从近期公布的经济数据来看，8月EPMI环比上行2.7个点至48.8，环比回升幅度大于季节性均值，或预示着新兴产业景气度在工业旺季可能有所改善。美联储主席鲍威尔在JacksonHole全球央行会议上讲话指出降息时机已至，鸽派信号明显，美联储有望于9月开启降息。9月市场风云暗涌，中银基金带来资产配置观点，助您开启9月投资之路。
一、权益方面
可能迎来一定程度的反弹，但力度和持续性或有限。
从外部环境来看，目前美联储在9月有望转向降息，近期中美利差有所收窄，人民币贬值压力出现缓解，国内货币政策宽松空间有望进一步打开。此外，美国总统大选悬念重燃。内部来看，随着中报期的结束，业绩的负面冲击阶段性结束。目前看来9月稳增长政策尤其是货币政策可能会出现一定程度加码。市场层面，伴随着前期连续的下跌，两市成交量一度收缩至不足5000亿，地量见地价的历史经验也显示市场或存在反弹需求。但对于反弹的力度和持续性目前不宜过度乐观，高质量发展框架下，政策发力或仍是渐进、托底式的，经济下行压力以及微观主体的谨慎预期出现明显改善仍有一定难度，后续对上市公司全年业绩增长的预期仍有可能进一步下修，此外美国总统大选的不确定性也依然存在。
行业上，考虑到市场风险偏好或有触底回升的可能，9月我们建议关注前期弱势板块的修复机会。首先，在经济政策着力点转向“惠民生、促消费”的背景下，家电、医药、社服、恒生互联网等景气较好的消费板块有望获得获得发展。其次，科技成长板块对无风险利率较为敏感，在宏观流动性宽松的环境下有望弹性占优。建议关注前期回调较多，但受益于政策催化与风险偏好修复的自主可控与服务消费相关板块，例如计算机、传媒、国防军工等。此外，在经济基本面确认反转之前，企业盈利能力稳定、自由现金流充足的稳定盈利板块，仍然值得关注，例如国有大型银行、电力、通信运营商等。
二、债市方面
预计整体震荡，以票息收益为主。
展望9月，基本面来看，淡季过后高频数据呈边际回升趋势，但基本符合季节性规律，短期内有效需求不足的问题或仍是基本面最大的制约；流动性方面，近期在央行的持续呵护之下流动性重回宽松，整体资金面保持平稳，同时9月政府债净供给压力边际缓解，因此资金面压力有所减轻，但仍需注意9月MLF到期规模较大，MLF错期投放叠加季末影响，中下旬资金面波动或将加剧；货币政策方面，9月美联储有望降息，外部压力缓解之下央行货币政策空间有望打开，9月份货币政策存在进一步放松可能；同时，央行官网近期增设“公开市场国债买卖业务公告”栏目，后续债券买卖操作或将提上日程；政策端方面，外部压力缓解之下除货币外的其他各类政策也存在进一步加码可能；债券供给方面，预计9月政府债供给压力有望有所缓解；债券需求方面，9月理财资金面临一定回表压力，市场资产荒逻辑预计有望有所降温。
三、海外资产方面
美债避险情绪波动，美元整体偏弱
美债方面，月度层面预计仍将围绕经济数据好坏和避险情绪波动。短期宏观数据延续分歧，随着经济数据逐渐结束分化，统一指向下行趋势，美联储实际降息节奏可能比目前市场预期得快。3季度降息前或经历阶段性下行，曲线可能趋于陡峭化。美元方面，2024年整体弱于2023年。但由于欧日经济增速放缓速度更快，日本央行继续加息空间或有限，ECB全年降息幅度或大于美联储，从基本面和货币政策差看，美元相对优势仍较明显，避险情绪升温背景下，美元指数下行幅度或有限。短期内受衰退交易以及日元套息交易反转的影响，波动区间或有所下移。
四、商品方面
工业金属反弹空间或有限，黄金价格或震荡为主
工业金属方面，旺季库存小幅回落，观察库存回落的程度，前期衰退交易或已经得到修正，降息交易阶段，价格或具备支撑，因不能明确是衰退还是软着陆，预计反弹空间或有限。黄金方面，降息预期充分下，预计黄金价格或震荡为主，跟踪9月降息幅度预期变化，不排除震荡上行的可能。原油方面，地缘政治扰动明显，巴以和俄乌驱动油价高位波动，预计或维持震荡。黑色方面，观察9月是否会有往年的旺季补库，如果顺利，煤炭价格有望小幅上涨，如果需求仍然低于预期，预计价格震荡盘整。
风险提示：文中观点不构成中银基金的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。在市场波动等因素的影响下，基金投资存在本金损失的风险，并在少数极端情形下存在损失全部本金的风险。投资者投资基金前，需充分了解基金的产品特性及投资风险，并承担基金投资可能出现的亏损。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。
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