上周美国公布8月PMI数据，整体好于前值，或表明美国经济仍有韧性。上周公布多项就业相关数据，多个指标信号方向并不一致，市场乐观情绪有所降温，美股出现回调。万得数据显示，截止9月6日收盘的一周，道琼斯工业指数全周下跌2.93%，标普500指数下跌4.25%，纳斯达克指数下跌5.77%，美国10年期国债收益率下降至3.72%，美元指数收至101.18左右。
数据来源：万得，数据截至2024.09.06。
美国8月ISM制造业不及预期制造业与服务业活动分化
9月3日，美国供应管理协会（ISM）公布美国8月制造业PMI数据：美国8月ISM制造业PMI报47.2，好于前值46.8，但低于预期值47.8，仍在50之下，连续5个月低于荣枯线促使市场担忧美国经济可能进入衰退。分项来看，制造业产出指数报44.8，低于前值45.9，就业指数报46，好于前值43.4，新订单指数报44.6，低于前值47.4。
9月5日，ISM公布的数据显示，美国8月服务业PMI报51.5，与预期值相符，好于前值51.4。分项来看，仅有供应商交付指数报49.6，低于荣枯线50；在服务业PMI带动下，美国8月综合PMI从上月的54.3微幅上升至54.6，或显示美国经济景气仍有一定韧性。
美国8月就业数据好坏参半
9月4日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月JOLTS职位空缺767.3万人，大幅不及预期的810万人，为2021年初以来的最低水平，前值也从818.4万人下修至791万人。另外，美国7月职位空缺与失业人数之比为1.1，为三年来的最低水平。
9月5日，美国“小非农”ADP就业数据公布。8月美国ADP就业人数增长9.9万人，大幅低于预期值14.5万人，也低于前值12.2万人，创下2023年10月以来最低纪录。
同日，美国8月非农就业数据公布，美国8月非农就业人数新增14.2万人，低于市场预期的16万人，但好于修正后的前值8.9万人，但美国劳工统计局同时将7月非农就业人数下修2.5万至8.9万人，6月就业人数下修6.1万至11.8万人，加上前期年度校正数据下修超81万，频繁修正的美国非农就业数据，公信力或有所下降。
另外，美国8月失业率报4.2%，较前月4.3%有所下行，也结束了过去连续4个月上行的趋势。但最新的萨姆规则数值升至0.57%，显示市场对美国经济步入衰退的疑虑仍存。
资料来源：BEA、摩根资产管理，数据截至2024.09.05。
今年以来A股大盘风格占优
今年以来整体A股震荡盘整，但市场表现分化。截至9月8日的万得数据显示，今年以来国证大盘价值全收益指数上涨12.2%，领先其它风格指数，而成长风格中，国证大盘成长全收益指数跌幅明显小于国证中小盘成长指数。究其原因，一是在经济弱复苏背景下，大盘股往往被认为有较强的应对能力，二是虽然市场成交额处于低位，但大盘风格ETF仍有较持续的增量资金。
资料来源：万得、摩根资产管理，数据截至2024.09.06。
展望后市，摩根中证A500ETF拟任基金经理韩秀一认为，在经济复苏阶段，企业处于盈利上行周期，头部效应或可持续，头部上市公司有望提升市占率，盈利表现或更优，有望给投资者带来较好回报。此外，新“国九条”政策引导和支持上市公司增强持续回报能力，行业头部优质公司拥有较稳健的基本面、抵御风险的能力较强，有望获得更高的确定性溢价。
投资启示
摩根资产管理认为，美国8月PMI数据全数上升，显示美国经济增长仍维持一定韧性。美国7月职位空缺数及8月ADP就业数据均创下近期新低，暗示就业市场走弱，但8月非农就业数据好于前月，以及失业率下降至4.2%，又凸显美国劳动力市场弱而不衰。综合来看，上周公布的就业相关数据整体市场对美联储降息幅度的预期降温。截至9月6日，芝商所FedWatch工具数据显示，市场对美联储9月会议降息50个基点的累计概率已降至30%，叠加上周美股出现回调，投资人或可寻求更国际化的股票配置，同时可关注长久期国债的布局机会。
国内方面，整体经济复苏方向不变，截至9月6日的万得数据显示，A股当前估值已处于历史相对低位，具备中长期吸引力。加上美联储降息时点或临近，国内货币政策空间或进一步打开，结合财政政策下半年或加大力度，市场或有望企稳回升；而在宏观经济背景及资金供给的推动下，今年以来表现占优的大盘风格或仍值得投资人关注。
$摩根中证A50ETF发起式联接A(OTCFUND|021177)$
$摩根中证A50ETF发起式联接C(OTCFUND|021178)$
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