【西部利得严志勇】关注央行后续资金投放以及货币政策效果

上周，债券市场表现较好，债市收益率整体向下，对于后续市场，我们认为：

1，资金价格相对较高，对债市形成一定制约。上周流动性整体宽松，但资金价格仍然保持在政策利率之上，存单价格相对利率债也表现较弱，如果资金价格保持当前水平，债券收益率恐难有趋势性行情，仍需观察季末资金价格的波动情况。同时，根据上周央行相关表态，降准的可能性有所提升，而短期降息的可能性有所降低。

2，央行买卖国债常态化，货币投放对债券影响较为中性。上周根据央行表述，买卖债券主要目的是基础货币投放以及流动性管理，而当前宏观经济下可能无法支持央行施行收缩的货币政策，因此央行债券买卖可能难以出现较大净卖出的情况，如果出现净卖出的情况，也需要以OMO投放或降准补充市场的流动性。因此，央行债券买卖从长期看或仍偏向净买入，对债券市场偏向时点性扰动。

综上，当前经济仍有提振空间，短期资金价格较高对债券市场形成一定制约，关注央行后续资金投放以及货币政策效果。在现有的资金价格水平下债券收益率或保持震荡，关注是否有进一步财政扩张政策。建议关注后续流动性以及政策情况。

数据来源：Wind

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