美国就业数据喜忧参半，政策信号意义偏弱。周度数据来看，截至8月31日的一周，当周初请失业金人数22.7万人，低于前值（23.2万），边际继续企稳；截至8月24日的一周，续请失业金人数增至183.8万人，亦低于前值（186.0万），表明就业市场仍有一定韧性。月度数据来看，7月非农离职327.2万人，略高于前值（321.4万），非农职位空缺数767.3万，低于前值（791.0万）。8月新增非农就业人数14.2万人，但6月和7月的数据，分别从17.9万和11.4万，下修至11.8万及8.9万，总计下修8.6万人。8月失业率4.2%，低于前值（4.3%），符合预期。而最新“萨姆衰退指标”0.57，高于前值（0.53），仍处于衰退预警区间。
【来源：圣路易斯联储(Federal Reserve Bank of ST.Louis）,wind，招商资管】
美国经济亦是韧性和隐患并存，市场定价9月大概率降息25BP。7月耐用品新增订单季调环比 9.83%，显著高于预期（4.0%）及前值（-6.87%）；同期，全部制造业新增订单季调环比4.99%，亦高于前值（-3.31%），表明经济仍有较强的韧性。8月ISM制造业PMI47.2%，高于前值（46.8%），但低于预期（47.8%）。其中产出指数44.8%，低于前值（45.9%）；就业指数46%，高于前值（43.4%）；物价指数54%，高于前值（52.9%）；新订单指数 44.6%，低于前值（47.4%）；自由库存指数 50.3%，高于前值（44.5%）。就业及物价指数走高，但生产及新订单走低，后续景气度或承压。目前市场仍定价美联储9月大概率降息25BP，但衰退预期反复下，降50BP的概率有所提升。
【来源：wind，招商资管】
市场逐步消化主要经济体货币政策错位影响，恐慌指数边际上升。此前，日央行加息，对日股及全球资本市场带来较大扰动，市场担心套息交易的连锁反应会将日本经济及金融市场的波动外溢至全球市场。近期恐慌情绪继续升温，主要经济体股市下挫。目前，日央行9月进一步加息的概率仍在6成以上，而欧美大概率降息。若后续美欧日央行政策错位时间及幅度超预期，全球资本市场波动仍将进一步加大。
【来源：wind，招商资管】
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