长江电力24年中报业绩交流

长江电力24年中报业绩交流

摘要

公司上半年业绩创历史新高，营业总收入和净利润分别同比增长12.38%和25.51%，成功优化债务结构并降低了融资成本，资产负债率下降，股价市值比创新高，保持行业领先地位。下半年重点推进生产经营和债务管理工作，并继续实施高比例现金分红政策。长江电力在安全生产、防洪和国际业务拓展等方面取得显著进展，包括无事故记录、超额完成发电任务、成功应对洪水、完成风电项目并购等，展现出强大的企业实力和良好的发展前景。同时，公司注重科技创新，提升技术水平，增强发电效益，并持续推进市场化电量占比及电价变化的分析和研究，聚焦清洁能源领域投资，以支撑长期发展战略。面对电力市场改革方向，公司重点关注水电站的市场化潜力、营业外支出情况、研发投入重点等问题，旨在通过技术进步和市场适应性增强，促进企业发展。此外，公司强化国际业务布局，在秘鲁等地推进合作项目，积极筹备人才引进，显示了其在全球化战略中的积极姿态。

问答

问：长江电力上半年的生产经营情况如何？长江电力下半年生产经营的主要任务有哪些？

答：长江电力上半年取得了显著的成绩，经营业绩创历史新高。乌东德水库来水总量增加11.4%，三峡水库来水总量增加19.67%，公司境内6座梯级电站总发电量同比增长16.86%，营业收入同比增长12.38%，净利润额更是同比增加了27.92%。此外，公司还实现了债务管理能力的持续提升，综合融资成本率下降了13个BP，财务费用减少了6.41亿元。下半年，长江电力将重点强化价值创造能力，包括全力以赴提高发电量、实施多元化的增长策略（如增加投资、降低成本）以及加强市场营销。同时，该公司也将致力于提升其核心竞争力，例如巩固和发展大水电业务，推进数字化转型，实施智能水电管理体系，并审慎稳妥地拓展抽水蓄能业务，确保投资项目符合市场需求和监管要求。

问：上半年市场化电量占比及电价变化趋势如何？

答：上半年市场化电量在发电总量中的占比因电站不同而异。三峡和葛洲坝暂时未参与市场化电量交易，其部分电量通过优先计划保障；白鹤滩电站则全部电量均属市场化电量，并与输电部门协商确定价格。此外，上半年电价同比有所提高，主要原因是白鹤滩电站电价大幅上涨以及公司与外送省份争取到较好的价格水平。

问：公司上半年营收和利润情况如何？

答：在路德斯公司的信息披露规则范围内，我们可以透露今年上半年（截至8月份）路德斯公司实现利润总额为193.9亿元，净利润为149.9亿元，较去年同期都有较大增长，表明生产经营状况稳定且持续发展。

问：下半年路德斯及其他海外业务全年展望是什么？下半年公司的股权投资方向和是否会有并购安排？

答：目前无法提供具体的下半年及全年业务展望，但强调公司将继续在海外拓展风电和光伏项目，并根据市场和技术情况进行动态调整。关于下半年的股权投资方向及并购安排，战略部曾总将准备相关材料，在会议结束后进行详细解答。

问：下半年对于APEC会议的保供电任务有哪些重点和难点？下半年关于新能源项目的开发计划是怎样的？

答：下半年我们的首要任务是对APEC会议提供可靠的电力保障，由于会议三大主会场都在路德斯供电区域内，并且此区域包含多个重要设施如中国及酒店等，因此保供电责任重大。下半年我们将积极寻找并争取获取B5地区其他新能源项目的开发权证，目前多个项目正在跟踪中，一旦正式签约并获得良好的成果，将会通过厂家电力、小微等渠道向市场公布相关信息。

