降准降息预期再起

上周高频数据显示基本面依然偏弱，加之央行卖券操作放缓和关于存量房贷利率下调的声音，助推利率继续震荡走低。

9月5日，央行新闻发布会上表示，法定存款准备金率还有下调空间，同时受银行净息差收窄等因素影响，存贷款利率进一步下行面临一定约束。总体上看，尽管短期内降息存在一定约束，但降息降准诉求均较高，且四季度经济稳增长和流动性的保障也有赖于货币政策进一步宽松，因此，债市利好预期仍将助推其保持震荡上升趋势。

未来一段时间，有可能导致回调的因素可能有：（1）央行为维护利率曲线再次进行长久期或超长久期大额卖券操作；（2）阶段性或季节性资金面趋紧；（3）阶段性机构行为控制；（4）突发个别性信用风险事件等等。

以上情况今年以来均有发生，市场学习效应充分，在降准降息落地前，如仍发生上述事件，市场回调幅度可能相对有限，因此现阶段债基依然具有一定的机会。

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