等待市场情绪修复

先来看一下上周主要宽基指数的表现，上证指数下跌2.69%，创业板指下跌2.68%，沪深300下跌2.71%，中证500下跌2.19%，中证A50下跌2.26%，科创50下跌4.58%。从中信风格指数来看，金融风格跌幅较小，成长、周期风格跌幅居前。申万一级行业中仅汽车上涨，石化、电子、有色、煤炭、建筑等下跌居前。（数据来源：WIND，指数过往收益不代表表现）

上周A股呈现出普跌格局，市场量能再次回落，日均成交额再至6000亿水位线之下，成交缩量使得市场再一次弥漫观望情绪。

按照当前基本面来看：8月经济数据预期偏弱。高频经济活动指数偏弱，继续关注后续是否会有新的大力度增量政策出台。我们认为未来市场行情的弹性，一定程度上取决于后续经济修复的力度。

此外上周二公布的8月ISM美国制造业PMI读数为47.2%，低于市场预期的47.5%，连续五个月处于收缩区间。8月新增非农就业弱于预期，但失业率从前值的4.3%回落至4.2%。9月基本确认降息，降息25BP概率接近70%。而A股市场当前情绪处于低位，A股股权风险溢价分位接近100%。

目前市场在短期视角下仍然具备韧性，从估值、股权风险溢价来看，权益资产性价比仍然相对占优，ERP处于较高水平。主要市场指数股权风险溢价ERP：全A（99.6%）、沪深300（90.6%）均超过90%。上周10年期国债收益率2.13%，回落3个BP,股权风险溢价再度回升。

五月下旬以来国内经济数据偏弱，信心低迷，市场持续调整。但在8月月末伴随季报基本披露完毕，人民币汇率升值，以及增量地产政策预期，带动A股市场情绪回暖，月末市场出现超跌反弹行情。

但我们仍要注意当下基本面仍处于稳和复苏局面，中报营收、业绩仍小幅下滑，延续筑底状态。从月度视角来看更多应该关注市场情绪、经济预期层面的变化，或带动市场超跌反弹。我们认为市场反弹主要表现为结构性机会，超跌板块若反弹将带动市场风格切换。

当前我们重点关注如下行业：

1）超跌行业：医药、电子、电新、计算机、军工；

2）扩内需政策受益：家电、汽车、社服等。

风险提示：文中数据来源：wind，方正富邦权益研究部。

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