问：能否介绍今年上半年云川和川云公司的营收情况及下半年的行动计划？

答：上半年，云川和川云公司的营收均接近100亿元。下半年我们将继续聚焦于清洁能源领域的主责主业，在未来的四个月内加大股权投资力度，力争完成全年的投资目标。

问：能否分享一下上半年云川公司和川云公司的利润情况以及资产负债率下降的具体目标与进展？

答：上半年两家公司在利润上都较为稳定，但由于降低了约六个多亿的财务费用，得益于综合融资成本下降和带息债务规模减少。云川公司已成功置换掉约400亿带息债务，其中净偿还为200亿。此外，全年累计债务净偿还达到了117亿，计划在未来四季度进一步缩小债务规模。

问：广东省市场化交易电价对比去年同期有所下降，乌东德水电站输送至广东的市场化电价具体下降了多少？

答：乌东德水电站在一般谈判中追求长期稳定的电价水平，因此虽然市场化部分电价可能有所波动，但整体水平保持较好。对于具体降幅，销售公司的王斌经理表示无法给出详细数据。

问：去年白鹤滩水电站的正式电价是否包含了之前的临时电价差价？差价金额大概是多少？

答：财务部张娜主任透露，白鹤滩水电站去年上半年进行的临时结算电价清算约为6亿人民币。

问：白鹤滩水电站是否仍存在送江西的电量，这些电量属于什么性质，结算电价大约是多少？

答：白鹤滩水电站初期确实曾有少量送江西的电量，但现在已停止此类输送行为。目前白鹤滩水电站处于稳定运营阶段，并未涉及江西电量输送，也无需讨论相关结算电价问题。

问：上半年云川公司还款额较大的原因是什么？以及下半年的还款计划如何？

答：去年云川公司的巨额还款主要是因为在白鹤滩水电站电价确定后，一年内回收了过去两年的电费，从而积累了充裕的资金，能够快速偿还债务。而进入稳定经营期后，云川公司将按照自身的自由现金流逐步偿还剩余债务。

问：营业成本增加的原因是什么？

答：营业成本增加的主要原因是折旧费用，由于乌东、乌东德和白鹤项目的尾工暂估报告进行了调整，导致了一定规模的折旧费用增长。此外，随着电量增加，与电量相关的财政规费、水资源费以及税费成本也有所上升。

问：后续尾工将持续投入的成本会增加多少？

答：对于后续尾工持续投入的成本增加，具体的指引和故障还需要关注500个电站的总投资上限，并关注其完成进度。

问：关于湖北清能在北京产权交易所公开转让的情况进展如何？

答：该交易已经启动接近一年，目前正在积极推进中，力争在挂牌有效期结束前完成交易，但由于时间紧迫，具体进展还需要根据实际情况观察。

问：关于涞水来水量的历史水平及三季度情况如何？

答：二季度乌东德累计来水同比增长约三成，总量略高于多年均值，其中穆宗德来水接近多年均值，整体为发电量奠定了良好基础。三季度的具体情况进行原则性描述，但目前还未披露详细数据。

问：抽蓄项目的年度投放计划及时间表有哪些？

答：抽蓄项目的储备分为五类，包括已投产、即将投产（如天台储能）、预计于2027年至2028年投产（如张掖、蔡子坝等）以及计划在2030至2031年展开前期工作的项目。各项目的具体时间和实施进度均需结合能源需求及政策动态进行调整。

问：水电电价是否算作市场化的一种形式？未来的葛洲坝和三峡电站是否有进一步市场化的可能性？

答：市场化电量统计原则中，大水电虽然大部分纳入优先计划保障，但在部分省份的部分时段可能会作为市场化电量参与竞价。目前，气象两站的一部分电量属于市场化电量，而乌东和白鹤则是全部市场化电量。关于市场倒推电价机制，主要是为了反映不同省份的不同市场价格承受能力。至于未来葛洲坝和三峡电站的进一步市场化可能性，需要结合具体政策和市场需求做出判断。

问：目前水电调峰在服务管理机制中的补偿情况如何，以及公司在争取改善这一状况上的努力如何？

答：目前水电调峰在国内市场的服务管理机制中并未得到补偿，但公司在积极争取相关政策，以期在未来能得到相应的补偿。特别是在新型电力系统建设和新能源装机增加背景下，水电调峰的需求正在增多，公司正密切关注并争取相关政策，以充分发挥水电的调控效应。

