摘要：预期大于基本面！
今天统计发布了8月CPI数据同比上涨0.6%。
其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.8%；食品价格上涨2.8%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.7%，服务价格上涨0.5%。
虽然数据还是很差，但也可以看到食品价格上涨的凸出。
与此同时，8月猪企盈利高峰期消息发酵，这不由让人联想到，CPI的上涨可能是猪肉的带动。
今天就跟大家聊聊猪肉和猪周期。
猪周期
2006年以来，我国生猪行业经历了4轮猪周期。
第一轮周期：2006年5月-2010年3月，周期时长46个月；
第二轮周期：2010年3月-2015年3月，周期时长60个月；
第三年轮周期：2015年3月-2019年2月，周期时长47个月。
前3轮周期的持续时间均在46个月以上。
第四轮周期始于2019年2月，是2006年以来持续时间最长的一轮猪周期。
猪竞争格局
历史上看，集中度呈现持续提升的态势，过去10年行业市场份额快速向头部上市猪企集中。
原因在于：
1）上市猪企融资渠道畅通。生猪产能扩张需要大量资本开支，难以依靠自身利润积累实现产能快速扩张；
1、土地Z策窗口打开。非瘟后，为了快速恢复产能，Z策端在集团场土地审批上给予了较大支持；
2、超高盈利刺激猪企大幅扩张。超高盈利刺激行业补栏积极性，上市猪企凭借融资、土地审批以及人才储备上的优势大幅扩张产能。
集中度提升趋势在2020年出现加速集中的拐点。
主要在于2018年之前，行业大规模产能扩张速度偏慢。
18年非瘟后，国家Z策推动市场稳产保供，19-20年行业大规模支持产能扩张，上市企业扩产加速，到出栏量释放需要1.5-2年。
20年之后产能逐步释放，带动行业集中度加速提升。
未来随着头部企业逐步完成满产，行业集中度有望进一步提升，产能逐步向优势产能集中。
某券商测算，2025、2030年CR3有望分别达到17.9%、25.0%，CR10有望分别达到23.6%、35.6%，相比当前提升10pcts以上。
当下猪情况
A股大部分上市猪企相继公布8月份销售简报，头部猪企牧原股份、温氏股份量价齐升。
在不考虑其他因素影响下，有人对牧原做了粗算，完全成本13.7元/KG，出栏一头标猪体重120KG，销售均价19.71元/公斤，8月份实现养殖盈利约45亿元，日均盈利近1.5亿元。
一天一个半小目标，这堪称印钞机了，当然理想很丰满，但现实很残酷。
看了一下牧原上半年业绩报告，营收568亿，净利润只有8亿。
这其中很大的原因还是出在成本上。
会计方面的成本一般由三部分构成：经营成本、管理成本、财务费用。
上面的估算主要从经营成本上去测算，而没有考虑财务费用和管理成本，换句话说假如一个企业主营业很赚钱，但管理费用太高，举债付息等成本很高，容易造成企业不赚钱。
截至9月8日，全国生猪均价为19.92元/KG，较年初已上涨5.5元/KG，价格上涨很明显，但股价其实反馈不太明显，有市场的原因，也可能对行业复苏的顾虑。
而价格的构成我们之前也分享过：价格=企业营收基本面+市场预期。
以牧原为例，营收相对去年改善已经很明显了，猪价格上涨也明显，所以后面基本面上发生大的改变可能性其实不是很大，主要是大家对于市场的预期，猪周期回暖，市场回暖下，整个行业估值需要上升。
所以对于行业的刺激点在于未来是否频繁有猪行业回暖消息刺激。
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