A股市场迎来“金九银十”的行情，在欧美市场节节新高的走势下，外围金融市场也出现了不同阶段的牛市行情。A股市场调整4月有余，这个位置应该关注的不是风险，而是参与的机会，随着板块之间的估值新低，以及政策利好的偏向性推出，这里可以开始关注新能源板块的投资机会，特别是其中的储能市场更是迎来“国内+出海”的双重利好！
受电价下行与补贴退坡影响，国内储能企业开始大力发展新的资本运作方向，新兴市场户储大储需求向好，出海企业盈利估值有望双击。新能源发展潜力广阔，随着光储平价到来，储能海内外格局有望改善。骑牛看熊看好海外新兴市场需求催化和欧美市场反转，部分公司反映海外经销商库存已至底部。国内行业落后产能正低价出清，储能市场报价再度走低，行业低价竞争现象短期或仍将延续。
骑牛看熊从“国内+出海”两方面来进行分析：
1.国内。根据CNESA 全球储能数据库的不完全统计，2024 年上半年，中国储能企业签约订单规模超过80GWh（不含招投标订单），其中海外订单签约规模超过50GWh。两部委：建立健全充电基础设施、新型储能、氢能、电力装备等领域标准体系，加强能源行业标准供给和升级，提高设备效率和可靠性。
政策端能源转型白皮书发布，电力市场加速建设，储能收益模式有望完善，头部份额有望提升，储能发展模式逐步完善。中央层面推动储能价格形成机制建立，云南、江苏等省市开启政策配套利好，我国储能市场发展稳中向好，新型储能作为行业重点发展方向有较大的发展空间。
从国内储能发展的角度，如果后续新型储能价格形成机制完善，大储走向市场化运行，则国内大储价格内卷的情形有望好转，供给和需求侧商业模式得到改善。国家不断发布一系列的政策构建发展框架，各省份对新型储能的项目并网及市场机制提出的相关政策愈发完善，政策支持力度逐渐加大，为储能行业的健康发展提供了良好的环境。
中国市场随着电力市场加快改革，独立储能参与市场机制逐步理顺，叠加碳酸锂价格下降，经济性明显改善。值得注意的是目前新兴市场电价高昂、电力基础设施薄弱，光储降价并逐步实现平价，大储及户储均具备较高潜力。储能经济性拐点到来，全球储能需求快速起量。
2.出海。欧美等海外市场集中度提升，全球化布局领先的中国PCS 及系统集成公司有望受益。随着利率下行预期、IRA细则落地和互联流程增强倡等的持续推进，美国大储需求加速释放，2024H1装机呈加速趋势。随着装机成本下降，美国户储经济性进一步提高，装机容量和同比增速均创三年新高。
欧洲今年上半年户储装机同比下滑，后续户储需求仍需观察，大储有望接力户储起量。西欧去库尾声期待行业反转，东欧重建带来弹性。东欧地区乌克兰灾后重建，电力供应极度短缺，户储成为当地刚需。2024 年欧洲大储装机量将超过户储，大储起量接力户储需求。
中东风光装机高增产生消纳难题，印度推出户用光伏激励计划，巴基斯坦电价大涨，中东等为代表的新兴市场刺激户用光储需求，多点爆发态势有望持续。新兴市场户储大储需求向好，出海企业盈利估值有望双击。
光储企业以其强大的技术优势、资源优势以及市场开发优势在储能市场占据了重要地位，尤其是在海外市场，大单频现。此外，储能电池企业也开始在海外建厂或者与当地企业成立合资公司，实现全球化运营。即便是在不确定性加剧的背景下，依托电网调整风光出力时间的刚性需求，全球储能市场仍将迎来不错增长。
骑牛看熊认为未来储能企业“勇闯欧美”，核心能力主要体现在2个方面：
1.储能电池。中国储能电池仍有较好需求前景，当下中国的磷酸铁锂技术相对三元锂电池安全较多，中国企业可凭借更安全的技术路线强化核心竞争力，紧握储能发展机遇，中国储能企业仍具备较强发展机遇。
中国电池企业2024 年上半年海外订单超38GWh，其中欧美、中东等海外市场因具备较大的市场需求及较高的利润空间，成为中国多家储能企业重点布局的海外市场。海外大储需求旺盛，推动中国电池企业出货增加，这给国内电池企业出海创造了机会，也为中国电池企业出海提供了一定的市场空间。
