重点推荐风电

$日月股份(SH603218)$  $金雷股份(SZ300443)$  $金风科技(SZ002202)$  

#推荐逻辑

【量】国内新能源建设重心向风电倾斜，混塔加速渗透进一步打开装机潜在空间，预计2025年国内风电装机将超100GW，且“十五五”增长中枢也将大幅抬升。同时，海外风电业进入加速增长期，需求国内外共振。

【价】2023年零部件行业已基本明确产能顶点，产能不再大规模扩张。随着需求放量，供需格局改善，以及下游整机盈利逐步修复，预计零部件价格压力将明显缓解。

【成本】零部件成本具备大幅下行空间，主要得益于产能利用率提升和原材料跌价，预计未来半年下降空间10%以上，24H2起核心厂商盈利能力有望持续攀升。

#变化&催化

1、24Q2盈利底确认，悲观预期反映充分（甚至市场已没有预期），市场筹码十分干净。

2、Q3起零部件厂商排产出货显著改善，预计环比增幅达40%-60%，产能利用率增幅约20pcts，且Q4有望维持高位，带动制造成本显著摊低约3%-5%，并有望在三季报中反映出明显的盈利修复。

3、钢材持续降价，由于库存和生产周期原因，约10%的原材料成本下降有望在Q3末或Q4集中体现，进一步支撑下半年盈利逐季改善。

4、关注年末订单谈判情况，预计国内外订单规模均有望放量，且价格降幅显著收窄。

#投资建议

我们预计风电零部件有望迎来两阶段行情：一阶段源于下半年基本面拐点、叠加低估值、低仓位的预期大幅修复；二阶段是进一步明确2025年起中期量利增长中枢抬升下的估值稳步修复。

【零部件】 首选日月股份、金雷股份（量利高增长弹性和确定性），以及中际联合（强业绩低估值）；

【风机龙头】 关注金风科技（H）、运达股份。