市场方面，8月PMI偏弱、央行公开市场净买入国债、存量房贷利率或下调等因素引发市场降息预期，叠加大行卖债明显缓解，上周债券市场表现偏强。
目前存量房贷利率“减负”呼声较高，考虑到当前银行利差极低，后续如降低存量房贷利率，那么大概率会同步调降存款利率甚至降息以缓解银行利差压力。最后，考虑到近期OMO（公开市场操作）和MLF（中期借贷便利）到期量较大，央行可能通过降准或者买入债券进行替代，也有利于债券。
后续债市有如下几个风险点：
1）基本面偏弱，可能会增加赤字加大财政力度；
2）9月NCD（同业存单）到期量较大，叠加禁止手工补息，银行长期负债压力，而理财和基金规模又会面临季节性下调，外资通过掉期套利也没有空间，或导致同业存单供需失衡，预期存单收益率难于下行。
综上，我们认为短期利率债风险主要在于财政刺激，但概率较低，在降准降息预期下，虽然绝对收益已处于前期低位，但整体依然维持偏多看法。信用债、二永债在近期同业存单供需失衡的影响下难于明显下行。
$蜂巢添汇纯债C(OTCFUND|007677)$$蜂巢添汇纯债A(OTCFUND|007676)$$蜂巢添汇纯债E(OTCFUND|020706)$
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