2.装机量需求增长。世界上主要国家目前都已经将发展储能产业作为重要战略，光储驱动增长，中国企业走向海外。近年来，国际社会对可持续能源的支持和《巴黎协定》推动了欧盟、美国、中国等主要地区和国家的碳达峰政策公布，从而促进了光伏新增装机量的增长，为光伏逆变器的市场需求提供了市场空间。
根据古瑞瓦特招股说明书，光伏逆变器的平均使用寿命约为10 年，随着更多光伏项目的安装，未来对光伏逆变器的替换需求也将快速增长。全球储能经济性拐点逐步到来，中美欧市场持续保持高增长，亚非拉等新兴市场实现从0-1 的渗透，全球储能需求加速。随着海外新能源市场的发展，众多中国企业走向海外。受益于国内较为完整的光伏产业链，产业链上下游协同发展持续推动国内光伏产业厂商持续实现技术突破。
2022年到2024年加息周期抑制户用光储需求，连续两年行业增速下行，随着2024年下半年降息周期的开始，光储将会迎来新一轮反转机会。骑牛看熊预计美国市场降息后，在利率下行的情况下，储能需求将会有所增长，“光储融合”将会成为行业趋势，扩大行业潜在市场空间。当前储能PCS 领域众多企业来自光伏逆变器厂商，储能市场的快速发展也将为逆变器相关企业发展带来机会。
近期储能市场虽有增长但订单集中于头部企业，同叠加时锂电材料部分环节产能不断释放，板块整体盈利提升预期较弱。目前指数A股大盘已经来到2700点附近，储能板块估值处于历史低位区间，底部有所支撑。风光储板块2024年PE水平普遍处于个位数至十出头的水平，纵向比较处于板块历史底部，横向比较来看明显低于国际龙头，也明显低于A 股其他成长板块，板块估值存较大的提升空间。
骑牛看熊比较看好储能行业的翘楚冠盛股份（605088），原因有5点：
1.公司发布2024年半年报，2024年上半年公司实现营业收入18.8亿元，同比+24.8%，实现归母净利润1.6亿元，同比+14.0%，实现扣非后归母净利润1.3亿元，同比-1.5%。销售毛利率26.5%，同比+0.5pct，净利率8.3%，同比-0.9pct。营收增长超预期，净利率略有承压，公司单季度净利率同比下滑主要由于上年同期人民币贬值带来汇兑收益较多。骑牛看熊认为随着美联储降息的周期开启，汇率问题将会有所改变，对于公司的净利润也会大幅度改变。
2.欧美两大主要区域市场需求旺盛，上半年实现高增长。分区域市场看，北美24H1收入4.4亿元，同比+55.6%；欧洲8.0亿元，同比+24.5%；亚非3.0亿元，同比+2.6%；南美1.5亿元，同比+10.9%；国内1.9亿元，同比+25.0%。公司两大主要市场北美及欧洲区域需求旺盛，南美区域正在逐步修复，国内区域市场增长较快，在国内良好的后市场行业扩容态势下，公司有望获取更高份额。
3.公司海外仓已正式进入平稳运营，公司已启动了东南亚供应链中心项目，对北美、墨西哥等仓储中心进行升级，有望进一步改善库存结构。国内合作京东开发大数据模型京慧系统，有效提升供应链管理效率，启动“全球买”的调研，未来有望实现“全球买、全球卖”的战略布局，有望进一步扩大产品供应便利性和成本优势，提高经营效率。
4.展望2024 年，尽管行业竞争在加剧，但公司领先优势可能进一步巩固，目前公司仍然处于扩张阶段，制约公司发展的要素正在排除。公司与东驰新能源共同投资设立合资公司，从事固态电池的研发和销售，公司有望顺利进军新能源产业布局，充分响应国家“双碳”战略要求，有望开拓公司在汽车后市场之外的第二增长曲线。随着固态电池技术路线应用落地加快，公司也将加速相关产品产线建设。
5.$冠盛股份(SH605088)$公司是国内少数能满足客户一站式采购需求的汽车零部件售后市场综合服务商，今年与东驰能源达成合作，进军新能源固态电池市场，开辟固态电池第二增长曲线。公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK 产线及下游电站。公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。
$上证指数ETF(SH510210)$$创业板指(SZ399006)$
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