币政策的正常化运行，年底日央行加息预期升温，推动美日利差持续回落；日股方面，日元套息交易逻辑的逆转仍未结束,但伴随日元空头资金的逐步平仓，后续日本股票市场主线将逐步回归经济逻辑与国内政治不确定性的扰动。
本周国内市场普跌。展望后市，由于主要指数本周出现中阴线，短线反弹格局受到影响，指数走势受到三重技术指标压制，市场进入“加速赶底”阶段。但考虑到5月下旬以来市场整体调整比较充分，加之估值水平不高，结合全市场筹码分布来看，我们认为进一步大幅下跌的可能性较小。一旦主要指数走出一轮日线级反弹，突破上述“三重技术指标”，则后市有希望震荡上行。但整体情绪较低，券商合并高开低走，做多情绪低迷，需要等待政策或者海外市场企稳。
二、热点催化
1、行业资讯
根据国家药品监督管理局消息，8月份，包括金天格胶囊、双丹明目胶囊、注射用血栓通(冻干)、小儿豉翘清热糖浆等7款产品中药品种保护申请获得受理，涉及企业包括金花企业(集团)股份有限公司西安金花制药厂、北京岐黄制药有限公司、广西梧州制药(集团)股份有限公司、济川药业集团有限公司。
2、重点上市公司信息跟踪
$昆药集团(SH600422)$：2024年上半年昆中药系列产品销售突出，三大核心单品同比增长20%以上
昆药集团2024年上半年，昆中药在渠道重塑和品牌打造上重点发力，核心产品收入上量。报告期内，昆中药系列产品销售表现突出，其中，参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒三大核心单品合计同比增长20%以上。公司未来将着力通过对“昆中药1381”企业形象及昆中药核心大单品的品牌打造、昆药商道的建设与完善、数智化平台提升生产及采购等环节管理效能，有效拓展销售渠道、提升品牌影响力和溢价能力，推动产品销售工作。
3、重点数据跟踪
中药材价格指数为2156.19，环比上周下降20.64。
三、热点解答
1、目前医药的创新进程如何？对后市如何有期待？AI赋能医药研发和突破，能否治疗医疗大放异彩？
近年来，随着人工智能技术的不断迭代以及算力的进一步提升，AI制药行业得到了飞速发展。据行业数据平台智药局不完全统计，截至目前，中国AI制药公司已有104家。部分AI制药产品也相继进入临床阶段，为AI赋能新药研发提供了有力佐证。
降本提速，赋能新药研发
药物发现，一直以来都是一个漫长而精细的迭代试错过程。研发人员需要在实验的基础上反复经历设计、合成、测试到分析的循环，从中筛选出最优的药物分子。而人工智能、深度学习等技术的快速发展，为这个历经百年演进的工艺流程注入了创新的活力与效率。
AI+机器人实验室工站集群，可覆盖-20℃至140℃温度区间的常见化学反应，并以自动化实验流程取代大量传统人工操作。这不仅提升了实验的精确度和标准化水平，还确保了实验结果的高度一致性，为科研人员释放了更多创新潜能与时间资源。借助自动化实验生成的海量高质量数据，AI算法能够在庞大的化学物质数据库中高效搜索，精准识别潜在的药物分子结构，加速新药的设计与发现过程。
生态营造，加速产业化进程
作为一种新技术、新工具、新模式，AI正为生物医药产业发展带来新机遇、新动力、新变革。但AI+制药距离真正实现产业化，还有一段路要走。因此，在产业蓄力、发展阶段，给予创新者充分的支持和包容就显得尤为重要。近期，上海市发布并实施了《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，以鼓励和支持AI在基础研究、新药研发、医疗服务、保险产品开发等领域的应用。
随着 AI 技术蓬勃发展，AI+制药有望成为下一个黄金赛道，为药企 降本增效从而进一步走向“病者皆有药”。AI 技术通过机器学习、深 度学习和加强学习等手段，已经在药物发现、临床前研究和临床试 验等全流程中发挥重要作用。
