同行业唯一盈利的上市企业，成功穿越周期。

6家磷酸铁锂上市公司中只有湖南裕能实现了盈利，在产业竞争加剧的大趋势下，它凭什么能够持续盈利呢？

笔者分析发现，首先在2023年，湖南裕能全年产能利用率却依旧保持高位：全年月度产能合计为56.19万吨，实际产量50.44万吨，产能利用率近90%，远超其他同行业企业。湖南裕能凭借产品品质以及产业链一体化布局的优势，在磷酸铁锂行业产能严重结构性过剩的2023年，表现远超预期，成为同行业唯一盈利的上市企业，成功穿越周期。

另外据笔者了解，湖南裕能产品核心优势在于压实密度高，更适配乘用车电池高能量密度要求。（压实密度是衡量磷酸铁锂正极材料性能的重要指标，压实密度越高，电池的能量密度更大，更能够满足乘用车追求更高续航的需求。）湖南裕能产品压实密度在2.45-2.65g/cm3，高于同行业其他可比公司，能更大程度受益于乘用车领域铁锂电池的放量。

要知道，自2020年起，刀片电池、CTP等电池结构创新技术成熟，显著提升磷酸铁锂电池能量密度；尤其随着补贴政策的进一步退坡，动力电池和下游整车企业对成本敏感度大大提升，磷酸铁锂电池成本优势凸显，导致磷酸铁锂电池在乘用车市场渗透率快速提升，乘用车市场在磷酸铁锂电池产量份额由2019年的6.35%提升至2022年的60.82%，湖南裕能则抓住了这轮磷酸铁锂需求变化的机会趁势而起。

而湖南裕能凭借着与两大锂电巨头宁德时代与比亚迪的深度战略合作，也是其持续且强力增长的关键因素。截止2024年3月末，宁德时代与比亚迪分别持有湖南裕能7.93%和3.95%股权，分别位列湖南裕能第三和第七大股东。如今比亚迪与宁德时代在磷酸铁锂动力电池市场长期保持主导地位，2023年两者合计占据磷酸铁锂动力电池约74%份额。

回到产业竞争层面，由于电池材料，尤其是主材直接影响电池性能与安全性，验证周期较长，与终端产品高度匹配，供应稳定性强，龙头公司品控能力领先，行业新进入者以及尾部产能进入头部企业供应体系难度提升。另外，由于规模效应以及长期工艺优化，龙头公司成本优势明显，在需求增速放缓，行业盈利普遍承压，产能逐步出清的行业下行阶段，成本领先的龙头份额优势逐渐巩固。

几乎可以预见，随着正极材料江湖进入洗牌深水区，未来中低端产能（以及中小型企业）可能被大量出清。