Palantir(NYSE: PLTR)于 2024 年 8 月初公布了其2024 财年第二季度的财务业绩，销售额达到约 6.78 亿美元，超出其指导范围约 2900 万美元，也超出市场普遍预期约 2500 万美元。
美国商业部门的收入同比飙升 55%，较去年同期的 20% 有显著增长。政府部门也表现强劲，收入增长再次加速至同比增长 23%。
总体而言，Palantir 在其 AIP 训练营中展现了可持续的增长动力，从而恢复了之前的增长率。
对于 Palantir 来说，更重要的是盈利能力方面，也在不断改善。该公司的非 GAAP EBIT 同比增长 88% 至约 2.54 亿美元，非 GAAP 营业利润率增长超过 12% 至 37%。
利润率的扩大得益于我们在第二季度看到的强劲单位经济效益：美国商业客户数量同比增长 86%，而仅在第二季度，PLTR 就完成了 96 笔至少 100 万美元的交易——这些交易都非常令人印象深刻。
与此同时，合并后的 OPEX 并没有发生太大变化——相关数据显示，本季度仅小幅上涨了 6.7% 。
因此，经营杠杆率保持高位，非 GAAP 摊薄每股收益上涨至 0.09 美元（高于 2023 年第二季度的 0.01 美元），而 GAAP 每股收益从 0.01 美元上涨至 0.06 美元。
GAAP 和非 GAAP 结果之间的差异主要是由于股票薪酬，这占本季度收入的 22%——这对一些投资者来说仍然是一个痛点。
企业方面，Palantir 一直在积极扩大其战略合作伙伴关系：5 月，该公司获得了美国国防部的一份生产合同，“授权其支持 AI 的操作系统”，初始奖励为 1.53 亿美元，5 年内可能额外奖励高达 4.8 亿美元；4 月，该公司宣布与甲骨文公司建立战略合作伙伴关系，将其 Foundry 平台工作负载迁移到 Oracle Cloud Infrastructure。
正如 Argus Research 分析师在其报告（专有来源，2024 年 8 月）中指出的那样，这种合作关系：
“旨在通过利用 Oracle 的全球云网络来扩大 Palantir 的潜在市场，使客户能够最大限度地提高数据分析价值，同时满足数据主权要求。”
此外，今年 3 月，Palantir 还与美国陆军签订了一份价值 1.784 亿美元的合同，用于开发战术情报目标访问节点 (TITAN) 项目的原型，旨在“为增强任务指挥和远程精确射击提供可操作的目标信息”。
所有这些亮点都表明，该公司的业务最近确实蓬勃发展。
因此，鉴于过去几个月的运营取得了诸多积极进展，Palantir 管理层第二次上调了全年销售预期，目前预计增长率将超过 23%（处于新区间的中点）。他们还将 2024 财年非 GAAP EBIT 利润率预期上调了约 4%（至 35% 以上）。
市场似乎对管理层充满信心，并推断未来几年将出现积极迹象：在过去 90 天里，该公司每股收益和销售额的普遍预期已上调15 次（每个指标），在此期间没有进行过一次下调，这确实令人印象深刻：
展望未来，另一个可能刺激Palantir短期增长的看涨催化剂：该公司可能被纳入标准普尔 500 指数 ( SPY、SP500 )，该指数由 500 家最大的美国公司组成。
为什么这很重要？
原因是，近几十年来，被动投资在美国和国际家庭中越来越受欢迎。因此，越来越多的人涌入 ETF——这种趋势是由普遍认为打败市场非常困难所驱动的，这确实是事实。跟上市场步伐的一个有效方法是投资整个市场。
无论如何，根据Motley Fool的数据，Palantir 满足纳入标准普尔 500 指数的所有标准。
被剔除和新增的公司将于9 月 6 日公布。本季度很可能是 Palantir 按照 GAAP 标准连续第 7 个季度盈利，该公司的市值现已超过 680 亿美元，跻身美国 300 家最大公司之列。
因此，Palantir 这次被纳入该指数的可能性非常高。在上次险些落选之后，情况尤其如此，相信这次它应该会成功。
不幸的是，对于多头来说，这只会起到短期看涨因素的作用。
为了使公司保持与投资者预期相符的市值增长，应该有一个基本的理由。Palantir 的增长率确实很高，但一切都有其限度。
目前，人们一致认为，未来十年，该公司的每股收益将以惊人的 18% 左右的复合年增长率增长。
然而，在研究估值市盈率时，预计5 年后市盈率将从今天的 86.2 倍降至 38.7 倍——在我看来，目前已计入的市盈率收缩幅度不足以证明Palantir在扩大业务时可能面临的风险是合理的。
许多人对成长型公司的 DCF 建模持怀疑态度，但无论如何，让我们继续进行实验。
假设 Palantir 未来 5 年的收入增长将超过今天乐观的普遍预测。假设增长率为 25%，而不是平均的 20-21%。
此外，假设营业利润率将超出市场预测——不仅到 2025 财年达到 34-35%，而且到 2028 财年达到 36%，并进一步达到 42%。
这意味着该公司将持续利用其经营杠杆，实现 EPS 的快速、广泛增长。假设税率仅为 20%，并使用资本支出与销售额和折旧与摊销与销售额比率的历史平均值，得出以下初步结果。
让我们进一步假设该公司的债务成本约为 1%，这是一个相对较小的因素，因为该公司更多地依赖发行股票而不是债务。
尽管如此，我还假设无风险利率降至 2%，市场风险溢价仅为 4%。根据这些假设，我计算出加权平均资本成本约为 12.8%。
然后，如果我们假设——或者更确切地说，如果共识假设——市盈率将在未来 5 年内系统性地下降近一半，假设 EV/FCF 比率在同一时期只会下降 16-17%。
这意味着它将从约 73 倍降至 60 倍。在这种情况下，Palantir无论如何都被高估了，尽管只高估了 9%：
那么，从以上所有内容中我们可以得出什么结论？
首先，Palantir 最近确实经历了快速增长。管理层正在尽一切努力维持收入增长的恢复。此外，几个季度前出现的营业利润由于营业杠杆而继续扩大，这绝对是一个积极因素。
其次，我们应该预见到不久的将来可能推动短期股票增长的重要催化剂——潜在的标准普尔 500 指数纳入。这将更好地补偿投资者的不确定性风险。
$纳指100ETF(SH513390)$$标普500ETF(SH513500)$$上证指数(SH000001)$
文章来源：美股研究社
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