2、近期，猴痘疫情在全球多地卷土重来，引起了国际社会的高度关注，对医药板块的长期走势有什么影响？
世界卫生组织（WHO）于2024年8月14日宣布，猴痘疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”。这是自2022年7月以来世卫组织第二次就猴痘疫情发出最高级别警报。去年以来，猴痘病毒新毒株（即Ib进化枝）在刚果民主共和国出现并快速传播，目前已蔓延至一些从未报告过猴痘病例的国家，非洲大陆尤其是刚果民主共和国的猴痘病例和死亡人数近期不断攀升，使得疫情形势更加严峻。本轮猴痘疫情有以下特点：（1）非洲猴痘病例激增，部分区域发现新毒株并迅速传播；（2）猴痘病毒不同分支同时流行，本轮疫情局面较为复杂。
世界卫生组织、非洲疾控中心等国际组织为应对猴痘疫情采取了一系列措施为了努力遏制疫情传播，2024年8月26日，世卫组织启动了一项针对猴痘疫情的全球战略防范和应对计划（SPRP），计划从2024年9月持续至2025年2月，为期6个月，预计需要1.35亿美元的应对资金，由世卫组织、会员国、合作伙伴等各方共同筹集。此外，非洲疾控中心与欧盟委员会和巴伐利亚北欧公司签署了一项合作协议，以提供超过215，000剂MVA-BN疫苗（FDA和EMA批准的唯一Mpox疫苗），并获得非洲联盟（非盟）从现有COVID基金中紧急批准为疾控中心提供的1040万美元以抗击猴痘疫情。疫苗方面，世卫组织建议使用MVA-BN或LC16疫苗，或在没有其他疫苗的情况下使用ACAM2000疫苗。目前我国暂无猴痘疫苗获批进入临床或上市。
我国猴痘疫情传播与防控情况。2023年6月，我国开始出现本土猴痘疫情，同年9月20日起，猴痘被纳入我国法定的乙类传染病进行管理。我国在猴痘疫情防控方面采取了一系列全面的政策和措施：（1）2022年6月，国家卫生健康委、国家中医药管理局共同发布《猴痘诊疗指南（2022年版）》；（2）2023年7月，国家疾控局、国家卫健委联合制定印发《猴痘防控方案》；（3）2024年8月，海关总署发布2024年第107号《关于防止猴痘疫情传入我国的公告》，有效期为6个月。
四、投资观点
截至2024年8月31日，中药板块所有上市公司均已披露中报业绩，受上游中药材涨价、高端消费不景气、药店客流量下滑、中药集采动态联动、医药商业回款压力大等影响，单二季度71家申万中药公司中有23家取得毛利润正增长，个数创2021年以来新低。
我们认为零售端增长乏力、竞争愈发激烈，和医院端集采提质扩面、医药商业回款困难等的影响或在未来一段时间持续存在，中药公司将普遍面临毛利润增长压力；但压力亦可转化为动力，持续提质增效或能实现业绩和股价的持续上涨。
我们发现中药公司提质增效主要来源于数字化、精细化、智能化、系统性，以及集采扩面。我们认为品牌力、业务结构和销售渠道相似的公司，其费用投放效率（（扣非归母净利润-投资净收益）/毛利润）的差异不应太大。大部分中药公司提质增效空间较大，如羚锐制药、昆药集团、$华润三九(SZ000999)$、马应龙、江中药业的销售费用投放效率（销售费用/毛利润）仍有提升空间，华润三九、千金药业、昆药集团、东阿阿胶的管理费用投入比例（管理费用/毛利润）仍有下降空间，天士力和千金药业的研发费用投入比例（研发费用/毛利润）下降空间较大，费用投放效率超过30%或成为未来行业发展方向。
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风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。
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