问：公司的营业外支出主要包括哪些方面，并且是否存在显著波动现象？

答：公司的营业外支出主要集中在脱贫攻坚和大水电库区的库区扶持项目，金额较为稳定，大约在每年8亿左右的规模。上半年与去年同期相比的变化主要受资金支付进度影响，而非支出规模本身的大幅波动。

问：公司未来两年在研发投入方面的计划是什么，重点将放在哪些领域？

答：未来两年（2023年及2024年），公司预计研发投入保持在20亿左右，重点聚焦于水电调度、运营、检修等核心技术建设以及水资源综合利用方面，特别是对三峡新兴水务业的技术改进。此外，考虑到大水电在未来电力系统中的地位将发生变化，公司将加大对其相关功能的研究投入，适应新的能源系统需求。

问：今年各季度研发投入的确认情况及未来发展方向是怎样的？

答：截止到2022年8月份，公司累计研发投入约为4亿元人民币，而第四季度研发投入预计将达到23亿元的峰值。研发投入的主要方向围绕水电调度运行检修、智能水电建设、大水库蓄能系统转型及相关技术改造等方面展开，旨在提高科技水平，推动行业发展，成为全球水电行业的引领者。

问：公司在水库蓄水策略上的具体执行情况如何，以及对后续新一轮来水发电量的影响预估是什么？

答：公司负责运营管理的6座水库会根据来水情况、防洪目标有序利用洪水资源，适时提升水位以优化发电效益并确保水库蓄满。针对不同水库的具体预留时间差异，公司进行了研究并在防护扩容联合运用和打孔运用方面取得了突破。例如，今年西乐路水库已提前抬升水位。在流域层面，长江水利委员会统筹调度长江流域各水库，动态调整控制目标以适应防洪形势变化。预计三峡水库将在十月底至十一月上旬腾出库容，以满足国庆期间电力供应需求。

问：请问目前水电站的调峰能力可以达到何种水平，以及与其它电源相比处于什么地位？

答：长江电力的大水电电站作为国家电网和南方电网的调控主力，其调控能力已充分满足市场需求。例如吴荣德电站在今年5-6月最高一天开11台机，最少开2台机，其中有9台用于调控，占比高达七百多万，接近其总容量的四分之三。

问：公司二季度单季发电量增速为42.5%，而营业收入增速仅为23%，两者为何不符？

答：主要原因有两个：一是去年结算了部分白鹤滩临时结算电价，导致电量和收入无法成比例增长；二是由于国际业务（尤其是2022年至2023年的高位）的存在，加大了收入基数，因此看上去两者增长率不一致，但实际上电量增加与电价之间仍存在正比关系。

问：今年公司整体资本开支计划是多少？具体有哪些投资项目？

答：全年资本性支出预计约为67亿元人民币，主要用于新能源并购，包括境内外的投资项目，以及主业和战略上的对外股权投资，其中涉及固定资产和股权两大类别投资。

问：关于金水湾基地的规划装机规模、分工比例、投产情况以及下半年计划，能否详细说明？

答：金水湾基地整体目标按1000万千瓦推进，目前已有265万千瓦并网运营，计划扩展至约350万千瓦。目前以保障电量加市场化交易为主，没有进行打款交易。另外，对于存量机组的平台调整和扩机工作，正在进行相关前期研究，并已取得一定成果，将根据进展情况推动相关部门审核审批。

问：公司在未来海外业务布局方面有何打算，除秘鲁外是否还有其他地区计划？

答：目前公司国际业务主要集中在秘鲁，原因在于该国较低的国别风险、自由的外汇进出政策、稳定的货币汇率以及与中国保持的良好合作关系。下一步将继续深耕秘鲁市场，并在确保合规经营的基础上，依托秘鲁的良好平台和发展机遇，进一步提升长江电力国际业务竞争力和人才储备。